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[#3] 골프존 - 3Q2021 실적을 앞두고...

dkdfl88 — Sat, 2 Oct 2021 23:02:30 +0900

[#3] 골프존 - 3Q2021 실적을 앞두고...

골프존에 대한 3번째 포스팅을 남긴다.

투자포인트 되돌아보기

앞선 두번의 포스팅에서 정리했던 투자포인트를 다시 살펴본다.

1. 스크린 골프장 업계 1위이고, 마진이 높으며 탄탄한 사업모델로,

영업할수록 현금(수수료)이 쌓이는 구조이며 S/W 기반이므로 대규모의 설비투자가 필요 없다.

2. 점차 골프 인구가 증가하고 있고 여기에 코로나로 인한 영업제한이 풀린다면 더 큰 실적 상승이 예상된다.
>> 야외 골프장과 스크린 골프장은 서로 대체재가 아니며 보완재의 성격으로 판단된다.

3. 국내 사업(본업)이 잘되는 것에 별개로 해외사업을 시도하고 있으며 해외에서 의미 있는 매출(모멘텀)이 찍힌다면 주가가 리레이팅 될 수 있다.

골프의 인기도 순항중이고, 가맹점 증가도 꾸준하다. 3Q21 실적에서도 영업이익률이 28.38%로 수익률도 유지되고 있다.

투자포인트에 변함은 없다!

리스크

골프존의 리스크는 골프의 인기하락, 카카오VX의 점유율상승 이렇게 2가지를 생각하고 있었다.

골프의 인기는 견조하고, 카카오도 최근 뚜드려 맞으면서 국내사업에서 강하게 드라이브를 걸지는 못할 것으로 보인다. 리스크가 커질 가능성은 낮아보인다.

많이 쉬어온 주가

가장 최근이었던 두 번째 포스팅 일자가 07/06 이였다.

이때 걱정했던 게 개인이 들어올린 주가에 대한 걱정이었다. 급하게 올라온 만큼 시장조정이 왔을 때 차익실현으로 급하게 하락할 가능성에 대한 걱정이다.

3분기 실적발표를 앞둔 현재상태(10/02)에서는 과거의 걱정은 기우였다. 지난 2분기 실적발표가 좋게 나왔음에도 주가는 전고점을 돌파하지 못하고 쉬었는데 이미 많이 올라온 상태이기 때문이지 않나싶다.

7월, 8월, 9월 쉬어가는 주가

7월, 8월, 9월 시장은 조정을 이어갔지만 골프존의 주가는 견조했다.

9월 기준으로도 코스피, 코스닥 모두 -4% 대의 조정을 보였지만 골프존은 -1.6% 정도의 약한 조정이였다.

앞으로 예상

7~9월 1개 분기 주가가 쉬었던 만큼 이번 3Q21 실적이 서프라이즈가 난다면 15만원대를 돌파할 것으로 보인다.

네이버에서 확인한 3분기 영업이익 컨센서스가 282억인데 300억은 가뿐히 넘겨줄 것으로 예상된다. (가맹점 증가율도 이상없고, 스크린골프 특성상 거리두기 영향도 크진 않을 것이다.)

그리고 골프존의 뉴스를 꾸준히 보면서 느낀 사항인데 지금에 안주하지 않고 연구개발을 꾸준히 해나간다.

계속되는 골프존의 연구개발

사업보고서에서 연구개발 항목을 찾아보면 매년 100억씩 때려 넣어가면서 적극적으로 미래를 위한 준비를 하고있다.

회계처리도 무형자산으로 쌓아두는 것이 아니라 매출의 3%~4%에 해당하는 개발비를 제조경비로 처리 중이다.

연구개발비용을 제외하면 영업이익률은 30%로 올라간다.

매출의 3%~4%를 연구개발비용으로 사용

결론

투자포인트 및 리스크를 점검했을 때 이상 없었다. 최근 수급 이슈나 차트가 망가지지도 않았으며 시장 조정기에 잘 버텨냈다. 3분기 실적발표를 기점으로 상승을 위한 준비를 마친 것으로 보이며 포트폴리오 내에서도 가장 기대가 되는 종목이다.

10월이 기대된다.

[#4] 디앤씨미디어 - 중국진출 및 정찰병 매수

dkdfl88 — Wed, 29 Sep 2021 22:21:58 +0900

[#4] 디앤씨미디어 - 중국진출 및 정찰병 매수

<디앤씨미디어>의 네번째 포스팅이다.

새로 나온 리포트는 없지만 카카오엔터의 중국진출에 대해 기록을 남긴다.

기존 포스팅 정리

앞선 세번의 포스팅에서 웹툰 산업의 성장성 및 산업 내에서 <디앤씨미디어>가 경쟁력을 지니고 있음을 정리했다.

생각했던 투자 포인트 및 리스크는 다음과 같다.

[투자포인트]

1. 웹툰 산업의 성장

2. 강력한 IP보유 및 OSMU 확장성 : 나 혼자만 레벨업 등

3. 카카오 : 2대 주주 및 강력한 해외진출 드라이브

[리스크]

1. 카카오 : 제도적 제재 가능성, 문어발 사업에 대한 대중의 부정적 시선

2. Next 나 혼자만 레벨업 : 초메가울트라히트 후속 IP 부재

3. 국내시장 성장둔화 : 성장주로 받고 있는 프리미엄이 높음

카카오엔터 중국진출

카카오엔터는 새로운 플랫폼을 런칭하여 중국진출을 시작했다.

<디앤씨미디어>는 자체적인 해외진출보다는 카카오엔터의 플랫폼에 묻어가는 전략을 취할 것으로 보이는데 중국 진출에서도 가진 유명 IP들이 푸시받을 가능성이 크다.

http://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=236462

1H21 누적기준 카카오엔터향 매출비중은 55%이다. '카카오엔터향 매출확대 = 해외매출 확대'로 인식되며 중국진출 실적 가시화, 보유IP 영상화/게임화 등 모멘텀은 풍부한 것으로 보인다.

정찰병 매수

<디앤씨미디어> 지난 포스팅에서 가치평가 부분에서 4만원 정도의 가격은 2021년을 반영한 적당한 가격수준으로 해석했었다. 마침 09/23 4만원이 깨져 정찰병 매수를 실행했다.

4만원 이하에서 바로 반등하는 모습과 09/28~09/29 시장이 하락하는 와중에도 수급이 괜찮은 것을 보면 드라마 DP 흥행에 따른 IP보유종목에 대한 관심과 카카오엔터 중국진출에 대한 기대감이 있는 것으로 보인다.

[#1] 콜마비앤에이치 - 낙폭과대 관심주

dkdfl88 — Wed, 29 Sep 2021 01:39:43 +0900

[#1] 콜마비앤에이치 - 낙폭과대 관심주

관심종목인 서흥, 노바렉스와 같은 산업인 건기식에 속해있는 <콜마비앤에이치>에 대해 정리해본다.

최근 주가하락

21/09/29 기준 일봉차트

2020년에는 코로나 영향으로 면역력에 대한 관심이 증가하면서 건기식 종목들이 모두 좋았다. 여기에 중국 진출 모멘텀을 추가한 콜마비앤에이치는 큰 주가상승을 보여줬었는데 2021년 들어서 주가상승을 모두 반납하고 있다.

기관이 상당히 적극적으로 가격을 밀면서 매도하는 모습이다.

주가하락에 대해 좀 더 살펴보면 다음 두 가지가 주요 요인으로 보인다.

1. 핵심 계열사인 <애터미>의 중국 진출 모멘텀이 강했지만 연태공장 생산허가가 나오지 않았고, 강소콜마(비애터미향)의 매출도 컨센서스를 하회했다.

2. 횡보기간 중에 나온 2Q21 실적에서 <애터미>가 코로나 영향으로 네트워크 판매가 부진하면서 좋지 않았다.(수익률도 하락)

3. 위 두 가지를 포함한 이유로 기관의 계속된 매도세

콜마비앤에이치 실적

실적을 살펴보면 2Q21 매출 하락, 20년도 18%에 육박했던 영업이익률이 15%~16%대로 하락한 것이 보인다. 21년 영업이익 컨센서스가 1000억인데 현재 상태로는 달성하기 힘들어 보인다.

비즈니스

건기식/화장품 OEM을 영위하고 있는 업체이다.

1H21 기준으로 건기식 63%, 화장품 34%의 매출비중이고, 화장품 보다는 건기식 실적을 기준으로 주가가 움직이는 것으로 보인다.

핵심 고객사인 <애터미>에 매출이 집중되어 있으며 1H21 기준으로 매출비중이 70%가 넘는다. 1H21 매출이 3200억인데 고객1(애터미) 매출이 2270억이다.

1H21 누적 매출비중(고객1=애터미)

사측에서는 <비애터미>향 매출을 늘리려고 노력중이며 국내 및 중국의 신공장 증설로 CAPA를 확대하면서 드라이브를 걸고있다. 이에 따라 광고선전 비용이나 공장 신규 가동에 따른 비용이 발생하여 이익률이 떨어진 것으로 보인다.

애터미 홈페이지의 건기식 상품 - 제조사가 콜마비앤에이치

투자포인트 및 리스크

콜마비앤에이치의 투자포인트는 다음과 같다.

1. 낙폭과대에 따른 가격메리트 : 현재 시가총액 1조는 PER 14수준이다. 절대 PER만 보면 가격메리트가 있지 않지만 과거 평균적으로 10후반대의 PER을 유지했었다는 점과 19년 횡보기간에도 PER 13 수준이 최저점임을 감안하면 가격메리트가 있다고 생각된다.

2. 위드코로나 <애터미> 네트워크판매 증가 : 2Q21 실적의 부진은 핵심고객사인 <애터미>의 국내 판매부진이었다.(리포트 내용이므로 확인하지는 않았지만...) 21년 4분기 이후 이어질 위드코로나 상황에서는 <애터미>의 매출 증가가 예상되고 이에따라 콜마비앤에이치의 실적도 좋을 것으로 예상한다.

3. 업황이 좋아지면 증설된 신공장에서 확대된 CAPA로 높은 매출 증가율이 가능 : 20년~21년 중국과 국내에서 증설을 해놓았기 때문에 업황이 따라오면 매출증가율이 클 것으로 판단된다.

생각되는 리스크는 다음과 같다.

1. 1H21 하락한 수익률 : 일회성 비용 및 신공장 가동에 따른 수익률 하락이라고는 하지만 이후 17%~18%로 회복되는 모습을 보여줘야 한다.

2. 화장품 매출하락의 지속 : 2Q21 화장품 매출이 급감했는데 회복되는 모습이 필요하다.

3. 기관 매도세 지속 : 주가하락 기간동안 기관이 꾸준히 팔고있다. 언제까지 이어질지 미지수이다.

투자 타이밍

위드코로나로 거리두기 완화 -> 애터미 국내매출 증가 / 해외(중국)의 매출증가 흐름 및 건기식 산업의 성장성을 믿기 때문에 장기적으로는 지금 시가총액 1조보다는 상승할 것으로 생각한다.

중요한 것은 타이밍인데 다음 시나리오가 적절할 듯 싶다.

- 생각하는 저점라인인 32,500원 이하로 주가가 하락 -> 정찰병 매수 및 3Q21 실적확인 후 매수고려

- 32,500원 위에서 횡보 -> 3Q21 실적확인 후 매수고려

- 32,500원 위에서 V자 반등 -> 인연이 아니므로 관심종목 유지

[#3] 디앤씨미디어 - 투자포인트 및 리스크

dkdfl88 — Sat, 18 Sep 2021 13:47:50 +0900

[#3] 디앤씨미디어 - 투자포인트 및 리스크

웹툰 산업관련 탑픽인 <디앤씨미디어>의 투자포인트와 리스크에 대해 정리해본다.

투자포인트

1. 웹툰 산업의 발전

강력한 플랫폼사들의 등장과 해외진출, IT기술의 융복합, 국가적 관심 컨텐츠 산업 등 웹툰산업의 발전 방향은 명확하다.

2. 강력한 IP보유(웹소설) 및 OSMU

보유한 IP는 <나 혼자만 레벨업>, <이번생은 가주가 되겠습니다>, <악역의 엔딩은 죽음뿐>, <황제의 외동딸>, <온 오어 오프> 등이 있다. 솔직히 <나 혼자만 레벨업> 말고는 여성향 작품들이고 와닿지도 않는다. 하지만 실적은 거짓말을 안하므로 확실히 수익성이 있는 작품들임에는 틀림없다.

웹툰 전체 원탑 IP인 <나 혼자만 레벨업>이 아직 해외 확장이 남았으며 무엇보다 게임, 애니메이션화가 가장 큰 모멘텀이다. 아직 성별/연령층을 가리지 않는 <나 혼자만 레벨업> 후속타가 없는 상태에서 <나 혼자만 레벨업>의 게임화, 애니메이션화는 신중하게 선택할 것 같다.

또한 OSMU의 일환으로 네이버에 <디앤씨웹툰스토어> 공식 굿즈샵을 운영중에 있다. (왜 카카오로 안하고 네이버에 있지?) 아직은 운영 초기단계로 여성향 굿즈들만 팔고 있는듯하다.

보통 IP가 성공하는 흐름이 웹소설 -> 웹툰 -> 드라마/영화 로 확장되는데 드라마/영화의 화제로 웹툰이 갑자기 되살아 난다던지 웹툰 인기로 웹소설이 다시 되살아나는 경우가 많다. 뭐니뭐니해도 핵심은 원천IP 웹소설이라고 생각되며 웹소설에서도 매출이 탄탄한 <디앤씨미디어>는 향후 전망도 좋다고 생각한다.

3. 카카오

카카오는 북미(타파스,래디쉬), 일본(픽코마), 국내(카카오페이지, 카카오웹툰)에 웹툰/웹소설 사업을 확장중이다. <디앤씨미디어>의 2대 주주가 <카카오페이지>이므로 카카오의 사업확장에 수혜를 받아 실적이 성장중이다.

리스크

1. 카카오

투자포인트이자 리스크가 카카오다. 최근 카카오는 문어발식 사업확장으로 정부와 국민들에게 쳐맞고있다. 이와중에 웹소설 관련에도 잡음이 있는데 아직 <디앤씨미디어>에 어떤 영향을 줄지는 미지수다.

2. Next 나 혼자만 레벨업

여성향 IP를 다수 보유중이기는 하나 잔잔바리 말고 성별, 연령을 가리지 않는 큰 거 한방이 더 필요하다. <나 혼자만 레벨업>도 슬슬 후반부로 가는 듯하다.

3. 국내시장 성장둔화

실제로 2Q21 실적에서는 국내 성장은 다소 둔화되었다. 물론 카카오 따라서 해외매출이 폭발적으로 성장하며 상쇄시켰지만 국내시장의 포화 및 성장둔화는 잠재적인 리스크로 보인다.

결론

성장산업에 속해있고 아직 먹거리가 남은 강력한 IP도 보유중이며 든든한 뒷배(카카오), 모멘텀(카카오엔터 상장, 나혼레 확장)도 있으므로 상당히 좋아보인다. 리스크로 생각되는 카카오 이슈도 시간에 따라 잠잠해질 것으로 보이며 오히려 해외 진출 드라이브에 대한 강력한 시발점이 되지 않을까 싶다.

다만 걸리는 것은 현재의 주가수준이다.

이전 [#1] 기업분석 때 살펴봤지만 이미 주가수준은 올해 성장성을 반영한 레벨이며 최근 카카오 이슈로 주가가 4만원 밑으로 내려왔는데 이정도가 적정가로 판단된다.(싼 가격은 아니다.) 성장성에 대한 확신이 있다면 분할매수로 접근해야 될 때가 아닐까?

[#2] 디앤씨미디어 - 웹툰산업 리포트 정리

dkdfl88 — Sat, 18 Sep 2021 12:01:01 +0900

[#2] 디앤씨미디어 - 웹툰산업 리포트 정리

<디앤씨미디어>에 대해 생각하던 중에 <한국IR협의회>에서 나온 리포트가 있어 관심가는 내용을 남겨본다.

리포트의 제목은 <웹툰 : 디지털 콘텐츠와 융복합하여 플랫폼 서비스를 통한 확장>이며 작성기관은 <NICE디앤비>이다.

아래 요약은 리포트를 참고하여 내생각을 더해 요약한 것이므로 정확한 내용은 원문을 참고바란다.

웹툰산업 발전의 배경기술

1. 스마트기기 보급으로 인한 이용 증가

기존까지 <만화>라는 컨텐츠는 종이인쇄 방식으로 즐겼으나 인터넷 및 스마트기기 보급으로 시간과 장소에 구애받지 않고 컨텐츠로 소비하게 되었다. 이에 따라 종이책을 점차 멀리하고 디지털만화(웹툰)만 이용하는 사람의 비율이 증가하고 있으며 거의 매일 소비하거나 일주일에 3~4번 이용하는 하드유저들이 점차 증가하고 있다.

2. 플랫폼 서비스를 통해 확장 중

만화가 디지털화된 웹툰은 새로운 서비스 및 기술과 결합하여 새로운 산업과 장르로 확장되고 있다.

각종 웹과 앱으로 구독서비스, 광고 등의 수익모델을 가지고 플랫폼 서비스가 증가하고 있다. 익숙한 대기업인 카카오, 네이버에 더불어서 레진, 탑툰, 리디북스 등이 있다.

3. 상품화 및 전문화를 위해 원작을 확보 중

웹툰이 영화, 드라마, 공연, 캐릭터 등으로 확장되고 있다. 이를 OSMU 라 하는데 One Source Multi Use의 약어이다. 웹툰에서 인기를 인정받았다는 것은 캐릭터, 스토리가 대중에게 먹힌다는 것이므로 드라마, 게임 등 확장시 어느정도 흥행이 보장된다.

확장의 성공사례들도 속속 등장하면서 국내 OTT사업자들은 기존 웹툰 플랫폼과 협력하거나 새로운 웹툰 원작을 발굴하는 등 공격적인 IP확보 및 발굴 전략을 취하고 있다.

4. 5G가 상용화되어 실감 콘텐츠로 주목받기 시작

기반기술의 발전 및 대중화로 웹툰에 AR/VR 등의 기술을 융합하여 서비스하는 경우가 증가하고 있다. 최근에는 이용자를 캐릭터화하여 등장시키는 웹툰사례도 있다.

심층기술분석

웹툰이 기존 세로 스크롤 형태에서 컷 전환, 멀티미디어 이펙트 등의 효과와 성우 더빙, 채팅UI와 결합하는 등 멀티미디어를 추가하는 등 발전중이다. 작가들은 전문 저작 소프트웨어(망가 스튜디오, 클립 스튜디오 페인트, 메디방 페인트 등)을 사용하고 있다.

웹툰 플랫폼/서비스 기술, 저작 소프트웨어 기술, VR/AR 기술 등에서 특허권 등록이 이루어지고 있으며 관련 특허를 제일 많이 보유한 기업은 <네이버>이다.

산업동향분석

웹툰 산업 자체의 성장과 이를 기반으로한 확장 컨텐츠들의 성공으로 웹툰에 대한 관심이 증대되고 있다. 이에 네이버나 카카오 등은 웹툰 제작업체의 지분 투자나 관련 회사 인수를 통해 외연을 확대하고 있다.

국내 주요기업 분석

내 생각

OTT 업체들의 경쟁에 따른 대중에게 검증된 웹툰 컨텐츠 수요 증가, IT기술(VR/AR/5G) 발전에 따른 확장성, 구독경제 활성화에 따른 수익모델의 다양화, K어쩌구 디지털뉴딜로 국가에서 주목하는 산업 등 웹툰 산업의 성장방향은 명확하다.

항상 그렇지만 산업의 성장방향은 뻔하지만 그 안에서 어떤 기업에 집중해야 하는지는 어렵다.

리포트에서도 국내 주요 기업(상장사)에 대해 나열되어 있는데 관심기업인 <디앤씨미디어>를 포함하여 경쟁사들이 쭈욱 있다. 네이버/카카오는 이미 웹툰 하나로 평가받기에는 너무나 거대한 기업이고 주목해야 될 기업은 <디앤씨미디어>, <대원미디어>, <미스터블루>, <키다리스튜디오> 정도이다.

이 중에서도 나는 <디앤씨미디어>가 가장 탑픽으로 생각된다. 나머지 기업의 아래와 같은 이유 때문이다.

<키다리스튜디오> : 자회사로 인수란 <레진엔터테인먼트>도 강력하고 해외 사업중인 <델리툰>도 좋다. 하지만 현재 PER은 100수준에 2분기 이익도 일회성 비용이 있었다고 하나 좋지 못하게 나온 상태이다. 이미 앞으로의 성장을 많이 당겨온 밸류인데 들어가기 무섭다.(올해 컨센서스도 굉장히 공격적이므로 달성하기는 힘들어 보인다.)

<대원미디어> : 최근 실적도 잘 나오고 급등으로 인기도 많은 종목이다. 하지만 퓨어한 웹툰업체가 아니라는 점과 이미 많이 상승한 종목이라는 점이 걸린다.

<미스터블루> : 역시 퓨어한 웹툰업체가 아니라 게임매출이 절반정도를 차지한다. 게임도 찾아보니 별로인것 같고 웹툰에서 소유한 IP도 무협관련이라 확장성이 크지 않을 것으로 보인다.

그렇다면 탑픽인 <디앤씨미디어>의 투자포인트에 대해서는 다음에 정리해보기로 한다.

[#1] 디앤씨미디어 기업분석

dkdfl88 — Wed, 15 Sep 2021 22:25:15 +0900

[#1] 디앤씨미디어 기업분석

최근 웹툰 산업에 대한 관심으로 디앤씨미디어를 분석해본다. 같은 피어인 키다리스튜디오, 대원미디어, 미스터블루도 다음에 살펴볼 예정이다.

디앤씨미디어 비즈니스

디앤씨미디어는 웹툰, 웹소설 산업에 속해있는 기업이다. 웹소설 사업으로 시작했지만 웹툰의 성장성이 엄청나서 웹툰 매출이 웹소설을 뛰어넘어 버렸다.

컨텐츠 제공자로서 작가와 계약하여 작품(IP)에 대한 소유권을 가지고 이를 리디북스, 카카오페이지 등 플랫폼 업체에 납품하여 매출을 발생시킨다. 보유한 IP를 웹툰, 웹소설, 게임, 영화 등으로 확장하는 것이 목표이며 이를 One Source Multi Use(OSMU)라 한다. 약어는 참 잘 만든다.

익숙한 <나 혼자만 레벨업>, <군림천하>도 디앤씨미디어의 소유 IP이다.

http://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202108171347345760105090&svccode=00&page=1&sort=thebell_check_time

디앤씨미디어 지배구조 및 시너지

디앤씨미디어의 지배구조는 일단 대주주쪽이 46.2%를 소유하고 있고 카카오에서 23.1%의 지분을 가지고 있다. 디앤씨미디어 매출의 50%가 넘는 비중이 카카오향 매출이며 거의 카카오와 같이가는 운명공동체라고 생각하면 될 듯하다.

아래 사진에서 <더앤트>의 지분을 84%로 늘리며 인수했으며 21년 8월부터 연결실적으로 반영된다. <더앤트>는 웹툰 제작에서 분업화를 통한 웹툰 공장 같은 느낌이다. 웹툰제작에 대한 수직계열화로 꽤나 시너지가 날 듯 싶다.

카카오는 미국 웹툰플랫폼인 타파스미디어를 인수하면서 미국사업 확장과 픽코마를 통한 일본사업에 힘쓰고 있다. 카카오가 파이팅할수록 디앤씨미디어는 좋다.

해외사업이 확장되면서 마진이 훼손되지 않을까 했는데 1Q21, 2Q21 모두 24% 이상의 좋은 수익성을 보여주고 있다.

수익성 및 성장성

수익성은 언급한대로 24% 이상으로 우수하고 성장성도 1H21 기준 순이익으로 32% 성장했다. 국내 성장은 살짝 둔화된 듯 보이지만 해외사업이 탄탄하게 성장하면서 전체적인 매출, 이익은 모두 성장 중이다. 모두 카카오의 힘으로 보인다.

가치평가

산업도 좋고, 카카오 흐름타고 성장성도 좋지만 제일 걸리는 부분이 가치평가이다.

디앤씨미디어는 PER기준으로 27(코로나) ~ 60 정도의 분포를 보이며 현재일자(21/09/15) PER은 40이다.

코로나 쇼크를 제외하면 평균적으로 PER 35정도의 프리미엄을 받고 있다고 생각되며 18년도에 PER 30 수준으로 내려간 적은 있었다.

1H20 NI는 49억, 1H21 NI는 65억으로 상반기는 32% yoy로 성장했으니,
하반기를 같은 32% 성장으로 계산하면 예상 21년 EPS는 885 * 1.32 = 1,168원이다.

그러면 아래와 같이 PER에 따라 주가가 계산된다.
최소값 PER 30 : 주가 1168 * 30 = 35,000원(현주가 대비 -14.5%)
평균값 PER 35 : 주가 1168 * 35 = 40,900원(현주가 대비 +1%)
PER 50 : 주가 1168 * 50 = 58,400원(현주가 대비 +44%) >> 조금 흥분시
최대값 PER 60 : 주가 1168 * 60 = 70,000원(현주가 대비 +73%) >> 매우 흥분시

따라서 현재 4만원 수준의 주가는 올해 이익을 반영하고 있는 적정수준으로 보인다.

결론

업황, 수익성, 성장성, 자회사 인수 시너지, 카카오 사업확장을 생각하면 모두 괜찮아 보인다.

단지 현재 4만원 초반의 가격은 적정한 수준으로 보이므로 시장상황에 따라 4만원이 깨질때 분할로 접근하는게 어떨까 싶다. 고성장에 가시성 있는 모멘텀(카카오 사업확장 또는 킬링 컨텐츠인 <나 혼자 레벨업>의 게임화 등)도 붙을 수 있는 종목이 과연 먹음직스럽게 싸질거 같지는 않기 때문이다.

다음에는 같은 웹툰산업에 속해있는 키다리스튜디오, 대원미디어, 미스터블루와 비교하면서 체크해볼 예정이다.

[#1] 모비릭스 기업분석

dkdfl88 — Tue, 14 Sep 2021 22:15:02 +0900

[#1] 모비릭스 기업분석

모비릭스를 주목한 이유

흥국증권의 인뎁스 리포트 'Beyond Korea, Beyond MMO'에서 국내 시장에서 집중하고 있는 MMORPG 게임보다 라이트한 카지노, 캐주얼 게임에 주목해야 한다는 것을 읽고난 후 모비릭스에 대해 리서치했다.

전세계 게임시장은 당연히 커져가고 있으며 그 안에서도 캐쥬얼, 카지노 장르는 더욱 확대되고 있다. 최근 넷마블의 카지노 게임사인 스핀엑스 인수를 보면 하이리스크 하이리턴의 MMORPG 보다는 안정적인 캐시카우 역할을 할 수 있는 라이트한 장르게임에 대해 중요성이 커져가는 것 같다.

모비릭스

모비릭스는 캐주얼 및 미드코어RPG 게임이 주력이다.

전세계 200여종 게임 출시경험이 있고 현재는 170종 게임의 서비스를 하고있다. 라이트한 다수의 게임이 비즈니스 전략이며 2021년 상반기 기준으로 광고매출은 49%, 인앱결제는 51%이다.

다수의 게임을 돌리는 전략은 예전 네오지오 게임들이 생각난다.

캐주얼 게임

벽돌깨기가 가장 유명한 게임이며 21년 상반기 기준 매출의 28%를 차지한다. 캐주얼 게임은 인앱결제보다는 광고매출이 주로 발생하며 캐주얼 게임들은 보통 모비릭스 자체개발 및 퍼블리싱으로 진행하고 있다.

미드코어RPG

미드코어RPG 게임은 던전기사키우기(1H21 매출비중 27%), 관우키우기(1H21 매출비중 10%)가 있으며 캐주얼 게임과 반대로 광고매출 보다는 인앱결제가 주매출이다. 미드코어RPG 자체 개발능력은 없는 것으로 보이며 가능성 있는 게임을 가져와 퍼블리싱을 진행하고 있다.

자체개발이 아닌만큼 미드코어RPG의 수익성을 낮을 것으로 생각된다. 장기적으로는 꽤나 약점포인트로 보이는데 현재 잘나가는 관우키우기를 개발사로부터 사들여서 ios 및 글로벌 서비스를 계획중이라고 한다. 현재는 국내 안드로이드에만 서비스 중이다.

투자포인트

1. 캐주얼한 게임장르 포지션 : 매년 5개 이상의 캐주얼 신작을 내고있으며 게임 연령층은 위아래로 확장되고 있으며 복잡한 게임에 대해 피로감을 느끼거나 조작이 익숙하지 않은 사람들에게 유효할 것으로 생각된다. 게다가 캐주얼 게임은 개발비가 많이 들어가지 않는 것으로 보인다.

2. 장르 확장 : 기존에 성공했던 벽돌깨기류 게임이 나온지도 2~3년이 되어가면서 매출이 점점 줄어들고 있다. 마침 21년 XX키우기류 미드코어RPG가 이를 상쇄하고도 더 큰 매출을 기록하고 있다. 회사에서 게임장르의 유행을 보는 눈이 어느정도 있다고 생각된다.

리스크

1. 수익성 하락 : 미드코어RPG가 캐주얼의 매출하락을 커버하는 것은 좋지만 자체개발 게임이 아니므로 수익성이 낮다. 2020년 영업이익률이 23.46% 였지만 1Q21 13.29%, 2Q21 15.40% 의 영업이익률을 기록했다. 관우키우기를 사와서 글로벌 서비스를 성공적으로 한다면 조금 커버될 수 있을지도 모르겠다.

2. 높은 컨센서스 : 모비릭스의 네이버에서 확인되는 21년 컨센서스는 매출 671억, 영업이익 138억이다. 21년 상반기 매출이 300억, 영업이익이 43억인데... 하반기에 잘풀리지 않는다면 달성은 힘들어보인다. 수익성이 하락한 것이 크다. 매출성장은 yoy로 어느정도 나올 것으로 보이지만 낮아진 수익성에 대해 시장이 어떻게 받아들일지 궁금하다.

결론

모비릭스의 장르 포지션이나 전략에 대해서는 호감이 간다. 최근 강력한 리니지IP를 보유한 엔씨소프트가 휘청대는 것을 보면 MMORPG 게임보다는 캐주얼 게임이 리스크도 낮고 맞는 방향으로 보인다.

다만 모비릭스가 상장한지 얼마 되지 않는다는 점과 낮아진 수익성에서 바로 투자하기는 이르다는 생각이 든다. 현재 시가총액은 1,954억에 PER 19배 정도이고 어느정도 합리적인 가격대라는 느낌이다.

다수의 신작을 통한 외형성장을 이어가면서 21년 3분기, 4분기 흐름에서 20% 정도의 OPM을 회복한다면 다시 생각해볼 예정이다.

[#3] 노바렉스 2Q21 반기보고서 간단 점검(수익성 측면)

dkdfl88 — Fri, 13 Aug 2021 19:43:27 +0900

[#3] 노바렉스 2Q21 반기보고서 간단 점검(수익성 측면)

노바렉스의 2분기 분기보고서가 공시되었다.

최근 주가도 전고점 근처로 올라왔었던걸 보면 실적에 대한 기대감이 나름 있었던 것으로 보이나 컨센서스 대비 약간 하회하는 실적이 발표되었다.

8월13일 장중에 실적발표 이후 주가가 살짝 빠졌던걸 보면 실적에 실망한 사람들이 있었던 걸로 보이나 신공장 가동과 관련해 수익성이 일시적으로 훼손될 걸 알고 있었기에 조금 더 추매할 기회로 삼았다.

아마 차주에는 노바렉스를 커버하는 애널리스트들이 올려준 보고서를 보고 내용을 보충할 예정이다.

일시적으로 감소한 수익성

노바렉스의 작년 영업이익률은 12.11% 였고, 올 1분기에도 12.85% 수준이였다. 하지만 이번 2분기에는 영업이익률이 9.8%로 2%넘게 하락했다.

신공장으로 이사가 2분기에 이뤄졌으니 이사관련 일회성 비용 및 감가상각 비용이 포함되어 당연한 결과이다.

여러 애널리스트 중 2분기 실적에 대해 하나금투의 심은주 애널리스트가 꽤 정확하게 예상했는데 리포트 내용을 참고해본다.

정확한 예측

엑셀로 정리한 2분기 성격별 비용분류를 보면 각종 항목들이 qoq로 30%~60%씩 증가한 것을 볼 수 있다.

2분기 비용의 성격별 분류

그리고 원재료의 원가 측면에서도 1분기보다 루테인지아잔틴, 잔티넨 항목의 가격이 상승한 것을 확인할 수 있다.

2021년 반기 원재료 가격

2021년 1분기 원재료 가격

2분기 실적의 수익성 하락은 신공장 가동시작에 따른 일회성 비용과 원재료 가격의 소폭 상승에 기인한 것으로 판단된다. 하반기에는 자동화가 많이 적용된 신공장의 가동률이 올라오면서 기존처럼 12% 이상의 영업이익률을 달성할 것으로 예상된다.

(매출 성장률 둔화도 신공장 가동이 본격화 되지않은 이유로 일시적 현상으로 보이며 하반기에 개선될 것이다.)

[#4] CJ프레시웨이 2Q21 실적 리뷰 및 점검

dkdfl88 — Thu, 12 Aug 2021 16:27:25 +0900

[#4] CJ프레시웨이 2Q21 실적 리뷰 및 점검

08/11 CJ프레시웨이의 2분기 실적 잠정공시가 있었다. 매출은 5,757억, 영업이익은 1,91억으로 컨센서스를 상회하는 서프라이즈였다.

실적이 잘나올 것이라고는 모두 예상했지만 영업이익이 3%가량 나왔는데 이는 CJ프레시웨이의 분기 최고 영업이익률이다.

2분기 서프라이즈에도 주가는 재미없다

요즘 실적이 잘나온 대부분의 종목이 마찬가지지만 실적대비 주가는 그다지이다.

다른 종목들은 실적에 대한 peak-out 우려가 있지만 CJ프레시웨이의 경우 수익성에 초점을 맞춰 체질도 변경했고 작년 심화되었던 코로나 사태 이후 턴어라운드 한다는 것이 확실함에도 다른 종목들과 유사하게 주가는 횡보하고 있다.

아마도 실적에 대한 가시성은 높지만 망할놈의 코로나 델타변이 바이러스가 잡히지 않는 탓이 큰 것으로 보인다.

CJ프레시웨이 최근 추가흐름

실적발표 후 증권사 리포트 정리

아래 캡처처럼 실적발표 다음날 4곳의 증권사에서 리포트가 나왔다.

상당히 긍정적인 리포트 내용이었는데 델타 변이만 아니었으면 주가가 쭉 뻗을 내용 이건만 참으로 아쉽다....

4개의 리포트중 하이투자, 키움에서 4만 원대로 목표주가를 상향하였다. 남은 2개의 증권사도 최근 리포트에서 4만원 중반 이상으로 목표주가를 상향해놨었고 실적 발표 후에도 목표주가 유지이기 때문에 결국 4개 증권사 모두 긍정적인 시각이라는 것은 변함없었다.

리포트 내용은 4개 증권사 모두 대동소이하다.

1. 코로나 이후 작년부터 이어진 디마케팅, 저수익처 정리에 의한 사업구조 개편으로 매출은 yoy로 하락하였지만 이익은 더 높아졌다.

2. 영업이익률 3%는 회사의 수익성 레벨이 올라갔다는 증거이며 포스트 코로나 이후 실적에 기대감이 높다.

3. 그룹사 내부급식도 한국항공우주, 삼성디스플레이, 크래프톤 등 대규모 업체 중심으로 신규수주 효과가 나타나고 있다.

역대 최고 영업이익률

2분기 실적리뷰 상세

투자 포인트와 위험요소 점검

지난 포스팅에서 정리했던 투자포인트와 위험요소를 다시 점검해본다.

투자포인트

- 포스트 코로나 상황에서 점점 물이 들어올 수밖에 없는 사업환경 : 보복소비 + 외식경기 활황 + 단체급식 정상화 + 대기업 급식물량 외부개방
> 08/12 점검 : 단체급식에서 한국항공우주, 삼성디스플레이, 크래프톤 등 신규수주가 이어지고 있음

- 2020년 ~ 2021년 상반기까지 낮은 기저 및 2022년 상반기까지 이어지는 실적 모멘텀
> 08/12 점검 : 2분기 실적 Good 순항중

- 수익성 개선으로 나타날 이익단의 레버리지 효과
> 08/12 점검 : 2분기 영업이익률이 3%로 분기 최고를 기록함

위험요소

- 부담이 되는 주가레벨 : 현재 PER 56배, FW PER 23배
> 08/12 점검 : 2분기 실적이 서프라이즈 및 수익성 개선이 가시화되면서 부담이 줄어들고 있음

- 살아나지 않는 외식경기 : 외부 프랜차이즈 식당 가서 식사하는 것이 아닌 집에서 배달시켜 먹고, HMR 소비하는 식문화가 지속 -> 실현 가능성은 낮다고 봄
> 08/12 점검 : 2분기까지는 프랜차이즈 식당의 매출이 유효했지만 3분기 거리두기 강화로 매출 타격의 여지가 있음. 하지만 리오프닝에 대한 방향성을 믿음

- 코로나 변이에 따른 재확산 우려 -> 실현 가능성은 낮다고 봄
> 08/12 점검 : 초기에 실현 가능성이 낮다고 생각했지만 엄청 심해짐... 다만 8월부터 증가하는 백신 접종률을 믿어야 할 듯

[#2] 노바렉스 투자포인트

dkdfl88 — Sun, 18 Jul 2021 17:47:11 +0900

[#2] 노바렉스 투자포인트

노바렉스 두 번째 포스팅으로 투자포인트를 정리해본다.

노바렉스를 공부하면서 좋은 회사라는 것을 알아가는 와중에 주가가 전고점을 뚫어버려서 급하게 비중을 확대했다. 공부 좀 하고 매수하려니 주가가 먼저 움직이고, 선매수-후공부를 하자니 불안하고... 참 어렵다.

노바렉스 일봉(2021.07.16) - 전고점 돌파!

최근 노바렉스의 상승 주가 흐름은 좋게 보는 리포트들이 연달아 나오면서 시장에 조명받기 시작한 것이 아닐까 싶다. 아래 최근 컨센서스를 보면 연달아 목표주가 상승 및 커버리지 개시를 볼 수 있다.

최근 컨센서스

노바렉스 투자포인트

노바렉스의 투자포인트를 정리한다. 일부 내용은 이전 포스팅에서 정리했었다.

1. 건강기능식품 산업의 성장

건강기능식품(이하 건기식)은 나 역시 하루에 4~5알씩 챙겨 먹고 있다.

2021년 올해 건기식 시장은 약 5조 원으로 추정되며 이는 2015년부터 평균 17.5%씩 성장한 결과물이다. 꾸준히 성장 중이었지만 작년 코로나 이후 개인 면역력에 대한 관심 증대로 호황을 맞았었는데 올해도 이 기조는 유지 중으로 보인다.

건기식 특성상 한번 먹는다고 효과가 바로 나오지는 않고 꾸준히 먹어야 된다는 인식이 있는데 건기식 판매업체 관점에서 보면 꾸준히 매출이 발생한다는 것이므로 아주 좋은 상품이다.

또한 성장기 어린이, 육체미를 위한 남성, 뷰티를 위한 여성, 갱년기 중년 여성, 노인 등 점차 제품이 다양화되면서 타겟 연령층도 확대되고 있다.

건기식 산업의 성장성은 아주 높은 가능성으로 유지될 것으로 보인다.

2. 건기식 OEM/ODM 업체 경쟁력 - 개별인정원료 보유 1위(27개)

건기식 시장이 커져가면서 제약사, 식품전문업체, 화장품업체 등 다 뛰어들고 있다. 어떤 제품이 잘 팔릴지 예상도 힘들고 의학적 지식이 있어서 효과가 좋은 제품을 고를 능력이 있어도 이 제품이 잘 팔리는 것은 다른 문제이다. 그러므로 브랜드 업체보다는 산업의 성장과 함께 성장할 수 있는 OEM/ODM 업체가 투자에 적합하다고 생각했다.

건기식 OEM/ODM 업체 중 상장사는 서흥, 콜마비앤에이치, 코스맥스엔비티, 노바렉스 이렇게 4곳 정도 있는 것으로 보인다. 이 안에서 노바렉스는 개별인정원료를 37건으로 가장 많이 보유하고 있다.

개별인정원료는 특허처럼 제품에 대한 일정기간의 독점권을 확보하는 것으로 개별인정원료를 많이 보유할수록 연구개발 능력이 뛰어나다는 것을 의미한다.

개별인정원료 인증 추이

건기식 OEM/ODM 피어그룹 비교

3. 신공장 가동에 따른 생산능력 증가 모멘텀

노바렉스는 오송에 신공장을 증설했고 올해 2분기부터 본격 가동에 들어간다.

2분기에는 신공장 가동을 위한 일회성 비용과 가동초기 수율에 대한 이슈 등으로 영업이익률이 다소 훼손될 것으로 보이며 3분기 이후부터 본격적으로 이익 레버리지 효과가 기대된다.

예상되는 생산능력 증가는 2000억 -> 4000억으로 따블이다. (노바렉스의 2020년 매출은 2228억이다.)

4. 꾸준한 고객확보 가능성

꾸준한 고객사 확보가 중요한데 노바렉스는 약 257개의 고객사를 확보하고 있다.

앞으로도 고객사가 줄지는 않겠다고 느껴지는 것이 <한국건강기능식품협회> 홈페이지를 보고 느낌이 왔다.

현재 노바렉스 CEO인 권석형 씨가 <한국건강기능식품협회>의 회장을 하고 계신다.

협회의 임원사는 28개, 회원사는 214개인데 우리나라에서 건기식 사업하는 회사는 다 모아놓은 것 같다. 협회 회장이라고 회사가 잘된다는 보장은 없지만 이익이 될 일이 있었으면 있었지 손해 볼 일은 없지 않을까?

https://www.khsa.or.kr/user/comp/CompUserList.do?searchCompJoinCd=11&_menuNo=370

정리

노바렉스의 투자포인트는 다음과 같다. 포인트가 유지되는 한 장기로 보고 모아갈만한 종목으로 판단된다.

1. 건기식 산업의 지속적 성장

2. 건기식 OEM/ODM 업체로써 보유한 연구개발 경쟁력

3. 신공장 가동에 따른 CAPA 상승 모멘텀

4. 꾸준한 고객확보 가능성

[#4] 다나와 2Q21 실적발표를 앞두고

dkdfl88 — Sat, 17 Jul 2021 14:40:05 +0900

[#4] 다나와 2Q21 실적발표를 앞두고

2021년 2분기 실적시즌이 진행되고 있다. 포트폴리오의 주요 종목중에 하나인 다나와에 대해 이런저런 생각을 정리해본다.

2분기 실적에 대한 시장의 생각

다나와를 오랫동안 팔로업 해주시는 이베스트 정홍식 애널리스트의 리포트를 참고해본다.

가장 최근인 7월6일에 나온 리포트 <조금은 쉬어가는 시기>를 보면 작년 코로나 특수로 인해 기저가 높으며 이게 부담으로 작용하여 남은 2분기~4분기에 대한 성장성 둔화 가능성이 높다고 한다.

다나와 21년 1분기 매출실적

매출 유형별로 보면 가장 비중이 높은 것이 4개가 있다.

- 제휴쇼핑(13%) : 다나와 가격비교를 통해 매출이 이뤄지면 제휴수수료 수취

- 판매수수료(10%) : 샵다나와 입점업체의 제품판매 수수료 수취

- 상품매출(51%) : 샵다나와 입점업체에 대한 PC케이스 등의 유통비즈니스

- 제품매출(14%) : 국가 조달망인 나라장터에 컴퓨터 제조/판매 사업

리포트에서는 상품매출의 경우 마진이 매우 낮은 유통사업이므로 이를 제외하고, 남은 3개 유형에 대해 다음과 같이 예상하고 있다.

- 제휴쇼핑 : 안정적인 성장 예상

- 판매수수료, 제품매출 : 작년 코로나 특수에 의한 높은 기저로 성장둔화 예상

이베스트 다나와 리포트

최근 주가

<다나와>와 <코스닥>의 일봉 차트를 비교해서 보면 5월말~7월까지 흐름이 비슷하다.

상승기 동안 <다나와>는 8.41% 상승했고, <코스닥>은 10.93% 상승했다. <다나와>가 시장을 따라서 잘 상승한 것으로 보기에는 이미 고점대비 25%를 빼고 살짝 반등한 것이라 계좌는 여전히 파란색이다.

다나와 - 코스닥 일봉 차트

앞으로 예상

최근 목표주가에 대한 컨센서스를 보면 연초에 올려놓은 목표주가를 4만원까지 하향후 유지되고 있다. 시장의 기대도 크지않고 주가도 지속적인 하락을 멈추고 소폭 상승하면서 어느정도 저점을 다지고 있는 것으로 보인다.

다나와 목표주가는 4만원까지 하향 후 유지

지금이 저점이라고 생각하는 이유는 다음과 같다.

1. 그래픽카드 가격안정

조립PC 판매 저조의 근본적인 요인은 그래픽카드 가격의 폭등이었다. 하지만 최근 비트코인 시세가 조정을 크게 받고 중국의 채굴금지도 겹치면서 그래픽카드 가격이 하락하고 있다.

그래픽카드 가격이 어느정도 안정되면 그동안 쌓였던 잠재적 PC구매 수요가 매출로 이어질 것으로 예상된다.

더 내려가거라

팍팍 내려가거라

2. 코로나 델타 바이러스 유행

코로나 델타 바이러스 국내에 상륙하면서 7월 예정되었던 사회적 거리두기 완화가 연기되었고 재택근무, 원격교육 등이 다시 시행되고 있다. 호재라고 하기엔 적절치 않은 말이지만 다나와에게는 작년과 같이 유리한 상황이 다시 연출되고 있다.

재택근무나 원격교육 등이 다시 늘어날 경우 이를위한 PC, PC주변부품, 테블릿 등의 판매량이 증가하면 다나와의 매출향상으로 이어질 것이다.

조달사업 측면에서도 재택근무(공공기관), 원격교육(초중고 학교)을 위해서는 하드웨어가 받쳐줘야 원활하게 일을 진행할 수 있을 것인데 사업 발주가 올해도 크게 있지 않을까 예상된다.

https://zdnet.co.kr/view/?no=20210716134256

3. 트래픽 증가

다나와의 트래픽 추이를 보기 위해서 알렉사닷컴을 사용하고 있다.(얼마나 정확한지는 알수없다.)

최근 2분기까지의 트래픽 추이를 보면 쭉 우상향이였다. 사진에는 일자가 없지만 약 4월~6월, 90일 동안의 트래픽 추이이다. (주가도 저렇게 우상향 했으면 좋으련만...)

알렉사랭킹

정리하면 아래 요인들로 인해 다나와는 어느정도 저점을 찍고 반등할 것으로 예상한다.

1. 그래픽카드 가격안정에 따른 조립PC 판매증가 예상

2. 코로나 델타 유행에 따른 PC구매 수요증가

3. 트래픽 증가세

실현가능성 낮은 호재

위 3가지 말고 실현가능성은 낮지만 기대되는 상황도 있다.

최근 <요기요>나 <인터파크>와 같이 플랫폼을 통째로 매각하고자 하는 사례들이 증가하고 있다. 치열한 공룡들의 유통전쟁 속에서 혹시 <다나와>도 네이버나 카카오 같은 공룡들에게 매각될 수 있지 않을까? 라고 행복회로를 돌려본다.

결론

다나와는 기업의 핵심요소인 트래픽이 살아있는 한 길게 들고갈 종목이다.

2분기 실적은 높은 기저에 의해 성장성이 둔화될 수도 있지만 트래픽이 유지되면서 장기적으로 좋은 상황이 이어질 수 있으므로 끈기있게 들고간다.

[#1] 노바렉스 사업보고서/IR북 정리

dkdfl88 — Mon, 12 Jul 2021 15:34:29 +0900

[#1] 노바렉스 사업보고서/IR북 정리

최근 건강기능성식품 관련기업 중 최고 관심기업인 노바렉스의 사업보고서를 읽고 주요내용을 정리해본다.

건강기능식품

최근 수요가 늘어나고 있는 건강기능식품이란 식약처에서 인정한 <기능성 원료>를 가지고 만든 제품으로 일상 생활에서 결핍되기 쉬운 영양소 등을 보충하여 건강을 유지하는데 도움을 주는 식품을 의미한다.

건강기능식품(이하 건기식)의 원료인 <기능성 원료>란 아무거나 지정하여 만들수 없고 식약처에서 그 효능을 인정받아야 한다. 식약처가 고시한 원료 또는 성분은 2020년말 기준 96종(영양소 28종, 기능성 원료 68종)이며, 별도로 인정한 개별인정 원료는 647종이다.

고시원료 / 개별인정원료

개별인정 원료는 회사에서 별도의 신청과 식약처 심사를 통해 인정되는데 약 120일정도의 시간이 소요된다고 한다. (개발 기간/비용 등 진입장벽이 형성된다.) 그리고 개별인정 원료는 특허처럼 기준을 두고 충족되기 전까지는 독점적으로 제조하여 판매할 수 있다.

개별인정원료가 고시원료가 되는 기준

노바렉스는 현재 업계 내 가장많은 개별인정 원료를 확보(37건)하고 있으며 이 시장지위를 견고히 하기위해 계속 연구개발 중이다.

건강식품과 건강기능식품의 차이

건기식 시장

건기식은 주로 제약회사와 식품회사가 주도하고 있으며, 노바렉스는 B2B로 이들회사에게 납품하는 ODM/OEM 업체이다.

점차 고령화 사회로 접어들면서 건기식에 대한 수요가 증가했었지만 최근에는 고령화 뿐만 아니라 다양한 연령층에서 수요가 증가하고 있다. 10대 학생들은 면역력 및 성장에 도움을 받기위해 먹고, 20~30대 젊은 층은 다이어트, 피부건강 같은 뷰티나 근육을 위한 프로틴 섭취 등에 수요가 발생한다. 그리고 40대 이상은 떨어지는 장기기능을 보완하기 위해 건기식을 먹는다. 전 연령층으로 수요가 확대되는 만큼 건강기능식품의 생산은 2015년~2019년 연평균 성장률 12.7%를 기록하며 지속적으로 성장하고 있다.

다양한 연령층을 노리는 만큼 전통적으로 높은 판매 비중을 차지하던 비타민, 무기질, 홍삼의 성장률이 둔화된 반면 개별인정형 제품, 천연원료 추출물, 프로바이오틱스, 면역성 강화 제품 들은 큰 폭의 성장을 지속하고 있다.

경쟁현황

시장이 커지는 만큼 다양한 업체들이 건기식으로 뛰어들고 있다. 기존의 건기식 전문업체 외에도 식품전문업체, 제약업체, 화장품업체 등이 각자의 브랜드를 보유하여 시장에 참여중이다.

브랜드 업체들의 시장점유율에 대한 자료는 찾을 수 없고, 제조업체들의 2019년 기준 순위는 아래와 같다.

노바렉스의 경쟁력

건기식 시장에 대해 요약하면 점차 타겟 연령층이 확대되고 있고 시장도 점점 커지고 있다. 건기식을 좋게 보는 이유는 매출이 지속적으로 발생한다는 점이다. 건기식은 의약품과 달리 효과가 바로 나타나는 것이 아니라 최소 1~2달에서 년단위로 복용해야 한다는 의식이 있어 한번 주문하면 지속적으로 먹게된다.

(이를 노리고 건기식을 '구독'하여 소분된 건기식을 배송해주는 비즈니스 모델도 나오고 있다.)

건기식 판매(브랜드) 시장은 진입장벽이 거의 없다. 트랜드도 빠르게 바뀔 수 있고 어떤 브랜드가 잘팔릴지 예측도 힘들기 때문에 안정적으로 다수의 고객사를 가지고 있는 OEM/ODM 업체가 좋아보인다.(건기식 제조를 위해서는 식약처에서 제조기업으로 '허가' 받아야 한다.)

OEM/ODM 업체중 노바렉스는 '해자'에 해당하는 다수의 개별인정 원료를 보유하고 있으며 국내외 다양한 고객을 보유하고 그만큼 다양한 제품을 생산하고 있다. 브랜드 업체보다는 훨씬 안정적으로 판단된다.

노바렉스 홈페이지의 고객사 리스트(훨씬 더 많다)

노바렉스 생산 제품리스트

노바렉스의 최근 주목할 만한 이슈나 가격과 관련된 내용은 다음 포스팅에서 정리한다.

CJ프레시웨이 - 백신 온 뒤, 굳어질 기업들

dkdfl88 — Mon, 12 Jul 2021 00:52:06 +0900

CJ프레시웨이 - 백신 온 뒤, 굳어질 기업들

2021.07.09 카카오증권에서 나온 인뎁스 리포트(장지혜 애널리스트)에 최근 보유종목인 CJ프레시웨이에 대한 내용이 있어 간추려본다.

CJ프레시웨이 최근주가

최근 급하게 오른감도 있었지만 코로나 델타변이 유행 및 환율 상승과 함께 찾아온 급락장 이후 -11.6% 정도의 조정을 받고 있다. 코로나 델타로 7월 시행될 예정이었던 거리두기 완화가 물 건너가고 더 빡센 4단계 조치가 시행되었지만 결국은 흘러갈 하나의 이벤트로 생각한다. 그렇기에 컨텍주 수혜주인 CJ프레시웨이가 빠지면 주워 담아야 된다고 본다.

CJ프레시웨이 최근주가(2021.07.09)

백신 온 뒤, 굳어질 기업들 - 카카오증권 장지혜 애널리스트

코로나 이후 턴어라운드 및 수혜를 받게 될 식자재/음식료 섹터에 대한 인뎁스 리포트이다. 내가 가지고 있는 생각과 많이 일치하고 탑픽으로 보유 중인 CJ프레시웨이를 꼽았기 때문에 정리해본다.

국내 1차 백신 접종비율이 30% 정도이며 완전접종 비율은 10.6%이다. 델타 변이 바이러스로 수도권 거리두기 완화가 연기되었지만 이로 인해 더욱 억눌린 수요가 증가하여 포스트 코로나 이후 소비심리가 크게 증가할 것으로 보인다.

코로나로 인해 억눌린 소비에는 의류 및 신발소비, 교통, 오락, 스포츠, 문화, 음식점 등이 있다. 코로나 이후 전반적인 소비 증가가 기대되지만 가장 주목할만한 항목은 외식비 및 여행비 지출 전망이다.

크게 상승중인 외식비/여행비 지출전망

이와 관련하여 기대되는 업종은 크게 3가지로 1)식자재유통업(CJ프레시웨이, 신세계푸드), 2)주류업(롯데칠성, 하이트진로), 3)휴게소/컨세션(SPC삼립, 풀무원)이다.

식자재유통업 - CJ프레시웨이, 신세계푸드

국내 B2B식자재유통 시장은 2020년 약 67조원으로 전년동기대비 -6%감소한 것으로 추정한다.

B2B식자재유통 경로는 크게 1)음식료품 제조업체향(25조원), 2)외식/급식업체향(42조원)으로 나뉘는데, 코로나19로 인해 내식수요가 증가하며 음식료품 제조업체향 공급은 늘었으나 외식/급식업체향 식재료 공급이 크게 줄어들며 시장이 감소한 것이다.

음식료는 계속 증가추세, 음식점업은 2020년 감소

코로나 이후 B2B식자재유통 시장에서는 음식점업의 턴어라운드를 주목해야 한다.

그렇다면 음식점업에서는 코로나로 어떤 변화가 있냐하면 프랜차이즈 업체 비중의 상승이다. 아마 코로나로 다 같이 어려워진 환경에서 프랜차이즈 업체들은 '배달' 중심으로의 전환이 좀 더 빨랐고, 규모의 경제를 활용한 원가절감 등으로 일반업체보다 생존 가능성이 더욱 높았을 것이다.

이런 결과를 간접적으로 보여주는 것이 CJ프레시웨이의 외식/급식 유통경로 거래처 수이다. 아래 그림을 보면 2020년 지나면서 프랜차이드 거래처수는 바닥을 찍고 올라가고 있지만 일반 레스토랑은 계속 하락하고 있다.

(CJ프레시웨이에서 일부 저수익 거래처를 정리한 영향도 있을 것이다.)

FC 상승 - 일반레스토랑 하락

외식 시장은 코로나 이후 경쟁력이 약한 일반 음식점들은 감소하고 프랜차이즈 위주로 외형확대가 일어날 것이다.

프랜차이즈 업체들은 중소형 식자재유통업체 보다 고품질의 안정적인 대기업을 선호하므로 CJ프레시웨이, 신세계푸드가 유리하다.

급식경로의 3가지 성장포인트

외식/급식에서 급식에 대한 3가지 성장포인트이다.

1. 7월 이후로 미뤄졌지만 재택근무와 원격교육이 종료되는 것은 정해진 미래이고 회사와 학교의 식수는 회복될 것이다.

2. 식자재유통 업체들은 코로나를 겪으며 저수익처를 정리하여 외형을 축소했다. 급식 재개시 수주 경쟁이 보다 완화될 것이며 최근 고품질 식재료의 수요가 증가하고 있어 단가상승에 긍정적이다.

3. 최근 대기업 단체급식 일감개방으로 대기업 계열사 물량이 크지 않은 업체에는 호재로 작용할 수 있다.

2019년이지만 아래 첫번째 그림을 참고하면 가장 계열사 물량이 큰 곳은 삼성웰스토리이다. CJ프레시웨이는 11% 정도로 일감개방에서 '피해'보다는 '수혜'에 가깝다. CJ프레시웨이 외에도 신세계푸드, 풀무원 등의 수혜가 예상된다.

리포트에는 식자재유통을 제외하고 주류업과 휴게소/컨세션 업종의 내용이 있었지만 생략한다.

투자전략

정리

관심 있었던 대기업 단체급식 일감개방에 대해 다뤄준 리포트라 도움이 많이 되었다. 여기에 최근엔 국방부 부실급식 논란으로 식재료 조달에 대한 전면 개편 뉴스도 있었다. 급식 품질에 대한 이슈가 있었던 만큼 작은 업체보다는 대기업들이(CJ프레시웨이) 수주하지 않을까 싶다.

http://news.kmib.co.kr/article/view.asp?arcid=0016018049&code=61111111&cp=nv

기존에는 전국 90여개의 농·축·수협으로부터 1년 단위 수의계약을 통해 공급자 위주의 납품이 이뤄지기 때문에 도중에 품목 교체 등이 불가능했다고 국방부는 지적했다. 앞으로는 군이 우선 식단을 편성하고, 이에 맞는 식재료 조달이 이뤄지게 된다. 현재 군에 식재료를 납품하고 있는 농·축·수협 뿐만 아니라 다수 사업자들이 참여할 수 있는 경쟁체계로 개편해 식자재 가격을 낮추고, 유연한 납품이 이뤄지도록 하겠다는 구상이다.
...
국방부는 또 대규모 교육훈련기관을 중심으로 민간위탁을 추진하기로 했다. 육군훈련소, 해‧공군‧해병대 교육훈련단 등 식수 인원이 많은 부대를 대상으로 민간기업의 전문성을 도입하는 방안이다.
...
[출처] - 국민일보
[원본링크] - http://news.kmib.co.kr/article/view.asp?arcid=0016018049&code=61111111&cp=nv

여하튼 최근 조정은 있었지만 이럴 때일수록 경쟁력 있는 포스트 코로나 수혜주들은 담아가야 된다고 생각한다. 꾸준히 매수하며 존버하자.

골프존 2021년 2분기 프리뷰

dkdfl88 — Tue, 6 Jul 2021 22:43:58 +0900

골프존 2021년 2분기 프리뷰

2021년 2분기 실적 발표에 앞서 골프존에 대한 생각 정리와 실적 프리뷰를 진행해본다.

기존 기업분석 및 투자포인트

지난번 골프존 기업분석에서 꼽은 투자포인트는 다음과 같다.

1. 스크린 골프장 업계 1위이고, 마진이 높으며 탄탄한 사업모델로 영업할수록 현금이 쌓이는 구조이며 S/W 기반이므로 대규모의 설비투자가 필요 없다.

3. 국내 사업(본업)이 잘되는 것에 별개로 해외사업을 시도하고 있으며 해외에서 의미 있는 매출(모멘텀)이 찍힌다면 주가가 리레이팅 될 수 있다.

2021.05.23 - [관심기업/골프존] - 골프존 기업분석 및 투자포인트 정리

골프존 기업분석 및 투자포인트 정리

골프존 기업분석 및 투자포인트 정리 요즘 주식시장은 작년 상승을 이끈 성장주에서 컨텍트 기업, 가치산업 기업, 소비재 기업 등으로 관심이 재편되고 있다. 나도 이제 가시권으로 들어온

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투자포인트를 정리했던 05/23 이후로 주가는 약 37.6% 상승하여 글을 작성하는 시점에 155,500원이다.

많이 올랐다고는 하지만 FW PER 13.94배 정도이며 올해 실적 추정치가 워낙 좋아서 부담스러운 가격대는 아니나 짧은 시간에 급하게 오른 점이 신경 쓰인다.

골프존 일봉차트

골프존 주가상승 요인

골프존의 상승요인에 대해서는 SK증권의 윤혁진 애널리스트가 작성한 리포트를 참고하여 작성해본다.

(윤혁진 애널은 최근 골프존에 대해 리포트를 제일 잘 내주고 있으며 최근 상승시즌에 16만원 목표가 상향 리포트를 작성하였다.)

1. 영업시간 제한이 풀리지 않았음에도 2분기 최대 실적 갱신 전망

코로나 델타 바이러스의 영향으로 수도권 영업시간 제한이 풀리지 않았지만 가맹점들의 영업 호조에 따라 신규 가맹점 증가가 지속되고 있다. 가맹점 증가는 1분기 107개, 2분기 100개 추정이다.

코로나 델타가 잠잠해지고 3분기에 영업시간 제한이 풀린다면 골프 트랜드를 타고 실적이 훨훨 날아갈 가능성이 크다.

(골프존의 가맹점은 50%가 수도권이 모여있으므로 영업시간 제한해제의 수혜가 클 것으로 예상된다.)

2. 신규골퍼 유입으로 GDR 아카데미 사업이 회복되고 있어 하반기 중 GDR 사업부 손익 분기 흑자 전환이 전망

골린이가 늘어난다는 것은 골프 연습을 위한 인프라인 GDR아카데미의 잠재수요가 증가하는 것을 의미한다. GDR아카데미는 2020년 191억 적자로 추정되었지만 2021년부터는 적자축소 및 호실적이 예상된다.

이번에 골프존은 GDR 아카데미 100호점을 오픈하면서 물 들어올 때 확실히 노 젓는 모습이다.

https://www.yna.co.kr/view/PYH20210630038300848?input=1196m

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2021070511354559763

3. 해외사업 성장 가능성 증가

앞선 1번, 2번 요소보다는 가시성이 떨어지고 제일 불확실한 요인이나 가능성이 실현되면 제일 폭발적이라 생각한다. 골프존 매출 비중은 90% 이상이 국내 매출이지만 일본, 중국, 미국, 베트남에 진출은 해있는 상태이다.

최근 하나은행, IBK기업은행과 협약을 맺고 현지 가맹점을 늘릴 수 있는 지원을 받고 있는데 성장이 기대된다.

https://blog.naver.com/djk315/222396204391

현재 주가레벨은 괜찮을까?

급하게 많이 올랐다고는 하나 업황이 워낙 좋아서 FW PER이 12~14배 수준으로 가격 부담은 없다. 하지만 계속 너무 급하게 오른게 아닌가 불안한 마음은 있다.

주가가 급하게 오른 06/21~07/06 기간의 투자자별 순매수를 보면 개인만 144억 순매수했다.

06/21 ~ 07/06 투자자별 순매수

특히나 07/02, 07/05, 07/06 이렇게 3 거래일만 보면 개인이 주가를 8% 이상 들어 올린 것으로 나오는데 경험이 많지 않은 입장에서 이 주가가 유지될까 불안하기도 하다.

07/02, 07/05, 07/06 투자자별 순매수 현황

정리

2분기에 골프 테마가 시장의 주목을 받았고 그 안에서 골프존의 주가는 굉장히 좋았다.

주가를 뒷받침해줄 실적도 좋을 것으로 예상되어 현재 가격에 대한 부담은 없지만 급하게 오른 점과 최근 매수주체가 개인 뿐인 것은 불안 요소이다.

생각해본 결과 실적을 믿고 투자포인트가 유지되는 한 주가가 빠지면 오히려 모아갈 것으로 방향을 정했으며 실적발표 이후 리뷰해보는 포스팅을 남기겠다.

CJ프레시웨이 주가전망 - 부담없는 올해실적

dkdfl88 — Tue, 22 Jun 2021 21:42:53 +0900

CJ프레시웨이 주가전망 - 부담없는 올해실적

결국 CJ프레시웨이를 생각하는 MAX 비중에서 50% 정도로 진입했다.(06/21~06/22)

투자포인트는 게시글 내용중에 정리하겠지만 기존에 분석했던 코로나 팬더믹 이후의 수혜에 대해 어느정도 확신이 생겼고, 최근 급등한 주가가 무너지지 않고 지지받는 것이 근거이다.

지난번에 아이디어는 아래 링크로 남겨두며 좀더 자세히 CJ프레시웨이를 분석 및 전망을 해보겠다.

2021.06.13 - [재테크/투자아이디어] - 포스트 코로나 준비 - 식자재 유통과 단체급식(CJ프레시웨이, 신세계푸드)

포스트 코로나 준비 - 식자재 유통과 단체급식(CJ프레시웨이, 신세계푸드)

포스트 코로나 준비 - 식자재 유통과 단체급식(CJ프레시웨이, 신세계푸드) 현재 주식시장에서는 코로나 이후 펼쳐질 삶에 대한 관심이 높다. '리오프닝'(Reopening·경제활동 재개)에 맞춰 개선

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CJ프레시웨이 사업

CJ프레시웨이는 식자재유통 및 푸드서비스(단체급식) 사업을 영위하는 기업으로 2020년 기준 매출 비중은 식자재 유통이 77%, 푸드서비스가 18% 정도 된다.

- 식자재 유통 : 대리점+외식경로, 유통선진화(프레시원), 도매/원료유통

- 푸드서비스 : 단체급식

작년에는 코로나로 인해 식자재유통 및 푸드서비스가 모두 안좋았고 저마진 사업정리 및 수익성 개선으로 2021년 1분기는 영업이익에서 yoy 흑자전환했다.

CJ프레시웨이 기본정보 및 실적

CJ프레시웨이는 작년에 코로나로 바닥을 찍고 올해 턴어라운드하는 기점이 될 것으로 예상되며 올해 1~2분기까지는 외식문화 및 급식사업이 정상화되지 않았으므로 2022년 상반기까지는 실적모멘텀이 이어질 것으로 예상된다.

대부분의 종목이 올해 2~3분기가 실적의 피크일 것으로 예상되는 시점에서 내년 상반기까지 실적 모멘텀이 이어진다는 것이 CJ프레시웨이를 선택한 제일 큰 이유였다.

식자재유통업 시나리오별 2021년 전망 및 CJ프레시웨이는 Top-Pick

메리츠 김정욱 애널리스트의 리포트

위 김정욱 애널리스트의 자료를 참고하면 식자재유통업에서 Worst Case를 제외하면 Base Case / Best Case 에서 모두 CJ프레시웨이를 탑픽으로 꼽고있다. Worst Case를 생각해 봤을 때 딱히 이 경우의 수가 일어날 것으로 생각되지 않는다.

Worst Case가 일어나지 않을 것으로 예상되는 이유

- 외식경기 둔화 : 다들 사적모임과 외식만을 기다리고 있는 상황으로 실현가능성이 낮다.

- 캡티브 급식 수주 시장 축소 : 공정거래위원회의 내부거래(그룹사거래) 오픈 정책 시행으로 점차 개방될 수 밖에 없다 -> CJ프레시웨이는 내부거래 비중이 낮으므로 수혜가 예상된다.

- 매출 확대를 위한 저수익 사업 다각화 : CJ프레시웨이는 사업부 구조조정 시행과 디마케팅 강화활동의 결과가 수익성 개선효과로 1분기 실적에 이미 나타났다.

요즘 뉴스는 코로나 델타 변이로 시끄러운데 결국은 인간에 의해서 금방 정복될 것으로 예상한다.

사회적거리두기 개편안에 따른 영업환경 개선

2021년 7월부터는 사회적거리두기 개편안이 적용되어 4인 모임에서 8인까지 모임가능으로 바뀐다. 음식점들의 영업시간도 늘어나고 CJ프레시웨이에게는 긍정적인 상황이다.

수도권은 7월부터 2단계 적용

푸드서비스(단체급식) 사업부 회복

푸스서비스(단체급식)은 재택근무와 원격수업 등으로 올해 1분기까지도 상황이 좋아지지 않았다. 2분기도 비슷할 것으로 예상되지만 점차 직장으로, 학교로 돌아갈 것이므로 3분기 이후에는 점점 좋아질 것이다.

단체급식에서 하나 더 주목해야할 점은 공정거래위원회에서 8개 대기업 급식 일감을 개방시킨다는 것이다. 8개 대기업에 CJ가 포함되었기는 하지만 애초에 내부거래 비중이 매출에서 큰 비중은 아니므로 위기 보다는 다른 그룹사 물량으로 매출이 점프업하는 기회가 될 것으로 예상된다.

민간의 외식경기 활황과 학교의 급식재개가 포인트이고 불확실한 대기업 물량수주는 되면 호재겠지만 크게 생각하지 않고있다.

참고로 기업체를 대상으로 하는 대규모 단체급식시장의 점유율은 2019년 기준으로 삼성웰스토리가 약 22%로 1위, 아워홈이 16%로 2위, 현대그린푸드가 14%로 3위이고 그 뒤는 CJ프레시웨이(4위)와 풀무원푸드앤컬처(5위) 순이다.

사업부 조정으로 영업레버러지 효과 및 성수기 시즌진입

CJ프레시웨이는 작년 코로나를 거치며 저마진 사업구조 정리 및 수익성 개선을 진행했고 올해 비용에서 다이어트에 성공하여 1분기 영업이익 흑자전환했다.

원래 CJ프레시웨이의 성수기는 2,3분기인데 올해 2분기는 조용히 지나갈 것으로 보이고 거리두기 개편안이 적용되는 3분기 실적시즌이 CJ프레시웨이가 최고로 주목받을 수 있는 시기가 되지 않을까 싶다.

CJ프레시웨이 판관비 감소내용

컨센서스 및 목표주가

영업이익 컨센서스는 계속 증가하고 있다.(매출은 저수익 사업을 정리했기 때문에 외형은 축소되었다.)

영업이익 컨센은 일자별로 04/30 351억 -> 05/31 396억 -> 06/21 404억이다.

컨센서스가 상승하면서 목표주가도 상승하였고 현재 최고로 높게 책정된 목표주가는 40,000원이다. 현주가가 35,700원이므로 10% 조금 넘게 업사이드가 있지만 외식 보복소비에 따라 목표주가는 계속 올라갈 것으로 예상한다.

1분기 실적발표 직후 목표주가 상향

투자포인트 및 위험요소

투자포인트

- 포스트 코로나 상황에서 점점 물이 들어올 수 밖에 없는 사업환경 : 보복소비 + 외식경기 활황 + 단체급식 정상화 + 대기업 급식물량 외부개방

- 2020년 ~ 2021년 상반기까지 낮은 기저 및 2022년 상반기까지 이어지는 실적 모멘텀

- 수익성 개선으로 나타날 이익단의 레버리지 효과

위험요소

- 부담이 되는 주가레벨 : 현재 PER 56배, FW PER 23배

- 살아나지 않는 외식경기 : 외부 프랜차이즈 식당가서 식사하는 것이 아닌 집에서 배달시켜 먹고, HMR 소비하는 식문화가 지속 -> 실현가능성은 낮다고 봄

- 코로나 변이에 따른 재확산 우려 -> 실현가능성은 낮다고 봄

크리스에프앤씨 기업분석 - 골프 관련주

dkdfl88 — Sat, 19 Jun 2021 18:18:04 +0900

크리스에프앤씨의 브랜드 세인트앤드류스

크리스에프앤씨 기업분석 - 골프 관련주

나는 골프를 치지 않음에도 골프 관련주에 관심이 가는 것은 여기저기 골프로 시끌시끌하기 때문이다. 골프 산업의 성장은 골프를 주제로 한 방송이 늘어나고 스크린 골프 대표 업체인 골프존의 실적이 서프라이즈하며 여러 증권사의 의류 애널리스트들이 골프웨어와 관련해 리포트를 내는 것을 보면 알 수 있다.

골프산업의 성장이야 이제는 당연한 것으로 받아들여졌고, 집중할 사항은 '어떤 기업이 수혜를 입고 성장할 것이냐'이다.

여러 브랜드 업체가 있지만 주목하는 것은 <크리스에프앤씨>이다.

골프 산업의 성장성

골프웨어 산업과 크리스에프앤씨

크리스에프앤씨는 골프웨어를 전문 판매하는 업체이다. 보통 캐쥬얼을 주로 하면서 골프웨어를 곁다리로 하는 것과 다르게 골프웨어에 한정된 브랜드 폴트폴리오를 가지고 있다. (그만큼 골프 산업에 영향을 많이 받을 것이다.)

가지고 있는 주요 브랜드는 파리게이츠. 핑, 팬텀, 마스터바니,세인트앤드류스이며 한번씩 이름을 들어봤을 법한 브랜드이다. 브랜드별로 연령, 소득수준을 고려해 타겟층을 나눠 이에 따라 유통망도 다르게 가져가는 전략을 펼치고 있다.

크리스에프앤씨의 브랜드 및 타겟전략

골프웨어 전문 기업인 만큼 가지고 있는 다수의 브랜드로 타겟층을 나눈 전략은 브랜드간에 서로 매출을 깎아먹는 일을 방지한다는 것에서 상당히 긍정적인 포인트로 보인다.

고소득층을 타겟팅한 고단가 제품일수록 백화점, 직영점 판매를 늘리고 대리점을 줄이는 방식으로 높은 이익율을 유지 중이다.

골프에 대한 관심이 높아지는 만큼 골프웨어에도 여러 기업이 뛰어들고 있다. 점차 프리미엄 라인과 온라인 가성비 브랜드로 양극화가 심해지고 있다. 아래 표에서도 PXG, 타이틀리스트 같은 프리미엄 라인들의 성장세가 엄청나며 뉴스를 검색해봐도 매출 상위의 브랜드는 PXG, 타이틀리스트, 지포어, 세인트앤드류스, 제이린드버그 등의 고가 라인이다.

골프웨어 전문업체 최근 5개년 실적 현황

크리스에프앤씨가 핑, 팬텀같은 중저가 라인에만 집중한다면 살펴볼 이유가 없었겠지만 마스터바니, 파리게이츠, 세인트앤드류스 같은 고소득층을 겨냥한 프리미엄 라인을 키울려고 힘쓰고 있으며 실적도 괜찮게 나오고 있다.

아래 신한금융투자 자료에 나온 브랜드별 실적을 보면 2020년은 팬텀을 제외한 4개 브랜드의 매출이 상승하였고, 골프산업의 대세를 따라 2021년에는 전 브랜드의 매출 상승 및 프리미엄인 마스터바니, 세인트앤드류스에서 큰 성장을 예상하고 있다.

신한금투의 실적추정

하지만 걱정되는 것은 여러 의류업체에서 골프웨어로 다 뛰어든다는 것이다. 주요 타겟층은 구매력이 있는 2030과 여성이며 정글과도 같은 경쟁에서 크리스에프앤씨가 살아남는 것이 관건이다.

신규 골프웨어 런칭 현황

크리스에프앤씨는 매출 기준으로는 여러 업체 중에 시장점유율 1위로 추정되는 기업이다.(정확한 수치는 집계되지 않는 것 같지만 리포트 상에서는 그렇다.) 앞서 말한대로 브랜드별로 확실한 타겟층이 있고 업계 탑급인 21년 기준 매장수 623개를 가지고 있기 때문에 경쟁력은 충분하다고 생각된다. (매장수는 2020년 말 602개에서 1분기 말 623개로 증가했다.)

브랜드별 유통채널

판매수수료의 비중이 적어 마진이 많이남는 온라인 자사몰도 점점 성장하고 있는데 트래픽을 확인해보면 최근 성장세가 더욱 가파르다. 상당히 긍정적인 지표이다.

크리스몰(자사몰) 트래픽 추이 : http://www.creasmall.co.kr/

<요약>
골프웨어 산업은 골프 유행에 따라 급속히 성장 중이며, 여러 기업이 뛰어들고 있다.
골프웨어 브랜드는 양극화 심화로 고가의 프리미엄 라인이 주목받고 있다.
여기서 크리스에프앤씨는 브랜드 포트폴리오 전략으로 프리미엄/중저가 모두 타겟팅하고 있으며, 업계 1위의 매장수와 성장하는 자사몰로 경쟁력은 충분하다고 생각된다.

수익성과 안정성

크리스에프앤씨는 15% 전후의 높은 영업이익률을 보이며 2021년 컨센서스를 포함하여 2019년 14.53% -> 2020년 17.04% -> 2021년(E) 18.62%의 상승추세를 보인다.

안정성 측면에서도 순현금이 점차 증가하고 부채비율 40%이하, 순부채비율 마이너스, 이자보상배율 77배로 안정적이다. 전환사채 및 신주인수권부사채 등도 없이 깔끔하다.

참고로 공장을 보유하여 자체생산하는 방식은 아니며 여러 제조업체를 협력사로 두고 있다.

매출 및 영업이익에서는 계절성을 보이는데 이는 골프의 계절성에 기반한다. 퐁당퐁당 형태로 2Q, 4Q가 성수기이고 1Q, 3Q는 비교적 매출이 떨어진다. 성수기만 놓고보면 가격이 비싸고 마진이 많이남는 의류가 겨울에 많이 팔리기 때문에 4Q가 가장 최성수기이다.

매출 퐁당퐁당

영업이익 퐁당퐁당

<요약>
수익성 안정성 측면에서 모두 좋다.
매출/영업이익에서는 2Q, 4Q가 성수기로 계절성을 보인다.

밸류에이션 & 배당

아래 일봉차트를 보면 최고점인 42,300원 선까지 급하게 올랐다가 최근 크게 가격조정을 받고있다. 주가가 상승한 것은 회사가 성장하는 것에 더해 지분구조와 관련해 노이즈가 있는 것으로 보인다.(아래 지분구조와 리스크에서 정리하겠다.) 현재 가격만 놓고보면 PER 8~9정도로 올해 실적 추정치를 감안한 PER은 더욱 낮을 것이다.

크리스에프앤씨 일봉차트

과거 PER밴드 차트를 보면 8.9배가 최상단으로 현재 가격이 최상단에 근접했다. 올해 골프산업도 조명받고 실적전망도 긍정적이기 때문에 최상단을 돌파하는 것도 기대해 볼만 하다.

크리스에프앤씨 밴드차트

배당은 회사가 가진 순현금이 증가하고 있는만큼 배당성향도 점차 증가하고 있다. 배당성향은 18년 9.7% -> 19년 18.27% -> 20년 20.74% 이며 2020년 기준 배당수익률은 2.85%이다.

<요약>
요즘처럼 유동성이 풀린 시장에서 PER 8~9 정도로 가격메리트는 크다. 하지만 현재 PER밴드상 최상단이며 과거부터 계속 싸게 거래되었던 종목이다.
배당성향은 계속 증가 중으로 긍정적이다.

지분구조와 리스크

주식 경험이 짧은 입장에서 가장 예측하기 힘든 것이 지분구조에 따른 리스크이다. 관심있는 사람은 아래 사진설명의 링크 기사를 참고하면 될 듯하다.

간단히 이야기해보면 기존 최대주주인 젬백스그룹에서 우진석(현재 크리스에프앤씨 대표이사)외 7인으로 대주주가 변경되었다. 여기서 기존 최대주주와 신규 최대주주간에 경영권 마찰이 있었고 이런 내용이 복합적으로 섞여서 주가가 상승했던 모양이다.

https://paxnetnews.com/articles/73767

현재 이슈는 젬백스그룹이 투자자금 회수 목적으로 남은물량을 모두 털고 나가는 것이다. 위 지배구조로 변경된 이후 젬백스그룹은 80만주를 처분했고 현재 지분율은 34.2%에서 27.4%로 낮아졌다. 모두 정리한다고 가정하면 가뜩이나 거래량이 적은 종목에 대기물량이 320만주 정도 된다는 것은 주가가 올라갈 수 없는 큰 요인이 된다.

컨센서스

최근 여러 리서치기관에서 크리스에프앤씨에 대한 관심도는 올라가고 있는 것 같다. 다만 확신은 없는 상태이며 Not Rated 의견으로 기업에 관한 간단한 소개 정도로만 그치고 있다.(골프의류와 관련된 탑픽은 휠라홀딩스이다.)

첫술에 배부를 수 없는 것처럼 2분기~3분기 실적에 따라 BUY 의견이 나온다면 주가에는 상당히 긍정적일 것으로 생각된다.

크리스 최근리포트

투자포인트 & 위험요소

크리스에프앤씨의 투자포인트는 다음과 같다.

1. 성장하는 골프웨어 산업에서 브랜드합산 시장점유율 1위 & 업계 탑급의 매장수로 직접적인 수혜 가능성이 높음

2. 브랜드별로 세분화한 타겟팅으로 브랜드 양극화 과정에서 양쪽(프리미엄/중저가) 모두를 노릴 수 있음

3. PER 8~9대의 가격메리트 및 상향추세인 배당성향

4. 2020년 골프장 사업을 위해 에스씨인베스트의 지분 60%를 취득했으며, 골프장 사업은 기존 사업과의 시너지 및 향후 새로운 성장동력의 가능성이 있음(골프장 영업은 인허가 및 공사가 진행된 이후인 2023년 쯤이나 될 것이다.)

반면 위험요소도 존재한다.

1. 자체브랜드는 팬텀 뿐이며, 잘 팔릴수록 브랜드 수수료 또한 증가하는 구조

2. 점차 심화되는 브랜드 경쟁에서 그저그런 브랜드업체로 남을 가능성이 존재(성장은 하지만 특출나지는 않은...)

3. 거래량이 매우 적은 종목이면서 기존 최대주주가 남은물량 320만주를 단기간에 처분할 우려가 있음

4. 브랜드에 대한 충성심(해자)가 보이지 않음 -> 언제든지 다른 브랜드로 갈아탈 수 있는 요인

크리스에프앤씨는 2021년 4월~5월 상승세에 알게된 기업이고 6월 주가가 많이 내려오면서 공부해본 기업이다. 골프 산업도 좋고 돈도 괜찮게 버는 기업이 단기 과대낙폭인 것 같아 낮은 비중으로 진입한 기업인데 바로 주가가 오르기에는 리스키한 부분이 있는 기업인 것 같다.(브랜드에 대한 확신, 지분구조 관련 이슈 등)

사실 공부할 수록 골프웨어와 관련된 탑픽은 휠라홀딩스로 보이지만 크리스에프앤씨도 좋은 기업으로 판단된다. 최근 골프관련 프로그램이 늘어나고 JTBC에서도 박세리 선수를 메인MC로 예능을 만들었는데 이게 흥행하면 골프관련 수혜주들이 한번 들썩이는 계기가 되지 않을가 싶다. 첫 방영일은 06월30일이다. (이 프로그램에 협찬좀 했을라나...)

차후 기업과 관련된 리포트나 이슈가 있을경우 Follow-Up 할 예정이다.

신규 골프예능 프로그램

다나와 주가 하락기 분석(2021년 vs 2018년)

dkdfl88 — Wed, 16 Jun 2021 22:11:32 +0900

다나와 주가 하락기 분석(2021년 vs 2018년)

긴 터널을 지나고 있는(끝이 나올 듯 말 듯...) 다나와를 지켜보면서 과거에서 뭔가 찾을 수 있지 않을까 하고 다나와의 과거 하락기를 돌아보았다.

다나와의 기본 기업분석 포스팅에서 살펴본대로 하락기라고 표현할만한 시기는 4번 정도로 압축된다. 그중 마지막은 현재 진행 중인 하락기이고 현재와 가장 유사한 것은 2018년 09월부터 시작된 하락기이다.

다나와의 오랜 동반자라면 해당 시기를 겪었을 수도 있겠지만 뉴비인 나로써 스터디겸 그때 상황을 살펴봤다.

2018년 하락기

2018/09/17 ~ 2019/01/02 3.5개월의 기간동안 약 36%의 주가 하락이 이어졌다. 이때의 원인은 인텔의 CPU 공급부족 현상 때문이었다. 당시 인텔은 CPU에서 압도적인 1위 기업이었으므로 인텔의 일반PC CPU에 대한 공급물량이 부족하면 전체 PC부품 시장의 침체로 이어졌다.

https://it.donga.com/28222/

당시 CPU 공급부족의 원인은 클라우드 설비의 수요급증, 10나노 공정으로의 전환실패, 대작 게임으로 인한 일반PC CPU의 수요증가가 원인이다. 사람들이 조립PC를 많이 살수록 실적이 증가하는 다나와에게는 치명적인 사건이였으며 주가도 강하게 떨어졌다.

아래 기사를 보면 물량부족으로 상승했던 CPU가격은 10월을 기점으로 점차 안정화에 들어갔고 2019년 1월부터는 정상으로 돌아간 것으로 보인다.

http://www.inews24.com/view/1148217

주요 PC부품의 공급차질로 주가는 무너졌지만 다나와의 실적은 견조했다. 위기인줄 알았지만 실적이 찍혀버리니 하락기 이후에 주가가 더욱 크게 상승하지 않았나 싶다.

다나와 영업이익

하락기가 18년 3Q~4Q에 걸쳐서 나타났는데 영업이익을 보면 18년 3Q, 4Q 모두 YoY 상승했고, 이어 19년 1분기는 신학기 특수에 그동안 쌓인 수요가 폭발했는지 엄청난 이익성장을 보여줬다. 이익증가에 따라 주가 퍼포먼스도 어마어마했다.

결국 위기상황이 오고 주가가 떨어져도 기업이 실적으로 증명하면 더 크게 상승할 수 있다는 것을 보여주는 듯 싶다.

2018년 VS 2021년

그럼 2021년과 비교하면 어떨까 비슷한 점이 몇가지 있다.

1. 주요 PC부품의 수급에 따른 조립PC 시장의 침체

- CPU 품귀(2018)

- GPU 품귀(2021)

2. 하락시기

- 2021년은 아직 진행중이지만 지금까지보면 약 3.5개월로 같음(2021년 하락기는 2월15일~5월31일, 6월에 살짝 주는 반등은 하락기에 넣지 않았다.)

3. PER밴드 지지선

- 2018년 하락기에는 PER밴드상으로 11.6배(아래 보라색 라인)을 찍고 빠르게 반등했다.

- 2021년 하락기에는 PER밴드상으로 11.6배에서 지지는 받았지만 반등은 아직이다.

PER밴드차트

그렇다면 차이점(2021년에는 빠르게 반등하지 못하는 이유)에는 어떤 요인이 있을까 생각해보면,

1. 기저의 차이

2018년에는 온라인 커머스 시장이 점차 커가면서 전년도 기저가 낮았지만 2021년은 코로나 특수(재택근무 등) 혜택이 컸던 2020년이 역기저로 상당히 부담스럽다. 실제로 2021년 1분기는 영업이익이 2020년 1분기와 거의 동일했다.

2. 악재 해소의 확실성

이번 다나와 주가의 하락은 2020년 수혜에 따른 2021년 실적부담, 공룡들(쿠팡, 네이버, 이베이)에 의한 혼돈의 온라인 커머스 시장, 가상화폐 채굴 및 용팔이들의 콜라보로 인한 GPU 품귀가 원인으로 생각된다.

2018년이야 공급이 뚫리면서 시원하게 치고 나갔지만 2021년은 뭐 하나 제대로 풀릴 것 같지가 않다.

주식은 물려있고 길은 제대로 보이지 않으니 이렇게 이것저것 찾아보고 있지않나 싶다.

그럼에도 희망적인 것은...

답이 없으면 손절치지 왜 계속 들고있냐면 긍정적인 시그널이 존재하기 때문이다.

위 언급했던 PER밴드 지지선이 내 마음속의 마지노선으로 저항하고 있고,(저게 깨졌으면 진지하게 매도를 고려했을 것이다.)

그래픽카드 가격들이 소폭이지만 하락하는 추세로 접어들었으며,(여론은 아직 더 버티다가 구매하자 쪽이다.)

2021년 1분기 보고서에서 플랫폼에 의한 광고매출이 증가하는 것을 보아 트래픽은 상승중이라는 것이다.

부품의 품귀현상이야 어짜피 다 해결될 것이고 오히려 대작게임의 등장 + 억눌린 수요의 폭발이 겹치면 더 큰 성장을 보여줄 가능성도 있다.(긍정긍정) 어찌되었든 다나와는 고트래픽을 유지하는 '플랫폼'만 들고있으면 된다.

트래픽을 추적하기 위해 alexa.com을 자주 쳐다보는데 최근 다나와 트래픽의 순위가 점점 높아져서 기대하게 된다.

다나와 alexa랭킹

결론

정리하면 이번 하락기는 2018년 하락기와 유사한 것도 있지만 하락 원인은 더 복잡하고 쉽게 해결될 것 같지도 않다.

하지만 아직까지는 여러 긍정의 시그널들이 존재하고(PER지지선, 고트래픽 플랫폼, 뚝배기 깨지는 비트코인, 하락하는 GPU가격)

포스트 코로나 시대에 맞는 신사업으로 추진중인 여행가격비교나 중고차가격비교 서비스가 기대감이 있기 때문에 떠나기에도 애매하다.

코스닥 1000에 가까워진 마당에 물린종목 보면서 뭐하고 있나 싶기도 하지만 애정을 가지고 존버해보자.

포스트 코로나 준비 - 식자재 유통과 단체급식(CJ프레시웨이, 신세계푸드)

dkdfl88 — Sun, 13 Jun 2021 18:21:49 +0900

포스트 코로나 준비 - 식자재 유통과 단체급식(CJ프레시웨이, 신세계푸드)

현재 주식시장에서는 코로나 이후 펼쳐질 삶에 대한 관심이 높다.

'리오프닝'(Reopening·경제활동 재개)에 맞춰 개선되는 소비심리와 관련된 종목들이 퍼포먼스가 좋은데 올해 하반기~내년 상반기까지 계속해서 좋아질 것들에 대해 생각해보고자 한다.

일단 첫 번째로 야외활동 증가에 따른 식자재 유통 및 외식/급식과 관련된 기업을 살펴본다.

코로나 이후 계속 좋아질 외식산업

대표적으로 언급되는 기업은 식자재 3사로 <현대그린푸드>, <신세계푸드>, <CJ프레시웨이> 이다.

3개 회사 모두 코로나로 인해서 작년 실적에 타격이 있었으며 작년 기저를 바탕으로 올해 실적개선에 대해 기대치들이 존재한다. 물론 올해도 여전히 재택근무하는 기업체들이 많고, 코로나로 인한 HMR 확대에 따라 외식을 즐기는 절대치가 과거만큼 회복할지는 물음표지만 사람들의 억눌린 야외활동에 대한 심리를 생각하면 더 큰 활황을 기대할 수도 있을 듯 하다.

위 3개 기업을 투자대상으로 생각하고 공부하려 했으나,(사전에 3개 기업에 대한 지식은 백지상태였다.)

<현대그린푸드>의 경우 <현대리바트>를 포함한 여러 자회사를 둔 지주사 성격의 기업이어서 외식업 반등에 따른 실적 영향이 상대적으로 적을 것으로 판단되어 대상에서 제외했다. <현대그린푸드>는 연결된 자회사를 합치면 식자재 유통, 단체급식을 포함하여 가구, 중장비, 법인영업 등 사업이 다양하다.

<현대그린푸드>는 지주사 성격으로 사업영역이 다양하고 파악하기 어려우므로 대상에서 제외

CJ프레시웨이

CJ프레시웨이는 식자재유통 및 푸드서비스(단체급식) 사업을 영위하는 기업으로 2020년 기준 매출 비중은 식자재 유통이 77%, 푸드서비스가 18% 정도 된다.

- 식자재 유통 : 대리점+외식경로, 유통선진화(프레시원), 도매/원료유통

- 푸드서비스 : 단체급식

CJ프레시웨이

CJ프레시웨이의 2021년 1분기 실적은 서프라이즈였다. 매출 외형은 줄었지만 수익성 개선을 위한 구조적 노력으로 영업이익단에서 컨센서스를 상회했다.

아래 영업이익 및 매출을 보면 1분기만 빨간 박스로 표시했다.(제일 오른쪽 박스가 2021년 1분기 데이터이다.)

2020년 1분기 대비 매출은 감소했지만 영업이익은 흑자전환에 성공한 것이 키포인트이다. 그리고 매출&영업이익 모두 1분기는 계절적 비수기로 제일 낮은 실적을 보여주는데 1분기 실적이 잘 나온 만큼 2~4분기에 대한 기대가 크다.

CJ프레시웨이 영업이익 및 매출

기업의 인원 현황도 2020년06월 6,912명 -> 2021년03월 6,341명으로 감소하여 고정비 감소를 간접적으로 보여준다.

CJ프레시웨이 판관비 감소내용

CJ프레시웨이의 가능성을 미리알고 매수했으면 좋겠었지만 2021/06/13 기관&외국인의 매수로 주가는 하루에 12.44% 상승했다. 최근 코로나 이전 주가를 넘어섰고 외인&기관들도 어느 정도 외식/급식업 턴어라운드에 대한 확신을 가진 것으로 보인다.

CJ프레시웨이 주봉차트

업황 호조 & 기업 수익성 개선을 보면 좋아 보이지만 가격이 부담스럽다. 당장의 네이버 주식에서 forward PER은 58.62배이다. (2021/06/13기준 주가 37,050원)

한화투자증권 남성현 애널리스트의 리포트를 보면 목표주가를 4만원으로 산정하며 2022년의 EPS에 멀티플을 20배를 적용하였다. 이 리포트가 나올 때가 05월14일이고 주가는 29,000였으며 2022년 실적을 끌어와서 목표주가를 산정했음에도 현재주가가 거의 목표주가에 다가서고 있다. (곧 목표주가를 올리는 리포트가 나오지 않을까 싶다.)

CJ프레시웨이를 정리해보면

- 2020년 코로나로 인해 큰 불황을 겪었으며 2021년 1분기에는 수익성 개선 노력을 통한 판관비 감소 및 외식 업황 개선으로 영업이익 흑자전환으로 컨센서스를 상회했다.

- 1분기 실적발표 이후 2분기가 마무리되는 시점에서 외식/급식 업황 개선이 어느정도 가시화되며 주가는 상승추세이다.

- 마냥 지르기에는 밸류에이션 부담이 있는 가격이다.

신세계푸드

신세계푸드도 CJ프레시웨이와 사업영억이 비슷하다. 식재료 소싱에서부터 연구/개발, 식품제조, 유통, 외식브랜드 영업까지 수직계열화 되어있다.

2021년 1분기 기준으로 매출비중은 제조서비스 42%, 매입유통 58%이다.

- 제조서비스 : 구내식당, 푸드홀, 외식, 베이커리, 브랜드사업장(올반, 데블스도어,노브랜드버거 등)

- 매입유통 : 과일류 및 수산물 납품, HMR제품 및 양념육 등 납품

신세계푸드

코로나 영향으로 2020년 큰 타격을 받았으며 1분기 영업이익&순이익 흑자전환에 성공했다.

CJ프레시웨이처럼 일부 부실사업을 정리하며 수익성을 개선한 것은 같지만 앞으로의 전략은 조금 다르다. CJ프레시웨이의 경우 단기적으로는 외형성장보다 신사업을 위한 내실을 다지는 것을 우선으로 하는 반면에 신세계푸드는 노브랜드버거, HMR 확대, 온라인 베이커리 등 신사업에 집중하는 것으로 보인다.

부실사업 구조조정

노브랜드버거 확장전략

신세계푸드의 실적은 노브랜드버거의 성공여부가 크게 영향을 미칠것으로 판단된다. 올해 말까지 170개, 2024년까지 1000개 매장을 목표로 확장중인 만큼 성공한다면 규모의 경제를 활용하여 수익성이 높을 것이다.

최근 리포트상 목표주가는 14만원이며 foward PER이 30.92배이므로 CJ프레시웨이보다는 업사이드가 있는 편이다. (제조업기준 10초중반 PER만 봐서 그런지 식자재유통사들의 높은PER은 적응되지 않는다.)

신세계푸드 주봉차트

신세계푸드를 정리해보면,

- 노브랜드버거를 대표로한 신사업에 집중중이며 1분기 실적은 흑자전환으로 컨센서스를 상회했다.

- 2분기 이후 야외활동에 따른 업황개선에 따른 실적증가가 기대된다.

CJ프레시웨이 / 신세계푸드

두 기업은 사업영역, 차트, 수급 모두 비슷하다. 차이점이라면 신세계푸드는 브랜드를 내세워 사업을 확장중이고, CJ프레시웨이는 수익성 개선을 통해 내실을 다진다는 점이다.

개인적으로 노브랜드버거 성공에 대한 확신이 없고(버거킹을 선호한다), CJ프레시웨이의 수익성 개선이 계속적으로 실적 향상에 크게 반영될 것으로 생각되어 CJ프레시웨이 쪽으로 마음이 간다.

주가가 한번에 10%이상 들어올려진 만큼 단기적으로 조정이 나올때 조금씩 담아봐야겠다.

좋은 추세의 신세계푸드와 CJ프레시웨이

골프존 기업분석 및 투자포인트 정리

dkdfl88 — Sun, 23 May 2021 22:13:06 +0900

골프존 기업분석 및 투자포인트 정리

요즘 주식시장은 작년 상승을 이끈 성장주에서 컨텍트 기업, 가치산업 기업, 소비재 기업 등으로 관심이 재편되고 있다. 나도 이제 가시권으로 들어온 컨텍트 라이프 스타일에 수혜를 입을 것으로 예상되는 기업을 찾다가 골프존을 공부해 봤으며 이에 대해 정리해본다.

골프존 스크린 골프장 주요 구성품

골프존은 어떤 기업?

일단 나는 골프에 전혀 관심이 없다. 하지만 요즘 계속 눈에 밟히는게 골프이다.

지나다니면 골프채를 들고 걸어다니는 사람들을 많이 마주치며, 커뮤니티에도 골프 이야기하는 사람들이 많아졌고, 주말에 골프연습장을 지날 때면 많은 고객 수에 놀라기도 한다. 2030으로 나이대가 점차 내려오며 골프에 대한 관심도가 높아지고 있는데 당연하게도 골프존의 1분기 실적은 서프라이즈였다.

실적에 발맞춰 최근 주가도 긴 횡보이후 엄청난 상승을 보여줬다.

최근 파멸적 상승의 골프존 일봉 차트

골프존은 스크린 골프장과 관련 사업을 하고 있다.

주로 스크린 골프장에 들어가는 장비(스크린, 프로젝터, 센서 등)와 소프트웨어를 판매하고 이에 대한 유지보수 및 고객이 골프장을 이용하면 수수료를 받는 식으로 운영된다.

스크린골프 사업부분 1Q21 매출

유지보수부문 1Q21 매출

두 개 사업부의 배출비중을 보면 가장 큰 비중을 차지하는 것이 스크린 골프장 관련 S/W를 판매하고 수수료를 받는 매출이다. 즉, 골프존의 S/W를 사용하는 지점이 늘어나고 고객이 많이 방문할수록 골프존의 매출은 늘어난다.

골프존은 스크린 골프장의 장비를 판매하지만 직접 생산시설을 가지고 있는 것은 아니고, 모든 물품을 협력사에서 구매하여 납품한다. S/W를 만들어 보급하고 수수료를 받으므로 당연히 영업이익률(28%)/순이익률(21%)이 높다.

골프존 1Q21 연결포괄손익계산서

골프존 2021년 예상

최근 카카오VX가 적극적으로 마케팅을 펼치며 따라오고는 있지만 아직까지 골프존이 압도적으로 업계 1위이다. 공식적인 자료는 없지만 스크린골프 시장점유율은 약 60%인 것으로 보인다.

누적 시스템수

여기에 골프존도 2021년에 물 들어올 때 노를 저을 생각이 있는지 이번 분기보고서의 원재료 매입현황을 보면 전년대비 어마어마하게 매입해놨다. 아래 매입현황을 비교해 놨는데 올해 1분기 매입과 작년 2분기까지의 누적 매입을 비교하면 동일한 항목도 있고 오히려 더 많이 구매한 PC, 센서 같은 항목도 있다.

골프존이 2021년에 더 적극적으로 사업하지 않을까 싶다.

2021년 1분기 원재료 매입현황

2020년 1분기+2분기 매입현황

골프존의 가맹점수는 2019년말 1,167개, 2020년말 1,423 개, 1Q21 1,530개로 점차 증가하고 있으며 2021년 남은 분기에도 꾸준히 증가할 예정이다.

해외사업

골프존의 매출 비중으로 보면 90% 이상이 국내 매출이다. 해외 진출을 해있기는 하나 작년 코로나 사태로 크게 주목받지는 못했었다.

아래 타법인출자 현황을 보면 일본, 중국, 미국, 베트남에 진출해 있는 것을 볼 수 있다. 코로나가 점차 해소되고 골프시즌이 시작하면 해외에서도 의미 있는 매출을 달성하지 않을까 싶다.

골프존 계열회사

정리

나는 본업이 탄탄하면서 주가가 리레이팅 될 수 있는 모멘텀을 가진 회사를 선호하며, 이 기준에 골프존은 부합하는 것으로 보인다.

알아본 것을 바탕으로 골프존의 투자포인트를 정리하면,

1. 스크린 골프장 업계 1위이고, 마진이 높으며 탄탄한 사업모델로 영업할수록 현금이 쌓이는 구조이며 S/W 기반이므로 대규모의 설비투자가 필요없다.

2. 점차 골프 인구가 증가하고 있고 여기에 코로나로 인한 영업제한이 풀린다면 더 큰 실적상승이 예상된다.
>> 야외 골프장과 스크린 골프장은 서로 대체재가 아니며 보완재의 성격으로 판단된다.

3. 국내 사업(본업)이 잘되는 것에 별개로 해외사업을 시도하고 있으며 해외에서 의미있는 매출(모멘텀)이 찍힌다면 주가가 리레이팅 될 수 있다.

단, 현재 네이버 기준 PER은 18.55로 다소 부담스러운 주가이지만 추정 PER은 10정도로 올해 큰 성장이 기대되고 있다. 대세 조정기에 적극 매수할 기업 중 하나로 분류하고 트래킹 할 예정이다.

앱코 주가 흐름 및 1Q21 실적에 대해서...

dkdfl88 — Wed, 19 May 2021 19:17:05 +0900

앱코 주가 흐름 및 1Q21 실적에 대해서...

앱코는 2020년 12월 01에 상장한 게이밍 기어 관련 기업으로 게임을 좋아하고 키보드, 마우스에 관심 있는 사람이기 때문에 상장 시에 당연히 눈이 가는 회사였다. 하지만 상장했다고 막 들어가기엔 공부가 되지 않았고 변동성도 커서 지켜보던 회사였는데 최근 주가 흐름이 심상치가 않다. (주주님들 파이팅...)

최근의 주가 흐름 및 이번에 나온 1분기 실적과 위험요소에 관해 포스팅해보고자 한다.

PC방에서 필수로 보게되는 앱코의 브랜드 라인

사업별 매출

앱코 사업분야는 크게 3가지로 게이밍 기어, 소형가전, ICT 사업이다. 3개 사업분야 모두 앞으로 성장할 것으로 예상되는 사업부문들이다. 참고로 ICT 사업은 스마트스쿨과 관련해 태블릿PC 충전함 납품 사업이다.

앱코는 원래 게이밍 기어의 매출기여가 절대적이었지만 2020년 소형가전과 ICT사업 매출의 성장성으로 프리미엄을 받고 상장했었다.

2021년 1분기 매출비중

1분기 실적을 봤을 때 가장 먼저 눈에 들어오는 것은 ICT사업의 매출축소이다. 최근 앱코의 주가가 철렁였었던 이벤트가 있었는데 아래 기사와 같이 1분기에 충전함 수주를 거의 하지 못했다는 것이였다. 앱코는 ICT사업의 매출비중을 10% 이상으로 끌어올리겠다고 했었는데 이러한 플랜이 어려움을 겪으면서 주가가 한번 출렁인 것이다.

앱코 사업보고서의 자신감 뿜뿜 ICT사업 소개

아시아경제 자극적인 기사 -> 이후 주가는 수직하락

추가 하락의 최근 2개 이벤트

03/31 ICT사업에 대한 안 좋은 기사로 주가가 한번 출렁거린 이후 그래도 게이밍 기어의 견조한 매출에 기대를 걸고 주가가 일부 회복했으나 05/17 1분기 실적발표에 완전 KO로 나가떨어졌다.

'뭐 ICT사업이 한 분기 정도 매출이 안 나왔고 게이밍 기어 매출이 견조한 만큼 앞으로 잘하면 되지 왜이리 크게 반응해!!'라고 생각할 수도 있겠지만 앱코를 지켜보고 있던 나로서는 꽤나 이해가 가는 주가 움직임이었다.

앱코 위험요소

투자를 하고 있지는 않으므로 상세히 보지는 않았지만 상장 후 짧은 시간 훑어봤을 때 걸렸던 것은 늘어난 매출채권이었다.

상장을 앞둔 기업은 높은 가격을 받기 위해 상장 전에 시장에서 이쁘게 보이기 위해 포장을 한다. 암컷에게 구애하는 새들이 자기 자신을 크게 부풀리는 것처럼 말이다. 이런 것을 '마사지'라고 표현들 하는데 회사 입장에서는 점프업을 위해 큰 자금을 받을수록 좋으니 당연한 것이다.

앱코는 2019년 대비 상장을 앞둔 2020년에 매우 큰 매출과 이익 성장을 보여줬는데 영업이익 성장이 330%에 이른다.

회사가 크게 성장하는 것은 보기 좋았으나 한 가지 걸렸던 점이 영업현금흐름은 오히려 마이너스인 점이었다. 이는 2020년 증가한 매출채권의 영향이다.

영업활동으로 현금흐름이 -155억

2020년말 매출채권이 430억이 되었다

회사가 영업하면서 현금으로만 장사하지 않으니 기업이 잘되면 매출채권이 쌓이는 게 당연하다. 하지만 상장 연도에 급격히 쌓인 점을 봤을 때 조심하자는 의견이다. 물론 매출채권이 차곡차곡 회수되어 현금으로 들어온다면 만사 OK이지만 아닐 경우도 생각해 보자는 것이다.

고수의 경우에는 이런점도 고려하여 매매에 나서겠지만 나같이 배워나가는 하수들은 조심해서 나쁠 것이 없다.(들어갈까 들어가지 말까 고민될 때는 가지 말자)

여기까지는 2020년 말까지의 상태였고 1분기 실적발표 이후 매출채권의 변화를 찾아봤다.

2021 1분기 매출채권이 아직 많은채로 남아있다

소폭 매출채권이 줄었고 정상 매출채권이 대부분이지만 그래도 혹시나 하는 마음은 계속 남아있다. 그리고 의도된 것일 수도 있겠으나 기대손실률이 좀 더 보수적으로 올라갔다. (6개월 이상 매출채권도 37억으로 증가했다.)

만일 앱코에 투자한다면 매출채권이 회수되면서 영업현금흐름이 플러스로 전환되는 것을 눈으로 확인한 이후가 되지 않을까 싶다.

매출채권 외로 이번 1분기에서 눈에 띄는 것은 재고자산의 증가이다. 앞으로 코로나 백신 공급으로 인해 PC방 매출이 살아나는 것에 대비하여 게이밍 기어의 매입을 공격적으로 하는 것인지는 모르겠으나 최근 빠르게 변하는 트렌드를 보면 재고를 잘못 쌓을 경우 큰 손실로 돌아올 수 있다는 생각이 든다.

재고자산이 400억이 되었다.

공격적인 매입현황

나와 같은 점을 보는 건지 아니면 내가 보지 못한 다른 부분을 본 것인지 모르겠지만 실적발표 이후 외국인&기관의 매도세로 주가는 9%가 넘는 큰 하락이 있었다.

05/17 실적발표 외국인&기관 매도

결론

게임을 좋아하고 키보드, 마우스를 좋아하는 사람으로서 로지텍이나 레이저, 커세어 같은 외국의 회사보다 한국 브랜드인 앱코가 잘되었으면 하는 마음이 있다. 일부 품질 이슈로 안 좋게 폄하하는 사람들도 있지만 가격경쟁력 있는 국내 브랜드가 잘되면 소비자도 좋은 것 아닌가? (일부 기계식 키보드 제품은 실제 구매를 고려해볼 정도로 품질이 올라왔다. 피시방에 깔려있는 저가 제품이 아니라 고가 라인에서...)

그래서 상장한다고 했을 때 관심 있게 지켜봤었는데 최근 안 좋은 흐름을 보이는 게 참으로 안타깝다. 매출채권도 팍팍 회수되고 재고도 팍팍 소진하면서 커가는 모습을 보여주기를 바란다. 그때가 되면 좀 더 깊이 있는 분석도 하고 포스팅도 하면서 투자를 고려해보지 않을까 싶다.

앱코 파이팅 & 주주님들도 파이팅

서흥 2021년 1분기 실적 리뷰

dkdfl88 — Wed, 19 May 2021 17:22:58 +0900

서흥 2021년 1분기 실적 리뷰

모든 기업들의 1분기 실적발표가 완료되었다.

주요 관심종목이였던 서흥에 대한 실적 기대치는 개인적으로 높았었는데 이에 부응하는 좋은 실적을 낸 서흥에 대해 간단히 리뷰해본다.

사업모델

서흥에 대해서는 따로 블로그에 기업분석을 포스팅하지는 않아서 간단하게 사업모델에 대해 정리해본다.

서흥은 제약으로 분류되는 회사로 주요 매출은 하드캡슐 제조에서 발생했었다. 보통 약 제조 시 가루약이 담기는 그 캡슐을 의미한다.

'그 캡슐 만드는데 뭐 얼마나 어렵겠어'라고 생각할 수도 있지만 의외로 해자가 있는 사업으로 판단되는 것이 서흥이 국내 시장에서 점유율 95%로 거의 독점에 가깝다. 물론 국내 상당수의 제약회사를 거래처로 두고 있다. 위 매출 설명에서 '주요 매출이 하드캡슐 제조에서 발생했었다'라고 과거형이었는데 이는 코로나로 촉발된 건기식 시장의 급상승에 따라서 건기식 매출이 크게 증가했기 때문이다. 이제는 하드캡슐-건기식 쌍두마차다.

서흥 홈페이지의 하드캡슐

보통 건기식하면 사용자가 직접 보는 B2C 브랜드인 <프롬바이오>나 <뉴트리>를 떠올릴 수 있겠지만 <서흥>이나 <노바렉스>처럼 OEM/ODM 업체들도 있다. 이들의 상승세가 대단한데 서흥의 경우 원래 주요 매출이었던 하드캡슐 매출을 건기식 매출이 넘어버렸다.

2020년 서흥 사업부분별 매출

서흥의 사업을 정리하면 '기존 하드캡슐 사업이 국내는 독점으로 해외는 시장점유율 3위(약 6~7%)로 안정적인 매출을 유지하면서 성장하는 건기식 및 젤라틴 매출이 고성장하고 있다'라고 할 수 있다.

코로나로 촉발된 건강/면역력에 대한 수요가 그리 쉽게 꺾일 것 같지는 않기에 좋게 보고있던 서흥이었는데 1분기 실적 또한 실망시키지 않았다.

1분기 실적

1분기 실적은 실적발표 이후 이베스트의 리포트에 잘 정리되어 있어 가져와본다.

하드캡슐, 의약품, 건기식, 원료 모든 부문에서 QoQ, YoY로 성장이 있었다. 건기식의 상승세가 그야말로 무서운데 이베스트의 예상치에는 2분기부터 건기식이 조금 꺾이는 것으로 예상했으나 개인적으로 5월 가정의 달 수혜와 건강에 대한 관심을 생각하면 2분기에도 높은 매출을 기대한다.

그리고 아래 하드캡슐 ASP 부분을 보면 2021년부터 하드캡슐 단가가 올라가는 것을 볼 수 있다. 이는 2020년은 거래처를 늘리며 프로모션을 진행한 것 때문에 단가가 낮았었는데 2021년 부터 프로모션을 종료하면서 단가를 올리는 것이다.

정리해보면 1분기 실적은 전 부문에서 좋았으며 2분기에도 하드캡슐은 단가상승으로 높은 마진이 예상되고, 건기식은 지속적으로 상승할 것으로 예상된다.

이베트스증권 서흥 1분기 실적 및 실적예상

가격 메리트

아래 서흥의 주봉을 보면 이전 고점인 61,900에 근접한 것을 볼 수있다. 실적발표 이후 좋은 실적에 맞춰 주가가 올라서 현재 58,200원이지만 2020년 실적기준 PER 12.70배, 2021년 추정PER로는 11.03배로 가격메리트는 있는 편이다. 최근 시장의 가격을 보면 '있는 편'이라기보다 '가격 메리트가 크다'라고 표현할 수 있겠다.

서흥 주봉 차트

결론

정리하면 하드캡슐 및 건기식을 주요 사업으로 하는 서흥의 2021년 1분기 실적은 기대에 부응하게 좋게 나왔으며 단기적으로 주가는 이에 맞춰 살짝 상승한 상태이다.

앞으로의 매출 상승세를 생각하면 가격 메리트가 큰 종목이므로 긍정적인 시각으로 바라볼만한 기업이다.

서흥 화이팅

다나와 2021년 1분기 보고서 리뷰

dkdfl88 — Mon, 17 May 2021 00:01:08 +0900

다나와 2021년 1분기 보고서 리뷰

5월14일 다나와의 1Q 분기보고서가 공시되었다. 무난히 성장할 것으로 예상했지만 생각보다 별로인 실적이었다.

신기한게 기관/외국인들은 실적의 컨센서스 하회를 어찌 알고 연일 매도했을까... 내부정보를 미리 알기라도 하는지 참으로 신기하다. 아래 매매현황을 보면 정말 파워풀하게 매도 중이다. 반면에 개미들은 내내 열씸히 매수 중이다. ㅜㅜ

다나와 매도 멈춰!

분기보고서를 살펴보기 전에 현재(05/14)까지의 주가 흐름을 보면 기관/외국인이 매도하는 만큼 내내 꼬라박고 있다. 고점대비 19%정도 빠졌는데 20%중반 ~ 30%중반까지 빠졌었던 과거를 생각해보면 별 하락이 아니라고 생각할 수도 있다. (긍정적으로 살자)

다나와 주봉

뭐 실적은 컨센서스 하회를 했지만 그만큼 가격 메리트는 커져가고 있기 때문에 애정을 가지고 분기보고서를 살펴봤다.

디피지존 매각완료

코로나로 인해 디피지존에서 하고 있는 PC방 사업을 접고 있었으며 당기에 모두 종료 완료되었다고 한다. 앞으로 PC방 사업에서 발생하는 손실은 없을 예정이다.

영등포구청점 매각

다나와 체류시간 감소

다나와라는 강력한 PC부품 플랫폼이 최고의 강점이다. 하지만 약간 불안하게도 2020년 평균대비 페이지뷰와 체류시간이 감소하였다. 앞으로 2~3분기에 걸쳐서 감소가 지속된다면 꽤나 큰 타격이 될듯싶다. 하지만 뒤에 나오겠지만 광고 단가가 올랐는지 광고사업의 매출은 작년 1분기 대비 증가하였다.

2021년 1분기

2020년

유형별 매출

제휴쇼핑, 광고사업, 상품매출은 증가했고 판매수수료, 정보이용료, 제품매출, DPG매출은 감소했다. 의미 있는 데이터는 다나와컴퓨터의 제품매출이 크게 줄어든 것이다. 제품매출은 PC케이스 등 제품에 대한 조달사업인데 1분기에는 사업이 없었는지 아니면 수주가 힘들었는지 의미있게 감소했다.

플랫폼 기업인 만큼 방문자 페이지뷰/체류시간이 감소하여 걱정했지만 제휴쇼핑과 광고사업 매출이 증가한 것에 안심이다.

전체 매출은 2020년 1분기 대비하여 10% 안되게 감소했다. 하지만 기타 비용들이 줄어 2020년 1분기 대비 당기순이익은 소폭 증가했다. (2020년 1분기 70억 -> 2021년 1분기 76.5억)

다나와 1분기 유형별 매출

자동차 사업의 집중

다나와의 조직에도 변경점이 있었는데 자동차 사업관련 팀이 그룹으로 명칭이 변경되었고 연구팀도 2팀이 더 증가했다. 기존에도 자동차와 관련하여 사업팀이 있었으나 '그룹'으로 이름을 바꿨다. 자세한 내용은 모르지만 팀에서 그룹으로 승격시켜 해당사업에 집중해보려는 의지가 나타난게 아닌가 싶다. 신규 증가된 연구팀 중 연구8팀은 자동차가 주력인 팀이다.

아직은 보고서 상에서 자동차사업과 관련된 매출을 제공하고 있지는 않는 것을 보면 의미있게 성과를 거두고 있는 것은 아닌 것으로 판단된다. 이후 자동차 사업에서 숫자가 찍힐경우 주가가 리레이팅 되는 기회로 보인다.

다나와 조직도

추가된 연구 7팀, 8팀

결론

재무상태표나 현금흐름표에서는 기타 집중할 만한 내용이 없으므로 굳이 첨부하지는 않았다. 여전히 현금많고 안정적이며 기존 사업이 탄탄한 회사임에는 변함이 없다. 제품판매나 조달사업에서의 매출부진은 충분히 현재 주가에 반영되었다고 생각되며 분기보고서 공시를 악재 해소의 기회로 삼고 앞으로를 기대해본다.

-다나와 분석 이전 포스팅-

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삼성중공업 사례로 알아보는 무상감자(feat. 감자탕)

dkdfl88 — Wed, 5 May 2021 18:31:33 +0900

삼성중공업 사례로 알아보는 무상감자(feat. 감자탕)

2021년 05월 04일 삼성중공업의 무상감자 결정 공시가 떴다.

무상감자는 왜 하는 건지 어떤 결과가 되는 건지 한번 정리해보겠다.

자본잠식

무상감자는 회사가 가진 자본이 줄어든다는 의미이며 '무상'이므로 실제 회사로 유입/유출되는 현금흐름은 없다.

회사로 돈이 들어오지도 않는 행위를 왜 하냐면 '재무구조 개선'을 위해서다.

코스피에 상장된 회사들은 어느정도 '급'이 있어야 하며 '급'을 증명하기 위해 여러 가지 기준이 존재한다. 여기서 이 기준에 충족되지 않을 경우 '상장폐지'라는 철퇴가 내려진다. 상장폐지 요건중 제일 자주 보게 되는 것이 '자본잠식'이다.

자본잠식은 아래와 같은 계산식을 가지며 자본잠식률이 50% 이상이면 관리종목이 되고, 2년 연속 50% 이상인 경우 상장폐지에 이른다. 극단적으로 자본총계가 0이 되는(자본잠식률이 100%가 넘어 완전잠식) 경우에는 바로 상장폐지이다.

자본잠식률 : ( 자본금 - 자본총계 ) / 자본금

보통 영업활동으로 돈을 벌고있는 회사라면 자본총계가 당연히 자본금보다 많으므로 자본잠식률이 마이너스(-)이기 때문에 자본잠식을 전혀 걱정하지 않아도 된다. 하지만 몇 년에 걸쳐서 계속 영업손실이 나다 보면 쌓아놓은 이익잉여금도 점차 까먹게 되고, 이익잉여금이 마이너스가 되어 결손금으로 바뀐다.

여기서 잠깐 무상감자를 실시하는 삼성중공업의 재무상태표를 살펴본다.

삼성중공업 재무상태표

자본금, 자본잉여금, 이익잉여금 항목을 살펴보면,

- 자본금 : 액면가 X 발행주식수로 2018년~2020년 사이에 변경이 없으므로 증자나 감자가 없던 것으로 보인다.

- 자본잉여금 : 영업이익 외에 원천에서 발생하는 잉여금으로 주식발행초과금 등을 의미한다. 역시 최근에 큰 변경이 없었다.

- 이익잉여금(결손금) : 영업활동으로 돈을 벌면 금액이 쌓이는 계정이다. 지속적으로 적자를 보고 있어서 이익잉여금은 2020년 말 301억까지 내려왔다. 지금과 같은 영업적자를 유지한다면 2021년에는 이익잉여금이 마이너스가 되어 자본총계를 감소시키기 시작한다.

여기까지만 봐도 이미 쌓아놨던 이익잉여금은 바닥 났으며 회사는 지속적으로 부채가 늘어나고 있기 때문에 재무구조 개선을 위해서 회사의 추가적인 '액션'이 있을 것으로 예상해볼 수 있다.

결론적으로 삼성중공업은 무상증자로 회계상 재무구조를 개선시키고 유상증자를 통해 현금을 회사로 유입시키는 방법을 선택했다.

무상증자로 재무구조가 개선되는 과정

현금의 유입/유출이 없이도 무상증자를 하게되면 어떻게 재무구조가 개선되는지 정리한다.

삼성중공업은 감자비율 80%로 '액면가 감액 무상감자'를 공시했다.

자본금은 <발행주식수X액면가>로 계산되므로 액면가를 낮춰버리면 당연히 줄어든다. 대신 줄어든 자본금은 '감자차액'으로 변경되어 자본잉여금 계정에 더해진다.

(회사에 현금 유출입이 없으므로 회계상 금액이 이동하는 것이 전부이다.)

삼성중공업의 감자전 자본금은 약 3조1505억이지만 감자 후 6301억으로 줄어든다. (감자비율이 80%이므로 자본금의 20%만 남는다.) 나머지 원래 자본금의 80%인 2조5204억은 자본잉여금으로 전환된다.

삼성중공업 무상증자 공시

자본잠식률 계산식을 보면 감자를 통해 자본금을 줄였지만 줄어든 금액은 자본총계 안에서 이동했으므로 자본총계는 변경이 없다. 삼성중공업은 기존에도 자본금보다 자본총계가 더 커서 자본잠식률이 마이너스이긴 했지만 점차 양전(자본잠식)에 가까워져 갔었는데 무상감자를 통해 다시 마이너스로 크게 줄여놓은 것이다.

자본잠식률 : ( 자본금 - 자본총계 ) / 자본금

결론

주식 초보자의 경우 무상감자나 유상증자와 같은 이벤트가 호재일지 악재일지 판단할 수 있는 능력이 떨어진다. (무상감자는 거의 악재이지만...) 그렇다면 맘편히 투자하는 방법은 위와 같은 이벤트가 발생하지 않을 것으로 생각되는 기업에 투자하는 게 제일 좋은 것이다. 즉, 지속적으로 영업을 통해 현금을 쌓아나가며 이익잉여금이 든든한 기업에 투자해야겠다.

삼성중공업의 경우도 위의 재무상태표에 이익잉여금이 0에 수렴해가는 것이나 아래처럼 순차입부채와 이자비용이 점차 늘어나는 것을 보면 투자하지 않는 것이 옳은 판단일 것이다. (초보자의 영역이 아니다.)

삼성중공업 재무비율

다나와 주가 전망 및 기업분석

dkdfl88 — Sun, 11 Apr 2021 20:17:28 +0900

다나와 주가 전망 및 기업분석

다나와는 중고등학교 시절에 PC 조립에 대한 관심이 있었을 때부터 알고 있는 기업이었다. 꽤나 전부터 친숙한 기업이었는데 주식을 시작하고 나서 왜 한 번도 관심 있게 찾아보지 않았나 신기하다. 시간이 많이 흘렀지만 익숙한 기업인 다나와에 대해 정리해보고자 한다.

이미 찍먹으로 살짝 매수하기는 했는데 앞으로의 비중조절이나 대응을 위해 정리한다.

다나와 기초정보

04/09 기준 다나와 기초정보

2021년 04월 09일 장마감 기준으로 시가총액은 4300억 정도이며 코스닥에서는 200위 정도 된다. 5000억에 근접한 사이즈가 작지 않은 기업이며 PER는 14배이고 인터넷플랫폼 위주의 기업인만큼 PBR은 3배이다.

다나와 재무요약

연간 매출 및 영업이익이 한해도 꺾인적 없이 꾸준히 성장했다.

네이버 2021년 매출 예측치는 2020년 보다 하향이지만 영업이익이나 당기순이익 예측치를 보면 회사 이익의 질은 계속 유지될 것으로 보는 것 같다.

안정성 측면에서도 부채는 거의 없으며 이자로 빠져나가는 금액도 매우 적다. '다나와'라는 인터넷 플랫폼 중심의 기업이므로 영업이익률도 16% 이상씩 나오기 때문에 돈도 잘 벌고 계속 현금이 쌓이는 재무적으로 매우 안정적인 기업이다.

비즈니스 모델

다나와의 비즈니스 모델은 '다나와'라는 가격비교사이트가 핵심이다.

우리나라에서 '가전 및 컴퓨터 관련 구매는 다나와'라는 공식이 정해져 있고, 이에 따라 편리한 가격비교 서비스와 양질의 리뷰나 이벤트 등이 몰리면서 고객이 더 몰리는 선순환 구조를 가지고 있다. <danawa.com>에 제휴사이트를 입점시켜 판매당 수수료와 광고주들의 광고비를 받으면서 성장해왔지만 점차 사업 영역을 넓히고 있다.

다나와 사업보고서에서 유형별 매출을 가져왔다.

다나와 유형별 매출

각 매출유형별 내용

제휴쇼핑 : 오픈마켓, 종합쇼핑몰들과 제휴계약을 맺고 다나와 가격비교를 통해 매출이 이루어지면 제휴수수료 수취(CPS : Cost Per Sales)

광고사업 : 사이트의 트래픽을 이용하여 배너광고, 검색광고, 디스플레이광고 등의 광고제공

판매수수료 : 직접 운영하는 마켓플레이스(샵다나와로 추정) 내에 판매점들이 입점하여 제품을 판매하면 수수료를 수취

정보이용료 등 : 자체 데이터베이스 정보를 제공하고 라이선스 및 사용료 수취, 영세 사업자들에게 사이트 입점수수료

상품매출 : 샵다나와 입점업체의 원활한 재고수급과 마켓플랫폼 구축을 위하여 PC케이스 카테고리를 시작으로 유통비즈니스

제품매출 : 종속회사인 다나와컴퓨터에서 국가 조달망인 나라장터에 컴퓨터 제조/판매 사업

DPG매출 : PC방 사업으로 종료예정

2020년 코로나로 집에서 생활하며 재택근무, 원격화상수업 등으로 라이프스타일이 변하면서 가전이나 PC 등의 수요가 넘쳐흘렀고 다나와도 이에 수혜를 입은 기업 중의 하나이다. 이는 제휴쇼핑이나 판매수수료, 상품매출 항목의 2019년 대비 성장을 보면 알 수 있다.

과연 2021년 이후에도 이러한 상황이 유지될 수 있을지가 실적의 핵심일 것이다.

주가흐름

다나와 주봉차트

다나와 주봉에서 크게 하락한 시기는 3번 정도로 보인다.

첫번째 2018/09/17 ~ 2019/01/02 시기는 '인텔CPU 대란' 시기로 CPU 공급의 차질이 생겨 PC유통 자체가 위협받던 시기이다. 당연히 PC부품이 주력인 다나와의 주가가 안 좋을 시기였다.

두번째 2019/06/10 ~ 2019/08/12 시기는 딱히 다나와에 국한된 것이 아닌 코스닥 전체시장이 하락기였다.

세번째 2020/02/03 ~ 2020/03/16 시기는 코로나로 인한 급락기이다.

그리고 최근(2021/02/15 ~ 2021/04/05) 고점대비 -9.3%정도의 조정을 받고있다.

주목할 점은 2018년 첫번째 시기처럼 PC판매시장 전체에 영향을 끼칠만한 사건이 생길경우 다나와에는 타격이 크다는 것이다.

생각해봐야 할 점

1. 네이버, 쿠팡같은 공룡 커머스에게 시장을 다 뺏기지는 않을까?

다나와 사이트를 보면 쿠팡은 모르겠지만 네이버의 경우 제휴를 맺고 있어 몇몇 링크는 네이버로 넘어간다. 서로 협력적인 관계인 것으로 보이는데... 일단 현재 시점에서는 다나와가 다른 공룡 커머스 업체에 잡아먹힐 것 같지는 않다.

왜냐하면 나는 네이버,쿠팡 <--> 다나와의 구도가 유튜브 <--> 아프리카TV의 구도와 유사하다고 보는데 고객들의 각 기업에 원하는 니즈가 다르다고 생각한다. 그래서 어느 한쪽이 완전히 다른 쪽을 대체할 수 없고 서로의 고객층이 유사한 것처럼 보이지만 아니라는 것이다.(일부는 겹치겠지만 매출이 꺾일 정도는 아니라는 것이다.)

네이버, 쿠팡과 다르게 다나와는 생활가전, PC부품 등에 특화되어 있다. 나도 생활용품을 사려면 네이버, 쿠팡을 이용하지만 가전, 노트북, 램, CPU 등을 구매할 때는 양질의 리뷰나 가격비교 등을 위해 다나와를 이용한다. 예전부터 굳어진 습관같은 것이다. 나와 같은 사람이 많다고 확신하는 이유는 다나와의 트래픽이 꾸준히 상향하고 있다는 점이다.

다나와를 꾸준히 커버하고 있는 이베트스의 정홍식 애널리스트의 리포트 중 일부에 트래픽과 관련된 내용이 있다.

적어도 2021년~2022년 정도는 네이버, 쿠팡의 존재를 크게 신경 쓰지 않아도 될 것으로 보인다. (하지만 이들의 성장세가 무섭기 때문에 계속 살펴봐야 하겠다.)

2. 가격비교 플랫폼 말고 다른 먹거리가 있나?

현재 가격비교 플랫폼은 꾸준히 전자상거래 확대와 함께 안정적으로 성장하겠지만 폭발적이지는 않다. 그래서 '신사업'이 터져줘야 한다.

다나와의 신사업은 중고차거래 플랫폼과 여행가격비교 플랫폼 그리고 조달사업이 있다.

이 중에 핵심은 중고차거래 플랫폼이다. 다나와 홈페이지를 보면 메뉴의 제일 앞쪽에 '자동차' 링크를 위치시켜 놓았다.

제일 첫번째 '자동차' 링크

링크를 클릭하면 다른 사이트인 auto.danawa.com 으로 넘어간다.

다나와자동차

조립PC처럼 견적받고 구매하고 이런 식의 모델로 보이는데 학생때 다나와로 조립PC 맞추던 고객들이 커서 자동차견적도 다나와에서 맞추고 있지 않나 싶다.

중고차 관련 사업은 아직 사업보고서나 리포트에 구체적인 숫자가 없어 실적을 알 수 없다.

여행가격비교는 코로나와 함께 날아간 것으로 보이고, 조달사업은 2021년에 기대된다.

조달사업은 <다나와컴퓨터>라는 종속회사에서 이루어지고 있는데, 코로나를 계기로 '스마트스쿨'로의 변화가 예정되어 있어 다나와의 이름값을 생각하면 꽤나 매출이 나오지 않을까 생각된다.

다나와 사업보고서 조달사업1

다나와 사업보고서 조달사업2

결론

정리해보면 다나와의 투자 포인트는 다음과 같다.

1. 견고한 본업(가격비교플랫폼 사업)과 신사업인 중고차 및 조달사업의 기대감

2. 꾸준한 영업이익과 안정적인 재무구조

신사업 한두개에서 결과가 좋지 않다고 해도 큰 걱정 없는 재무구조와 플랫폼 기업의 장점인 사업 확장성을 생각하면 꽤나 매력적인 기업이라고 생각된다.

단, 플랫폼이 핵심인만큼 본업이 꺾인다면 타격이 크다. 그러므로 꾸준히 보유하면서 트래픽이 줄어든다면 그때가 매도해야 할 타이밍이 아닌가 싶다.

NoClassDefFoundError 발생원인 및 해결(ClassNotFoundException와 차이점)

dkdfl88 — Wed, 3 Mar 2021 13:25:17 +0900

NoClassDefFoundError 발생원인 및 해결(ClassNotFoundException와 차이점)

일반적으로 NoClassDefFoundError 에러는 컴파일 시점에 존재했던 클래스가 런타임에 존재하지 않으면 발생하는 에러라고 알고 있다.

포스팅 최하단에 링크한 Stackoverflow의 질문 답변부분의 그림을 인용하면 Class A는 Class B, Class C에 의존성을 가지고 있다. 정상적으로 컴파일 후 런타임에서 Classpath에서 Class C가 없어진다면 JVM이 Class C를 로드할 수 없기 때문에 NoClassDefFoundError가 발생한다.

위 예제대로라면 단순히 NoClassDefFoundError가 발생하면 Classpath만의 문제라고 생각할 수 있겠지만 NoClassDefFoundError은 더 다양한 발생 이유가 존재한다. 이 차이를 알기 위해 java.lang.ClassNotFoundException과 java.lang.NoClassDefFoundError를 같이 살펴본다.

1. java.lang.ClassNotFoundException

이 익셉션은 Classpath에 로드하고자 하는 Class가 발견되지 않았을 때 발생한다. 보통은 빌드에 문제가 있는 경우로 clean이나 Class파일 삭제 후 재빌드를 수행하여 해결한다.

2. java.lang.NoClassDefFoundError

이 익셉션은 JVM이 내부의 클래스 정의 데이터 구조(class definition data structure)에서 Class를 찾지 못했다는 것을 나타낸다. 단순히 Classpath에서 Class를 로드하지 못했다는 것과 약간은 다르다.

일반적으로 과거에 Classpath에서 Class를 로드하려 시도했지만 실패하였고, 다시 해당 Class를 사용하려고 시도할 때 로드에 실패했던 전적이 있으니 로드를 시도하지도 않고 NoClassDefFoundError를 뱉는다. 과거의 로드실패는 ClassNotFoundException, ExceptionInInitializerError 또는 여러 다른 이유로부터 발생할 수 있다.

여기서 핵심은 NoClassDefFoundError의 발생은 단순히 Classpath의 문제는 아니라는 것이다.

아래 코드에서 SimpleCalculator의 static 초기화 구문은 에러를 발생시킨다. (static 초기화 구문에서 에러시 ExceptionInInitializerError가 발생한다.) 여기서 1차적으로 SimpleCalculator Class를 로드하려는데 실패하였고, 이후 다시 사용하려고 시도하면 이전의 실패를 기억하여 NoClassDefFoundError가 발생하게 된다.

public class NoClassDefFoundErrorDemo {
    public static void main(String[] args) {
        try {
            // 아래에서 ExceptionInInitializerError 발생
            SimpleCalculator calculator1 = new SimpleCalculator();
        } catch (Throwable t) {
            System.out.println(t);
        }
        // 아래에서 NoClassDefFoundError 발생
        SimpleCalculator calculator2 = new SimpleCalculator();
    }

}

public class SimpleCalculator {
    static int undefined = 1 / 0; // 에러발생
}

정리해보면,

ClassNotFoundException과 NoClassDefFoundError 모두 비슷한 의미로 Class를 로드할 수 없음을 가리키나 해결을 위해 봐야 할 포인트는 조금 다르다는 것이다. NoClassDefFoundError의 경우 위 예제처럼 Classpath의 문제가 아닌 다른 내제적인 문제에서 발생할 수 있다.

개인적으로 Maven을 즐겨 쓰는데 NoClassDefFoundError가 발생하면 의존하는 라이브러리의 버전이 서로 맞지 않아 발생하는 경우가 대부분이었다.

더 많은 내용에 대해서는 아래 Stackoverflow의 링크를 남긴다.

stackoverflow.com/questions/34413/why-am-i-getting-a-noclassdeffounderror-in-java

Why am I getting a NoClassDefFoundError in Java?

I am getting a NoClassDefFoundError when I run my Java application. What is typically the cause of this?

stackoverflow.com

하츠, 한독크린텍 분석 - 리모델링 수혜주

dkdfl88 — Mon, 1 Mar 2021 18:37:47 +0900

하츠, 한독크린텍 분석 - 리모델링 수혜주

하츠는 가정용 레인지후드나 빌트인기기(쿡탑) 등을 생산하는 기업이고 한독크린텍은 정수기의 카본필터를 생산하는 업체이다. 하츠는 2021년부터 이어질 대규모 주택공급과 리모델링에 대한 수혜주이고, 한독크린텍은 주택공급 + 리모델링에 건강에 대한 관심이 더해진 수혜주 종목이다.

한 종목씩 살펴보며 투자포인트를 정리해본다.

하츠

하츠는 주방 후드 및 빌트인기기를 생산하는 기업으로 이 제품들은 입주 시기에 투입되는 입주마감재이다. 최근 공급 부족이나 입주량이 감소함에도 매출은 꾸준히 상승했는데 이는 주택 실수요자들의 매매 증가와 이에 따른 리모델링 수요의 확대와 집 꾸미기 관심에 대한 증대에 따른 것으로 보인다.

레인지후드 시장에서 하츠의 점유율은 기존에는 40% 정도였으나 2위 업체인 엔텍이 2020년에 파산하면서 2020년 3분기 보고서 기준 점유율이 57%까지 상승하였다. 공공 및 민간의 주택공급 확대와 증가하는 리모델링 수요에 현재와 같은 점유율을 유지한다면 주가에 상당히 긍정적이다.

참고로 2020년 4분기 실적도 최근 호황을 반영하여 크게 증가하였고, 2020년 4분기까지 고려한 PER는 11정도이다.

하츠의 투자 포인트를 정리해보면 다음과 같다.

1. 공공/민영 주택 공급확대에 따른 매출 증가

2. 리모델링/리폼 유행(더 나은 집에 살고 싶다는 욕구)에 따른 매출 증가

3. 레인지후드 시장의 앞도적인 시장점유율(57%)

4. 부채비율 20% 미안의 안정적 재무구조

한독크린텍

한독크린텍은 정수기의 카본필터를 생산하는 업체이다. 요즘 광고에 많이 등장하는 제품 중 하나는 단연 정수기이다. 정수기는 사용주기가 빈번하고 건강과 직결된 가전으로 이사/혼수 패키지에서도 반드시 포함되는 품목 중에 하나이다.

시중 정수기 업체 중 점유율 1위는 코웨이이고 이를 쿠쿠홈시스, LG전자, SK매직 등이 뒤따르고 있다. 한독크린텍의 장점 중 하나가 정수기 제조기업 대부분을 고객으로 두고 있다는 점이다. (한독크린텍의 시장점유율은 52%로 1위이며, 삼성 또한 정수기 시장에 뛰어드려 하고 있다.)

정수기의 필터는 소모품이며 주기적으로 교체수요가 발생한다. 여기에 정수기 시장 자체도 계속 성장하고 있으며, 국내정수기 업체들은 국내 시장뿐만 아니라 해외시장 진출에 힘쓰고 있다. 늘어나는 매출과 별개로 한독크린텍은 자동화 라인을 증설 중이며 2021년 상반기에 자동화 라인이 가동될 경우 영업이익률이 전년동기대비 2% 증가할 것으로 예측된다.

최근 증가하는 정수기 매출에 따라서 한독크린텍의 2020년 4분기 매출도 좋게 나왔다. 아래 기사내용 중 '원가절감 활동'이 도입되고 있는 자동화 라인이라 추측된다. 2020년 4분기를 포함한 PER는 15.7 정도로 낮지는 않지만 증가할 정수기 국내/해외 매출 및 압도적 시장점유율을 생각하면 비싼 수준은 아닌 것으로 보인다.

한독크린텍의 투자 포인트를 정리해보면 다음과 같다.

1. 주택공급 확대 및 리모델링 수요 증가

2. 국내 및 해외 정수기 렌탈시장의 성장(소모품인 필터 특성상 계속 매출이 발생)

3. 국내 카본블록 필터 압도적인 시장 점유율 52% (코웨이, 쿠쿠홈시스 등 대부분의 제조업체를 고객으로 하며, 삼성전자도 추가될 예정)

4. 2021년 자동화 라인 도입에 따른 영업이익률 증가 예상

정부 공급대책 및 인테리어 수혜주(건설/건자재)

dkdfl88 — Mon, 1 Mar 2021 17:37:54 +0900

정부 공급대책 및 인테리어 수혜주(건설/건자재)

지난 2월에 정부의 공급대책이 발표되었고 시장의 기대감과 별개로 공공 중심이 될 것이라는 기조에 건설사들의 주가가 일부 조정되는 양상을 보였었다. 2021년부터 3기 신도시를 비롯하여 정부 주도의 공급이 시작될 예정인데 이에 대한 수혜가 어떤 것이 있을까 찾아보던 중 눈에 들어오는 리포트가 있어 정리해본다.

정리할 리포트는 이베스트투자증권에서 나온 '2021, 공급전야'라는 리포트이다.

리포트에서는 공급 대책으로 인해 늘어나는 공급과 최근 인기를 끌고있는 집 꾸미기에 대한 정리 및 건설/건자재 분야의 수혜주를 정리해 놓았다.(건설/건자재로 되어있지만 기업분석 대부분의 기업은 건자재 기업이다.)

공공 주도 및 민간분양 주택시장 공급확대

이번 정부에서 공공 주도의 공급확대는 단기적으로는 성과가 나타나지 않았지만 이와 별개로 2020년부터 서울, 수도권에서 대형 건설사의 민간분양은 V자 반등이 나타났다. 정부의 공급확대와는 별개로 2021년에는 민간분양이 더 확대될 예정이다. 2021년 분양하여 시공 후 입주는 2023년이 되고 공백 기간동안 구축의 리모델링/인테리어 종목이 수혜를 받을 수 있다.

아래 표에서 보이는 것처럼 분양은 박근혜 정부 당시에 크게 증가하였지만 정권이 바뀌며 급격히 감소하였다. 하지만 2020년부터 점차 증가하고 있으며 시공후 입주가 이어지면 입주도 턴어라운드 될 예정이다.

2021년 2월 4일에 '3080 공공주도 대도시권 주택공급 방안'을 내놓으면서 공공을 중심으로 하여 역세권이나 준업공지역, 3기 신도시 개발 등을 통해 공급을 늘리겠다고 밝혔다. 실효성 여부를 떠나서 민간분양의 증가와 공공주도 공급의 증가는 건설/건자재 주가의 긍정적인 영향을 의미한다.

주택 리폼 시장의 호황

2015년 이케아가 국내에 들어오면서 가구 시장의 표준화가 이루어졌고 주택 공급과 맞물려 가구 종목(한샘, 현대리바트)의 엄청난 주가 상승이 일어난 적이 있다. 이와 같은 형태가 최근 주택리폼(인테리어) 시장에서 다시 연출되려 하고 있다.

요즘 방송에서는 기존 집을 꾸며주거나 전월세 집을 구해주거나 하는 등 주택을 컨텐츠로 한 여러 방송이 늘어나고 있다. <오늘의 집>도 승승장구한다는 뉴스가 자주 나오는 등 코로나 재택 기조와 맞물려서 '더 나은 집'에 대한 관심이 점차 증가하고 있다.

이에 욕실/주방 등의 부분 리모델링이나 업체들의 저가 리모델링 등의 마케팅 전략을 펴면서 리모델링에 대한 패러다임을 변화시키는 중이다. 또한 구축 아파트의 거래량 증가나 빌라, 단독주택 등의 거래량 상승, 연식이 오래된 주택수의 증가 등은 더 변화를 가속시키는 요인이다.

정리하면 공급확대와 사람들의 리모델링에 대한 수요증가라는 요인으로 인테리어 분야의 종목을 잘 지켜봐야 한다는 것이며, 이에 대한 기업분석으로 아래 기업들에 대한 내용을 리포트에 담았다. 이 중 내가 주목한 종목은 <하츠>와 <한독크린텍>이며 두 종목을 포함한 전체 내용이 궁금한 사람은 이베스트투자증권의 공식 홈페이지에서 리포트를 참고 바란다.

<하츠>와 <한독크린텍>에 대한 내용은 따로 포스팅하고자 한다.

2021/03/01 - 하츠, 한독크린텍 분석 - 리모델링 수혜주

하츠, 한독크린텍 분석 - 리모델링 수혜주

하츠, 한독크린텍 분석 - 리모델링 수혜주 하츠는 가정용 레인지후드나 빌트인기기(쿡탑) 등을 생산하는 기업이고 한독크린텍은 정수기의 카본필터를 생산하는 업체이다. 하츠는 2021년부터

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컴투스 주가 전망 - 서머너즈 워 IP 기대감 UP

dkdfl88 — Mon, 15 Feb 2021 13:28:50 +0900

컴투스 주가 전망 - 서머너즈 워 IP 기대감 UP

컴투스는 모바일 게임 개발 및 공급을 주 사업으로 하고 있는 게임사로 <서머너즈 워>라는 게임으로 유명하다. 작년 12월 중국 판호 획득 이슈와 올해 출시될 예정인 <서머너즈 워> IP를 이용한 게임 등으로 뉴스에 등장하고 있는데, 2월 9일 발표된 실적 및 일정을 바탕으로 컴투스의 주가 전망 및 최근 흐름 그리고 모멘텀에 대해 정리해 보겠다.

컴투스 차트

컴투스 최근 차트는 다음과 같은 흐름이다.

1. 2020.12.03 중국의 외자판호를 획득했다는 뉴스가 뜨고 주가는 급등한다. 컴투스는 2016년 말에 <서머너즈워 천공의아레나> 판호를 신청했고 4년이 지나서야 판호를 승인해줬다. 중국의 한한령 이후 판호를 획득한 최초의 규모 있는 게임이라는 점에서 의미가 있었고, 주가도 급등했었다. 이제 중국시장이 풀리고 어쩌고 떠들어 댔지만 결국은 이게 끝이었다.

2. 2020.12.24 이후 코스닥의 상승 + 신작인 <서머너즈워 : 백년전쟁>에 대한 기대감으로 우상향 한다.

3. 2020.01.28 막상 사전예약일 앞뒤로는 주가가 하락한다. 이 시기는 코스닥 급락 시기로 시장의 영향이 크다.

4. 2021.02.09 실적 발표 전일에는 주가가 상승했으나, 실적발표 내용에 예상보다 높은 영업비용과 신작의 출시 연기로 살짝 조정을 받는다.

컴투스 차트

컴투스 매출 구성

컴투스는 모바일 게임 매출이 대부분을 차지하며, 모바일 게임 안에서도 <서머너즈 워>가 75%가량이다.

아래 컴투스 실적표에서 전략/RPG에 표시된 매출 대부분이 서머너즈 워에서 나온다. 그리고 특이하게 <서머너즈 워>는 2014년 출시된 게임이지만 해외를 중심으로 꾸준히 사랑받고 있다는 점이다. <서머너즈 워>의 국내 매출 비중은 20% 남짓이며 아시아, 북미, 유럽 등에서 고르게 매출이 발생하고 있다.

컴투스에서는 <서머너즈 워>를 IP화 하여 2개의 신작 게임 출시를 준비하고 있다. 컴투스의 매출 다각화 및 한 게임에 의존하고 있는 구조를 바꾸기 위해서는 상당히 중요한 신작이다.

컴투스 실적(단위 : 십억원)

컴투스 지역별 매출

신작 모멘텀

<서머너즈 워> IP를 이용한 출시 예정 신작은 2개로 <서머너즈 워 : 백년전쟁>과 <서머너즈 워:크로니클>이다.

백년전쟁은 RTS, 크로니클은 MMORPG로 한 IP를 이용하여 유저층을 겹치지 않게 다양하게 수용하겠다는 것처럼 보인다.

백년전쟁의 경우 출시일이 밀리면서 주가가 일부 조정을 받고 있지만 출시가 04/29로 2달반 정도 남은 시점에서 신작 모멘텀은 아직 유효하다고 본다. 장르를 RTS로 했다는 점에서 e스포츠도 겨냥하고 있는 것인데 국내보다도 글로벌 성공 여부가 중요하다.(서머너즈 워는 국내보다 해외에서 사랑받는 IP다.)

캐주얼한 골프 게임인 <버디크러시>나 야구 게임들도 있지만 주가에 영향을 미치는 게임은 역시 <서머너즈 워> 신작들이 될 것이다.

크로니클의 경우 아직 출시일은 많이 남았지만 기대감 조성을 위해 올 2분기 말 글로벌 대형 게임쇼에서 CBT 일정 및 게임관련 컨텐츠를 공개할 예정이라고 하니, 이 시기에 단기투자를 고려해봐도 될 것 같다.

투자 포인트

정리해보면 컴투스는 2020년 매출까지 주가에 반영되었고 신작 출시일 연기에 의한 악재로 어느 정도 반영이 끝난 것으로 보인다. 이제 2021년 신작 출시 기대감 및 성과를 바탕으로 주가가 움직일 것이다.

<서머너즈 워 : 백년전쟁>의 사전예약수는 200만명을 넘어가는 등 괜찮은 움직임을 보이고 있어 게임의 성공 여부에 상관없이 출시일 전까지 출시 모멘텀을 노리고 조정기에 매수해보는 것도 좋아 보인다.

또한, 장기적으로도 <서머너즈 워> IP 자체가 해외에서 충성도가 높으므로 초기에는 어느 정도 흥행을 보장한다고 할 수 있어 올해 성과와 기존 캐쥬얼, 스포츠 게임과 시너지 발생을 투자 포인트로 가져가 보는 것도 좋을 듯하다.

컴투스 최근 리포트 목표주가

와이제이엠게임즈 주가 전망 - 떡상한 주가 유지될까?

dkdfl88 — Thu, 4 Feb 2021 18:27:44 +0900

와이제이엠게임즈 주가 전망 - 떡상한 주가 유지될까?

게임주들 중 와이제이엠게임즈가 핫하다.

개인적으로 이 회사에 대해서는 잘 몰랐었지만 이 기회에 기업에 대해 찾아보고 와이제이엠게임즈의 주가 전망에 대해 알아보겠다.

와이제이엠게임즈 최근 주가

와이제이엠게임즈 최근 주가는 무난하던게 갑자기 떡상해버렸다.

왜 떡상했는지 찾아보니 발매된 게임인 '소울워커 아카데미아'라는 게임이 인기순위 1위를 차지한 게 그 이유란다. 구글 플레이에 인기 앱/게임에 들어가 보니 실제로 <쿠키런: 킹덤>을 제치고 제일 앞에 위치하고 있었다. 얼마 전에 데브시스터즈가 신작 출시로 날뛰더니 이제 바통을 와이제이엠게임즈가 이어받았다.

소울워커 아카데이아 구글플레이 인기순위 1위

매출이 상위권도 아니고 단순히 인기순위가 1등이라고 솔직히 이렇게 주가가 올라가는 게 이해가 되질 않는다. (그래서 못 먹은 거겠지만..)

와이제이엠게임즈는 개발사도 아니고 소울워커라는 IP를 가지고 있는 기업도 아니며 퍼블리싱만을 담당한 업체이다. 그런데도 아래 차트를 보면 알겠지만 출시일인 02/01부터 주가가 떡상했다.

원래 게임주들의 주가 공식은 '1.게임출시전 기대감으로 주가상승' -> '2.게임출시일 기대감 해소 및 하락' 이었지만 쿠키런도 그렇고 이번 소울워커도 그렇고 2021년이 되면서 기존 공식이 깨지며 판이 달라지는 것 같다.

출시일인 02/01부터 뜨억상

과연 와이제이엠게임즈가 뭐하는 곳인지 떡상한 주가를 유지할 만한 기업인지 알아보고자 한다.

와이제이엠게임즈 넌 뭐니?

일단 사명에 '게임즈'가 붙어있어서 게임 개발사 혹은 게임 퍼블리싱 전문업체인 줄 알았다. (like 카카오게임즈)

하지만 기업에 대해 찾아보다 보니 이 회사는 게임이 주업인 회사가 아니었다. 회사에 대한 리포트가 없어서 기업 홈페이지 및 공시를 참고했다.

매출의 대부분의 스마트폰 등에 들어가는 진동모터를 생산하는 업체이다. 대부분이 어느 정도냐면 2020년 3분기 보고서에 따르면 매출의 98% 가까이가 진동모터에서 나오며 모바일 게임 및 VR 콘텐츠에서 2% 남짓한 매출을 차지한다. 사명도 2014년 상장할 당시에는 영백씨엠(주)였으나 2016년 현재 와이제이엠게임즈로 변경되었다.

출시한 모바일 게임을 보면 잘 모르는 것들이며, 게임들도 자체 개발이 아니며 협력 파트너 개발사의 게임을 퍼블리싱하고 있다.

- 2018년 3월 <삼국지 블랙라벨>

- 2018년 8월 <트리플 S>

- 2019년 4월 <삼국지인사이드>

- 2020년 8월 <라스트커맨더>

- 2021년 2월 <소울워커 아카데미아>

진동모터를 만들든 게임을 개발하든 게임을 퍼블리싱하든 기업이 돈만 잘 벌면 장땡이지만 이익도 그리 좋지 않다.

어떻게 해야 될까?

이미 한번 날아갔고 소울워커 아카데미아의 매출 추이에 따라서 한두 번 상승할 수는 있겠지만 야수의 심장을 가진 사람이 아니면 웬만하면 안 들어 가는 게 좋다고 본다. (지금 주가를 유지하는 것도 부정적으로 본다.) 일단 퍼블리싱만 하는 업체이므로 게임에서 나오는 수익을 모두 먹는 것이 아니며 2020년 4분기에도 당기순이익 적자로 끝날 가능성이 크기 때문이다.

최근 매매동향을 보면 개인만 사고 있다.(스샷엔 없지만 보합으로 끝난 02월 04일에도 개인만 샀다.)

신작게임 출시를 재료로 매매를 한다면 와이제이엠게임즈는 관망하고 다른 게임주를 찾아보겠다. 넘나 위험한 것....

SK텔레콤 주가 전망 - 2020 4Q 실적발표 및 인적분할

dkdfl88 — Wed, 3 Feb 2021 18:23:39 +0900

SK텔레콤 주가 전망 - 2020 4Q 실적발표 및 인적분할

SK텔레콤의 2020년 4분기 실적이 02월03일 발표됐다.

연결 재무제표 기준으로는 연간 매출 18조 6,247억원, 영업이익 1조 3,493억원, 순이익 1조 5,005억원의 실적이며, 이는 컨센서스를 상회하는 좋은 실적이다.

본업인 통신도 좋고, SK브로드밴드, ADT캡스 보안사업, 11번가 커머스 사업, 원스토어 앱마켓 사업 등 자회사들의 비통신 사업들이 다 같이 성장하면서 나온 실적이라 더 의미가 있을 듯하다.

다만, 올해 SK텔레콤의 최대 이슈인 중간지주회사 인적분할 리스크 때문에 주가는 쉽사리 움직이지 않는 것으로 보인다.

SK텔레콤 02/03 기준 일차트

SK텔레콤의 인적분할에 대한 내용에 대해서는 아래 포스팅을 참고하면 도움이 될 듯하다.

2021/01/22 - [재테크/기업공부] - SK텔레콤 주가 전망 - 인적분할은 호재일까?

SK텔레콤 주가 전망 - 인적분할은 호재일까?

SK텔레콤 주가 전망 - 인적분할은 호재일까? SK텔레콤 주가 전망과 리포트에서 나온 내용에 대해 정리해봅니다. SK텔레콤 최근 주가 외국인과 기관의 순매수 릴레이로 이제 SK텔레콤 30만원까

yangbox.tistory.com

위 포스팅에서 SK텔레콤 인적분할은 애널리스트 사이에서도 의견이 갈린다고 했었는데, 부정적인 입장인 하나투자증권은 김홍식 애널리스트께서 리포트를 내셔서 리뷰해본다.

최근 SK텔레콤 리포트인 "분할 후 합산 시가총액 증가 가능할까?" 에 따르면,

- SKT는 하이닉스 지분 20%를 보유하고 있고 금년부터 이동전화 ARPU 성장이 유력하므로 매도할 이유가 없다.

- 하지만 중간지주사 인적분할은 SK(주)가 하이닉스를 직접 지배하는 것이 목적이므로 인적분할 중간지주회사는 SK(주)에 흡수될 수밖에 없다.

- 이 과정에서 중간지주회사의 시총이 낮을수록 SK(주)에 유리하므로 중간지주회사의 가치가 높아지기 힘드며

- SKT 자체적으로 통신만으로 재평가 받을경우 LGU+와 KT 같은 통신업은 우리나라에서 인기가 없으므로 역시 가치가 낮아질 수밖에 없다.

- 정리하면 SKT 인적분할은 시가총액 하락이라는 리스크가 있으며 인적분할 이슈의 진행 방향에 따라 투자의견을 조정해야 한다.

SK텔레콤의 주주라면 앞으로의 SK텔레콤 관련 공시나 뉴스 및 리포트를 예의주시하며 유동적인 대응이 필요하겠다.

SK텔레콤 인적분할 및 (주)SK 병합 시나리오

넷마블 주가 전망 - 외국인 수급과 신작 러쉬

dkdfl88 — Wed, 3 Feb 2021 17:02:14 +0900

넷마블 주가 전망 - 외국인 수급과 신작 러쉬

넷마블의 요즘 투자자별 매매동향을 보면 참 신기하다. 최근 1월 말에 전체 시장에서 외국인이 연이은 매도 때도 꾸준히 넷마블의 주식은 모아갔었다. 그리고 금주까지 이 수급이 이어지며(뉴스에는 '쓸어 담는다'는 표현까지 쓰더라) 주가는 많이 올라왔는데 왜 그랬는지 분석해보면서 넷마블의 주가 전망 및 넷마블 신작에 대해서도 알아보겠다.

외국인 수급

아래 투자자별 매매동향을 보면 외국인 칼럼이 거의 다 빨간색이다. 개인들은 빅히트 상장 때 급등&급락을 거치면서 물린 사람들이 많을 거라 생각되며(나 포함...) 최근 14만원 이상으로 올라가면서 던지고 나가는 형국인 거 같다. 그러거나 말거나 외국인은 꾸준히 매수 중이다.

넷마블 최근 매매동향

넷마블 긍정적인 포인트 1 - 연이은 신작 러쉬

일단 신작을 말하기 앞서서 출시된 지 얼마 안 된 최근 게임인 <세븐나이츠 2>부터 살펴보겠다.

기존 세븐나이츠 IP를 이용하여 나온 두 번째 게임인 <세븐나이츠 2>는 2020년 11월 출시되었으며 출시된 이래로 꾸준히 매출 랭킹 상위권을 유지하며 잘 나가고 있다. 현재 매출 순위를 보면 리니지M, 리니지2M에 이어서 3등이며 마땅히 치고 올라오는 신작이 없으므로(쿠키런과 고객층이 겹치지는 않을 듯싶다.) 앞으로도 순위는 유지될 듯하다.

세븐나이츠2 매출 3위

세븐나이츠2의 흥행에 이어서 넷마블의 올해 예정된 신작은 다음과 같다. 정리하면서 느끼지만 넷마블은 '레볼루션'이란 단어를 참 애정하는 것 같다.

- 블레이드앤소울 레볼루션 : 글로벌 2021년 1Q

- 제2의 나라 : 국내/일본/대만 2021년 상반기

- 세븐나이츠 레볼루션 : 국내/일본 2021년 상반기

- 마블퓨처 레볼루션 : 미정 2021년 하반기

<제2의 나라>는 지브리의 IP를 활용하여 만드는 게임으로 동화풍 그래픽으로 그림체도 상당히 이쁘고 원래 지브리의 팬도 많으므로 기대감이 높다. 그리고 넷마블은 이미 일본만화 원작인 <일곱개의 대죄>를 성공적으로 만든 경험이 있기 때문에 중박 이상은 해줄 듯싶다.

제2의 나라

나머지 게임들도 이미 인기있는 IP인 블레이드앤소울, 세븐나이츠, 마블퓨처를 각각 이용하여 만든 게임으로 안정적으로 수익에 기여할 것으로 본다. 이런 신작들이 2021년 연내에 고루 분포되어 있어 기대감 및 매출이 우상향 할 것이라는 전망이다.

넷마블 긍정적인 포인트 2 - 확대되는 지분 가치

넷마블 하면 계속해서 언급되는 이야기지만 넷마블이 보유한 지분가치가 참 대단하다.

게임회사지만 '투자의 귀재'라는 말까지 듣는 정도이다.

구체적으로는 빅히트(20%), 엔씨소프트(8.9%), 코웨이(25.5%), 카카오뱅크(3.8%), 카카오게임즈(4.4%) 를 보유하고 있으며, 빅히트는 네이버와 협업으로 주가 상승, 엔씨는 주가 100만원 돌파, 카카오뱅크 2021년 상장 예정 등 다들 주가에 긍정적인 요인이 많다.

투자하여 확보한 자금력을 바탕으로 M&A나 신사업 진출이 성공한다면 넷마블의 가치는 지금보다 더욱더 높아질 예정이다.

오늘 기사를 보니 앱애니에서 ‘2021년 레벨업 상위 퍼블리셔 어워드’를 선정하고 지난해 구글플레이와 iOS 양대 마켓에서 매출이 높았던 52개의 모바일 앱 퍼블리셔를 공개했는데 넷마블이 8위를 차지했다고 한다.(국내기업 중 1위)

넷마블의 해외에서의 경쟁력을 이야기해주는 기사라고 생각되며 외국인의 계속된 수급에는 이렇게 본업에서 잘 나가는 점과 확대된 지분가치 등이 합쳐진 결과인 듯하다.

카카오게임즈 주가 전망 - 2021 관전 포인트

dkdfl88 — Tue, 2 Feb 2021 19:11:42 +0900

카카오게임즈 주가 전망 - 2021 관전 포인트

카카오게임즈는 2016년 4월 카카오로부터 분사된 게임전문 회사로써 게임 유동 및 개발, 플랫폼 운영을 중점으로 하여 골프라는 실물 스포츠 게임까지 영역을 확장하고 있는 회사이다. 2020년 09월 상장일에 따상, 이튿날 추가 상한가를 기록하여 화려하게 등장했지만 이후 엄청난 조정을 거치며 현재는 4만5천원에서 5만원 초반선에서 박스권을 형성하고 있다.

카카오게임즈 주봉

현재 200이 넘는 고PER 종목으로 이미 고평가를 받고 있기 때문에 진입하기 힘든 점이 주가가 박스권에 자리 잡고 있는 요인으로 보인다.

하지만 인기 보증수표인 <카카오>라는 딱지가 붙은 종목이라는 점과 올해 주도 섹터인 <게임>섹터에 속하기 때문에 2021년에는 상황에 따라 이미 고평가임에도 상황에 따라서 상승이 충분히 나올 수 있는 종목인 듯하다.

그래서 2021년 카카오게임즈 주가 전망으로 주목해볼 만한 관전 포인트를 정리한다.

엘리온의 부진 회복

엘리온은 2020년 12월 10일 론칭한 국내 PC MMORPG 게임이다. 배틀그라운드를 개발한 펍지의 모회사인 <크래프톤>에서 개발한 게임으로 카카오게임즈가 퍼블리싱을 맡았다.

배틀그라운드 흥행을 이어받을 다음 주자로 기대를 받았지만 시장의 반응은 기대 이하였고, 여기에 코로나19의 영향으로 PC방 영업이 줄어들면서 성적은 부진했다. 하지만 앞으로 코로나 백신을 통해 PC방 영업이 정상화되고 PC게임 특성상 모바일과 다르게 출시 후 시간이 지났음에도 유저가 늘어날 수 있다는 점을 감안하면 부진 회복에 대한 가능성은 있다.

참고로 엘리온은 로스트아크와 다르게 구매해야지만 플레이할 수 있는 방식이다.

업데이트를 통해 유저를 늘리려는 엘리온

엘리온의 글로벌 흥행 및 엘리온M 판권 확보

엘리온은 해외 시장 진출도 계획되어 있다. 북미/유럽 중심의 글로벌 시장을 공략 예정이며 2021년 4분기에 론칭 예정인 엘리온 글로벌의 흥행실적이 카카오게임즈에게 중요 관전 포인트이다.

그리고 엘리온 IP를 활용하여 엘리온의 모바일 버전인 엘리온M이 개발 중에 있다. 하지만 엘리온M에 대한 퍼블리싱 판권은 아직 카카오게임즈 것이 아니며 우선협상권만 보유하고 있는 상황이다. 개발사인 크래프톤이 상장과 함께 직접 퍼블리싱할 가능성이 있으므로 퍼블리싱 판권에 대한 확보 여부도 중요하다.

출시 예정인 최고 기대작 <오딘> 흥행

엘리온이 잘 안돼서 그런 건 아니고 원래부터 카카오게임즈 2020~2021 최고의 기대작은 <오딘>이었다.

오딘은 2021년 2분기 국내 출시 예정인 모바일 게임으로 라이온하트스튜디오에서 개발하며 좋은 그래픽과 북유럽 신화를 배경으로 한 컨텐츠/세계관 및 탄탄한 스토리 등으로 기대감이 상당히 높은 신작이다.

북유럽 신화는 한국에서는 강한 어필 요소이며 PC와 모바일 크로스 플레이가 가능하기 때문에 유저 유입 측면에서도 유리하다. 국내 시장 외에 대만에도 론칭 예정인데 2021년 4분기로 예상된다고 한다.

간지나는 오딘 아트워크

카카오게임즈 신작 론칭일정

토스 관련주 정리 - 토스증권 MTS, 토스뱅크 오픈

dkdfl88 — Sun, 31 Jan 2021 15:12:57 +0900

토스 관련주 정리 - 토스증권 MTS, 토스뱅크 오픈

1월 말 토스와 관련하여 여러 뉴스가 나오고 있다. 가깝게는 토스증권에서 2월에 서비스를 앞두고 있는 MTS(모바일 트레이딩 시스템)이 있고, 중장기적으로는 올해 7월로 예상되는 토스뱅크의 오픈이 있다.

연속적인 재료(토스증권MTS, 토스뱅크) 및 <토스>에 대한 관련주를 정리해본다.

토스 관련주 자체만 궁금하신 분은 제일 하단의 관련주 부분은 참고하시면 된다.

토스증권 MTS 서비스

토스는 2015년 간편송금 서비스를 시작으로 공격적인 마케팅과 함께 지속적으로 서비스 영역을 늘려가고 있다.

이와중에 2020년 코로나와 함께 시작된 주식 열풍을 타고 MTS(모바일 트레이딩 시스템)을 새로 오픈하려고 한다.

대부분의 젊은 사람들은 현재 MTS시장의 상위권 업체들의 앱들은 상당히 촌스럽고 불편하다고 느낀다. 오랜 세월이 지나면서 기능이 늘어나고 누더기 식으로 수정한 결과로 MTS를 제외한 다른 최신 앱들에 비해 상당히 사용하기 불편하다. 이런 틈을 노려서 토스에서는 2030 층을 겨냥하여 세련된 UI/UX로(그래봤자 외국 유명한 앱들을 모티브로 섞어서 만들겠지만) 신규 MTS를 출시한다.

카카오페이 측에서도 MTS 출시를 계획하고 있지만 토스에서 1월말부터 사전예약을 시작했고, 2월부터 순차적으로 오픈 예정이다. 현재 서비스 중인 토스앱에 증권기능이 추가되는 형태로 기본 3개월 또는 친구초대시 6개월까지 수수료무료 혜택을 준다.

이미 토스앱 이용자들이 많은 점과 기존 불편한 MTS에 불만을 가지던 유저(나 포함)들을 초기에 잡아놓는다면 꽤나 성공 가능성은 높다고 생각하며, 과연 토스증권의 목표처럼 한국판 <로빈후드>가 될 수 있을지 궁금해진다.

토스뱅크 오픈

토스증권의 MTS보다 토스뱅크 오픈이 큰 재료이다.

한번씩 보도 기사들이 뿌려지면서 점점 기대감이 올라가고 있는데, 최근 기사로는 금융위원회에 인터넷전문은행 본인가를 신청하는 것이 임박했으며 목표로 하고 있는 3월 인가를 받을 경우 7월~8월 서비스가 가능하다고 보고 있다.

이미 케이뱅크와 카카오뱅크가 인터넷전문은행 서비스를 하고 있으며 여기에 토스뱅크가 진입하는 형태로 현재 토스는 정규직 입사자에게 최대 1.5배 연봉을 주는 공격적인 인재영입 등을 통해 시장진입전 힘을 모으고 있다.

케이뱅크는 개인적으로 사용하는 사람을 본 적이 없으므로 카카오뱅크와 토스뱅크 2파전이 될 것 같으며 이미 카카오뱅크가 선점하고 있는 효과가 크므로 단시간에 따라잡을 수는 없을 것 같다.

토스 관련주

토스 MTS는 <토스증권>에서 서비스 예정이고 토스뱅크는 아래 그림의 <토스혁신준비법인>에 해당한다. 모회사인 <비바리퍼블리카>를 포함하여 모두 비상장이므로, 토스뱅크 컨소시엄의 주주 구성을 보고 관련주를 찾는다.

비바리퍼블리카 자회사 지분구조

주주 구성 현황에서 상장사와 관련 있는 주주는 하나은행(하나금융지주), 한화투자증권, 이랜드월드, 한국전자인증 이렇게 4곳이다.

1. 하나은행(하나금융지주)

하나은행(하나금융지주)은 토스뱅크 컨소시엄에서 10% 지분을 차지하고 있다.

실적도 좋고 2020년 3월 이후 우상향 했지만 최근 외국인들의 매도 성향으로 주가는 고점 대비는 많이 빠진 상태이다.

시가총액도 10조 가까이 되므로 토스를 재료로 주가가 오를지는 물음표이며 종토방에서도 그다지 토스를 큰 재료로 생각하지는 않는 것 같다.

2. 한화투자증권

한화투자증권은 토스뱅크 컨소시엄에서 10% 지분을 차지하고 있다.

하나금융지주와 비슷하게 고점찍고 지수를 따라서 하락했으며, 시가총액은 5500억원 정도이며 종목토론방을 보면 하나금융지주보다 토스에 대한 언급이 좀 더 많은 것은 볼 수 있다.

3. 이월드

토스뱅크 컨소시엄에서 10% 지분을 차지하고 있는 이랜드월드는 상장사가 아니다. 이랜드 계열사는 거의 비상장이며 그나마 상장사는 <이월드>가 있다. 그래서 토스 관련주로는 이월드가 언급된다.

이랜드그룹 지배구조

시가총액이 3300억원으로 앞선 금융주들보다 작은 규모이며 주가도 많이 오르지도 않고, 거래량도 매우 적다. 무엇보다 본업인 테마파크가 코로나 영향으로 계속 적자이며 기업가치가 많이 떨어졌다.

하지만 무엇보다 주목할 점은 이월드는 대선주자인 이낙연 테마주이다. 이낙연 테마주 하면 남선알미늄이 제일 유명하지만 이월드의 회장과 이낙연이 광주제일고 동문으로 알려지면서 테마주로 엮이게 되었다. 이낙연의 지지율이 최근 시들한 것과 마찬가지로 주가로 옆으로 기어가는 중이다.

토스 하나를 재료로 들어가기에는 정치 테마주라는 변수가 하나 추가되는 것이므로 부담스러운 종목이다.

4. 한국전자인증

한국전자인증은 토스뱅크 컨소시엄에서 4% 지분을 차지하고 있다. 앞선 종목들보다 지분율도 제일 작고 시가총액도 1300억 정도로 제일 작다. PER는 94배 정도로 이미 고평가 상태이며 전자인증서(기업&개인), 글로벌SSL인증, 생체인증, IoT인증 등 보안솔루션을 주요 사업으로 하고 있다.

비바리퍼블리카도 한국전자인증에 대한 지분을 일부 보유하고 있으며 토스와 전자인증과 관련된 사업을 같이 진행하는 것을 생각하면 토스 관련주 사이에서는 시총 및 관련성 면에서 대장주이지 않을까 싶다.

넷게임즈 주가 전망 - 신작 블루아카이브의 영향은?

dkdfl88 — Thu, 28 Jan 2021 01:06:13 +0900

넷게임즈 주가 전망 - 신작 블루아카이브의 영향은?

이번에 정리해볼 기업은 게임 제작사인 넷게임즈 입니다. 넷게임즈의 상장 이후 주가 흐름과 앞으로의 주가 전망 및 블루아카이브의 영향 등에 대해 정리해보겠습니다.

V4 흥행 및 흑자전환 성공

넷게임즈는 HIT, 오버히트, V4 등의 게임을 제작했으며 V4는 현재도 매출 상위권에 랭크되어 있어 2019년11월 출시 이후 꾸준하게 사랑받고 있습니다. 또한 넥슨의 자회사로 넷게임즈 게임의 국내 및 해외 퍼블리싱은 주로 넥슨에서 하고 있습니다.

구글플레이 매출 순위

V4 매출의 하드캐리로 지속적으로 적자였던 분기 영업이익이 2019년 4분기부터 턴어라운드에 성공했으며 국내 성공을 발판삼아 해외 여러 나라에 진출 중에 있습니다. 하지만 해외진출에 대한 가시적인 성과는 아직인 듯싶습니다. 아래 분기 매출을 보시면 2019년 3분기 이후로 2020년 모두 흑자 전환에 성공한 것을 볼 수 있습니다.

넷게임즈 최근 실적

넷게임즈 최근 주가

V4의 꾸준한 매출로 흑자전환에 성공했음에도 그다지 관심을 못 받던 넷게임즈가 최근 상한가를 치는 등 엄청난 상승이 있었습니다. 2021년 2월 출시 예정인 <블루아카이브>란 게임 때문인데요 이전에 <프로젝트 MX>라는 이름으로 개발하던 게임이 정식 명칭을 내걸고 홍보 중에 있습니다.

넷게임즈 최근주가

블루아카이브 - 2021년 02월 04일 일본 출시작

<블루아카이브>는 애니메이션 분위기의 수집형 RPG로 서브컬처 유저층을 겨냥한 게임입니다. 요새 인기를 끌며 양산형으로 많은 게임들이 출시되는 그 장르로 설명상으로는 소녀들이 등장하는 학원물로 유저는 선생님 입장에서 학생들을 이끌고 도시에서 일어나는 여러 사건들을 해결한다고 합니다.

개인적으로는 이런 장르 게임을 즐기지 않지만 덕력있으신 분들의 평을 찾아보면 일본에서의 성공 가능성은 중박 정도는 되는 거 같습니다.

<블루아카이브>에서 주목할 만한 점은 이 업계에서 유명한 PD인 김용하씨가 참여했다는 것과 일본 퍼블리싱을 모회사인 넥슨이 아닌 <요스타>에서 맡는다는 것입니다.

김용하씨의 경우 서브컬쳐에 대한 이해가 탁월하기로 정평이 났으며 2014년작 <큐라레: 마법도서관> 개발을 총 지휘하면서 유명해지신 분이고, <요스타>는 중국 게임사로 벽람항로의 일본 서비스와 명일방주 한국 서비스를 연달아 성공리에 정착시키면서 서브컬쳐 장르 대표주자로 떠오른 퍼블리셔입니다.

블루아카이브

이전 넷게임즈 주가 흐름

상장 이후 넷게임즈의 주가 흐름을 정리해 봤습니다. 아래 글과 차트를 같이 보시면 됩니다.

초기 <오버히트> 출시 기대감으로 상승했던 주가는 넥슨이 넷게임즈를 인수한다는 소식에 최고점을 찍고 난 후에 외국인과 기관의 매도세로 엄청난 하락을 보였습니다.

그러다가 2019년 김정주 회장이 넥슨을 매각한다고 발표하자 주가가 급등했다가 하락했었고(결국 매각은 실패였습니다.) 신작 <V4>의 티저나 홍보기사 등으로 기대감이 증가하여 다시 상승했었습니다.

보통의 게임주가 그렇듯 게임 출시 후 하락했다가 <V4>의 매출이 잘 나오면서 흑자전환에 성공하자 주가는 살짝 상승했다가 최근 <블루아카이브>의 기대감으로 15,000원선으로 급등한 상태입니다.

넷게임즈 주봉차트

<신작 출시 후 하락> 공식

2018년 <오버히트> 출시와 2019년 <V4> 출시후 주가를 보면 신작 출시 후 하락 공식은 거의 과학입니다.

2018년 <오버히트> 출시

2019년 <V4> 출시

<블루아카이브>는 다를까?

넷게임즈의 이전작들을 보면 게임 출시가 얼마 안 남았고 이미 큰 상승을 한 상태에서 진입한다는 게 부담스럽습니다. 하지만 01/27일 기준으로 엄청난 상승을 한 <데브시스터즈>를 보면 <쿠키런:킹덤> 출시일이 01/21임에도 오히려 출시 후에 상한가를 연달아 쳐버리는 이전 공식을 깨는 상황이 나왔습니다.

데브시스터즈 쿠키런 킹덤 출시이후 연속 상한가

마침 시총도 4500억 정도로 넷게임즈와 데브시스터즈는 비슷합니다.

넷게임즈의 <블루아카이브>는 데브시스터즈의 <쿠키런>에 비해 IP가 약하지만, 일본 출시가 잘되면 해외성공 레퍼런스로 대만 등 타 지역 진출이 쉬워 쿠키런보다 고점은 더 높다고 생각합니다.

이전작들과 장르 등 성격이 다른 게임이므로 시장이 다르게 반응할 여지가 충분하다고 생각하며 꼭 일본에서 성공했으면 좋겠습니다.

[최경영의 경제쇼] 염승환-남들은 모르지만 2021년에 대박날 수있는 종목들!!!

dkdfl88 — Fri, 22 Jan 2021 21:14:53 +0900

youtu.be/TQv0ni0N8fc

작년은 BBIG(배터리, 바이오, 인터넷, 게임)의 한해였다. 이미 주가가 많이 올랐고 새로 들어가기에는 부담이 있다.

좋아질 것으로 예상되면서 작년에 많이 오르지 않은 섹터에 주목하자.

섹터1. 방산업체

한화그룹, LIG넥스원 등 방산 기업들은 안정적이지만 성장성이 없어 관심에서 많이 제외됐었다. 하지만 최근 '우주' 테마와 엮이면서 상승을 보였다.

한화그룹이 인공위성 업체를 인수하듯이 일부 방산업체에서는 우주관련 사업을 준비했었다. 테슬라가 스페이스X로 주가를 상승시키고 현대차가 자율주행, 전기차로 주가가 상승했듯이 방산-우주를 엮어 생각해보자.

섹터2. 우선주

우리나라에서 지주사는 평가가 박했지만 추세가 변하고 있다.

대기업들이 M&A에 점점 적극적이게 되고 이는 지주사의 가치로 합쳐치기 쉽기 때문에 재평가되고 있다.

섹터3. 화장품, 의류, 백화점

코로나19 백신 및 중국과의 관계 개선에 큰 영향을 받는 종목을 주목하자. 시진핑이 작년에 코로나19로 방한하지 못했지만 올해는 가능성이 있다.

같은 코로나 피해주여도 일부 여행주는 코로나 이전에 비해서 주가가 더 오른 기업도 있다. 이렇게 이미 오른 기업들은 투자하기 위험하다. 소위 '못난이 업종'에 집중해보자.

섹터4. 음식료

원재료 상승은 제품 가격의 상승으로 이어지고 이후 원재료 가격이 하락하더라도 제품 가격은 내려가지 않는다.

SK텔레콤 주가 전망 - 인적분할은 호재일까?

dkdfl88 — Fri, 22 Jan 2021 19:28:21 +0900

SK텔레콤 주가 전망 - 인적분할은 호재일까?

SK텔레콤 주가 전망과 리포트에서 나온 내용에 대해 정리해봅니다.

SK텔레콤 최근 주가

외국인과 기관의 순매수 릴레이로 이제 SK텔레콤 30만원까지 날아가나 했었는데 잠시 쉬어가는 건지 25만원 선으로 내려왔습니다. 최근 흐름을 보면 개인과 외국인은 매수, 기관은 매도 포지션입니다.

SK텔레콤 리포트 리뷰

최근 SK텔레콤의 리포트들에 대한 요점정리 내용입니다.

주로 SK텔레콤이 자회사로 가지고 있는 비통신 회사들의 실적에 대한 긍정적인 예측과 올해 진행할 것으로 예상되는 SK텔레콤 인적분할에 대한 방향 그리고 이게 주가에 미칠 영향에 대한 내용입니다.

SK텔레콤 리포트 요약

SK텔레콤의 인적분할은 가능성이 거의 확정된 사항이며 이를통해 SK텔레콤이 가지고 있는 자회사들의 가치가 부각될 것이라는 내용은 모든 리포트가 동일했습니다. 다만, 인적분할로 새로운 중간지주회사가 생기는 것이 SK텔레콤 주식에게 미치게 될 영향에 대해서는 의견이 조금 갈렸습니다.

의견1 : SK텔레콤 인적분할은 SK텔레콤 주주에게 좋은 영향은 아니다.

2021/01/15 하나투자에서 나온 리포트에는 SK텔레콤의 중간지주회사는 결국 (주)SK에게 합병될 것이므로 결국에는 인적분할 및 SK텔레콤 자회사IPO에 대한 수혜는 (주)SK에게 돌아갈 것이라는 의견을 내놓았습니다.

중간지주회사와 (주)SK의 합병 시나리오에서는 중간지주회사의 주가가 낮을수록, (주)SK의 주가가 높을수록 SK입장에서 유리하므로 인적분할을 재료로 매매를 할 생각이라면 SK텔레콤보다는 (주)SK를 추천한다고 합니다.

인적분할 및 중간지주회사의 합병으로 현재 SK텔레콤의 자회사가 모두 (주)SK 밑으로 들어간다면 SK텔레콤은 순수한 통신사로써 가치평가를 받아야 하는데, 통신사는 우리나라에서 인기가 낮은 종목군입니다.

SK텔레콤 인적분할 및 (주)SK 병합 시나리오

의견2 : SK텔레콤 인적분할은 자회사 가치가 부각되어 SK텔레콤에게 긍정적인 영향이다.

SK텔레콤의 자회사들은 모두 순조롭게 성장하고 있으며, 이런 성장세로 자회사가 상장 및 인적분할을 할 경우 자연스럽게 시가총액이 확장되는 것이 예상됩니다. 중간지주회사와 (주)SK 간의 합병 리스크가 있다고 해도, 합병 시점에 대해서는 정해진 바가 없으며,(3년 또는 10년 후가 될 수도 있다.) 그때까지 (주)SK와 SK텔레콤 중간지주회사가 각각 기업가치 확장을 위해 노력한다고 했을 때 지금 시점에서 인적분할은 SK텔레콤에게 긍정적인 영향입니다.

그래서 어떻게 해야 할까?

배우신 애널리스트 분들 사이에서도 의견이 갈리는데 어느 한쪽 의견을 맹신하는 것은 좋을 게 없다고 봅니다.

인적분할에 대한 리포트 내용의 추이를 보면 일단 긍정적인 방향으로 쏠려 있으며, 아직은 SK텔레콤 자회사들에 대한 가치가 주가에 모두 반영되지 않았다는 생각으로 많이 빠지는 날에는 줍줍하며 홀딩해볼 생각입니다.

SK텔레콤 주가 전망 - 원스토어 첫 흑자 전환

dkdfl88 — Wed, 20 Jan 2021 12:24:52 +0900

SK텔레콤 주가 전망 - 원스토어 첫 흑자 전환

SK텔레콤의 자회사인 원스토어가 설립 이후 최초로 연간 흑자전환에 성공했다고 합니다. 아직 정확인 수치는 보도되지 않은 것으로 보이며, 흑자전환 성공이 IPO를 앞두고 있는 원스토어와 모회사인 SK텔레콤에게는 큰 이점으로 작용할 듯싶습니다.

원스토어 흑자전환

SK텔레콤에 대해 분석하면서 2021년 예정된 자회사들의 IPO를 주목해야 한다고 했었는데, 마침 IPO 첫 타자인 원스토어가 흑자전환에 성공하면서 공모가 산정 등에서 유리할 것 같습니다.

IPO를 앞두고 있으니 최대한 매출과 이익을 뻥튀기 해야하는 입장에서 마침 구글의 플레이스토어 수수료 인상 논란이 있었고 이 틈을 원스토어는 적극적으로 파고들었습니다.

각종 수수료 인하 정책으로 여러 기업들의 앱을 원스토어로 들여오기 위해 노력했고 작년 위메이드의 '미르4'나 넥슨의 '바람의 나라: 연', 선데이토즈 '애니팡4' 등이 크게 인기를 끌었습니다. 전략이 좋다고 느꼈었는데 역시나 맞아떨어졌네요.

아직 일반인들 사이에서는 구글, 애플의 마켓 대비 인지도가 높지 않고 편의성 등에서 떨어지지만 국제 공룡 마켓플랫폼에 대항할만한 유일한 국내 마켓이면서 모회사가 1등 통신사인 만큼 발전할 가능성은 꽤나 높다고 생각합니다.(물론 국내시장 한정입니다.)

이런 흐름으로 아직 원스토어에 입점하지 않은 대형 게임사의 작품들이 들어온다면 매출은 계속 증가할 예정입니다. SK텔레콤 주주 입장에서 IPO전까지 최대한 호재이슈를 만들고 상장하여 SK텔레콤 주가에 좋은 영향을 줬으면 하네요.

원스토어 말고도 남은 상장예정 회사들이 있으니 계속 트래킹해볼 예정입니다.

이전 SK텔레콤 및 자회사 상장 등에 관해 궁금하신 분들은 이전 포스팅 링크를 참고해주세요.

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브랜드엑스코퍼레이션 주가 및 기업분석 - 레깅스(젝시믹스) 강자

dkdfl88 — Wed, 20 Jan 2021 12:06:30 +0900

브랜드엑스코퍼레이션 주가 및 기업분석 - 레깅스(젝시믹스) 강자

2021년 다가올 여름에 대해 이것저것 생각하다 보니 레깅스와 요가복으로 대표되는 에슬레저 관련주들이 떠올랐습니다. 에슬레저란 운동경기(Athletic)와 여가(Leisure)를 합친 단어로 운동도 가능한 편안한 옷차림을 말합니다.

레깅스와 요가복 하면 떠오르는 국내 브랜드는 3곳으로 안다르, 젝시믹스, 뮬라웨어입니다. 이 중에서 최근 가장 잘나가는 젝시믹스 브랜드를 소유하고 있는 브랜드엑스코퍼레이션 주가와 기업에 대해 분석해보겠습니다.

브랜드엑스코퍼레이션 주가

2020년에 상장하여 시가총액은 2100억 정도입니다. 사업분야가 많이 겹치는 경쟁사로 에코마케팅의 PER가 16정도이므로 브랜드엑스코퍼레이션의 23배의 PER는 살짝 높다고 할 수 있습니다.

상장한지 얼마 안 되고 성장하는 회사답게 배당률은 1%로 낮습니다.

브랜드엑스코퍼레이션 투자정보

아래 차트는 상장 이후 01/20까지를 모두 담고 있습니다. 초기 관심이 몰리며 상승했지만 계단식으로 하락하여 현재 11,000의 가격은 상장 당일 종가와 비슷하게 형성되었습니다.

2021/01/20 기준 일봉차트

브랜드엑스코퍼레이션 사업

주로 운동, 건강식품, 위생 등의 헬스케어와 관련된 사업을 진행하고 있습니다. 매출 비중을 보면 레깅스 브랜드인 젝시믹스의 매출이 대부분을 차지하고 있습니다. 브랜드엑스코퍼레이션 = 젝시믹스 라고 생각해도 될 정도입니다.

제품 판매 루트가 자사몰 등을 기반으로 D2C(Direct to Customer) 고객 비중이 높기 때문에 효율적으로 이익을 남기고 있습니다.

2020.09 분기보고서 중 매출실적

젝시믹스의 광고모델 제시

자회사로는 젤라또랩(젤네일), 이루다마케팅(광고), 쓰리케이코리아(다이어트 도시락) 등을 보유하고 있으며, 대표의 인터뷰를 보면 장기적으로 자회사 모두 기업공개하는 것이 목표라고 합니다.

보면 볼수록 사업의 포트폴리오가 에코마케팅과 겹치는게 신기하네요.

젤라또랩-오호라(젤네일), 이루다마케팅-에코마케팅(마케팅), 젝시믹스-안다르(레깅스)

에코마케팅 또한 주목하고 있는 회사인데 궁금하신 분들은 이전에 분석했던 포스팅을 참고해주세요.

2021/01/11 - [재테크/기업공부] - 에코마케팅 주식 종목체크 - 에코마케팅 X 안다르

에코마케팅 주식 종목체크 - 에코마케팅 X 안다르

에코마케팅 주식 종목체크 - 에코마케팅 X 안다르 에코마케팅이 지난 12월 레깅스 제조/판매 업체로 유명한 안다르와 손을 잡는다고 뉴스가 나왔다. 협력하는 형태는 회사간의 지분교환은

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브랜드엑스코퍼레이션 투자포인트

매출비중을 봐도 브랜드엑스코퍼레이션 = 젝시믹스이며, 앞으로 레깅스 시장이 확대되는 것이 투자포인트입니다.

현재 국내 레깅스 시장은 안다르와 젝시믹스가 거의 양분하고 있으며 초기에는 안다르가 1등이였지만, 사내 성추행 사건에대한 미진한 대처와 여성고객들의 실망으로 현재 점유율은 비슷비슷합니다.

2021년 이후로는 어느 한 기업이 승자독식 하기보다는 시장의 파이 자체가 커지면서 기업들이 같이 매출이 늘어날 것으로 봅니다. 그래서 젝시믹스를 보유하고 있는 브랜드엑스코퍼레이션과 안다르는 비상장이므로 안다르와 긴밀한 협력관계인 에코마케팅 두 곳 모두 투자를 해볼까 생각 중에 있습니다.

알체라 주가 및 기업분석 - 영상AI 선도기업

dkdfl88 — Wed, 20 Jan 2021 01:05:02 +0900

알체라 주가 및 기업분석

상장한지 얼마 안된 영상AI 전문기업인 알체라에 대해 알체라 주가, 알체라 전망, 알체라 보호예수 등을 정리해보겠습니다.

알체라 투자정보

네이버의 알체라 투자정보를 보면 2020년12월21일 상장으로 얼마 되지 않았지만 코스닥 시가총액 150위인 것을 볼 수 있습니다. 당장 이익을 내고 있는 기업은 아니며 원천기술을 가지고 성장하는 회사답게 점차 영업이익 및 당기순이익의 적자폭을 줄여가고 있습니다.

알체라를 검색했을 때 네이버와 연관검색이 뜨는 이유는 알체라의 최대주주가 <스노우>이기 때문입니다. 스노우는 네이버의 자회사로 알체라 지분의 약 15%를 소유하고 있습니다.

알체라 투자정보

아직 적자를 보고있는 기업이지만 IPO에 성공한 이유는 바로 영상AI 분야에서 기술력을 인정받았기 때문입니다. 인천공항 자동 출입국 시스템, 외교부 여권정보 통합관리 시스템, 금융권 여권 위조 여부 검출 시스템, 한국전력 화재 감시 시스템 등에 알체라의 기술이 적용되며 레퍼런스 구축해 가고 있습니다.

알체라 실적

알체라 사업영역

알체라는 영상 AI기술을 기반으로 얼굴인식, 증강현실(AR), 이상상황 감지, 데이터 사업 이렇게 4가지 영역을 중심으로 사업하고 있는 기업입니다. 얼굴인식 및 증강현실은 스노우나 틱톡에서 사용되는 것을 생각하시면 됩니다. 자동으로 얼굴을 인식하고 스티커나 각종 효과를 얼굴에 적용하는 목적으로 사용됩니다.

얼굴인식 및 증강현실 사용예시

알체라 투자포인트

1. 영상AI 기술력

영상 AI기업으로는 첫 상장인 만큼 우리나라에서 기술력으로는 탑급으로 보입니다. 알체라는 얼굴인식 기술로 전문평가기관인 이크레더블, 한국기업데이터의 기술성 평가에서 모두 A등급을 획득했습니다.

이미 네이버, SKT, LG U+, 신한카드 등 여러 기업과 파트너로 소프트웨어 기업, 통신 기업, 금융 기업 등 다양한 산업에 기술이 적용되고 있습니다.

2. 얼굴인식 분야의 성장

코로나로 비대면 문화가 퍼지면서 직접 카드를 건네서 결제하는 것보다 얼굴인식을 통해 결제나 공공서비스를 제공받을 수도 있고, 더 나아가서는 금융, 의료나 출입 등 보안분야에서도 사용될 기술입니다.

그만큼 성장 가능성도 크며 공공사업에서 기술력이 더 뛰어나다고 마냥 다른 나라 기업의 제품을 사용하기보다는 국내 기술을 사용할 여지도 많다고 생각합니다. 국내 영상AI 기술에서는 알체라가 경쟁력이 있으니 충분히 투자 포인트가 된다고 판단됩니다.

알체라 위험요소

1. 적자기업

처음 부분에도 적었지만 아직 이익을 내는 기업은 아닙니다. 시장의 컨센서스로는 2020년 연간 예상 매출액은 64억원(94%YoY), 영업손실 15억원이 예상됩니다. 영업손실이 많이 줄어들어도 적자기 때문에 투자리스크가 있습니다.

다만, 이 추세대로라면 2021년에는 흑자전환이 예상되므로 분기별 실적을 눈여겨보다가 진입하는 것도 좋을 듯합니다.

2. 보호예수

알체라 보호예수 물량이 오는 1월21에 약 15.38%가량 풀립니다. 주식수로는 206만주 정도며 유동주식 대비로는 약 30%가량 될 것으로 보입니다.

지금 시장의 상황이 급격한 상승 이후 숨 고르기 중이며 조정기의 가능성도 크기 때문에 투자를 생각한다면 보호예수 물량이 어느 정도 소비되고 진정된 이후 시점을 고려하는 것이 좋을 듯합니다.

알체라 차트

상장이후 따따상을 기록하며 급격히 상승했지만 상장 15일 후 풀리는 보호예수 물량으로 조정을 받았습니다.

아직 적자를 보는 기업임에도 기대감으로 주가는 꽤나 높은 상태이며 만일 매수 생각이 있다면 짧게는 1월21일 이후 보호예수 물량 206만주가 어느 정도 소비된 이후, 길게는 올해 실적이 흑자전환되는 시점 정도가 매수 타이밍이 될 것 같습니다.

배당 배당기준일 배당락 이란?

dkdfl88 — Thu, 14 Jan 2021 23:25:43 +0900

배당 배당기준일 배당락 이란?

연말이 되면서 배당에 대한 이야기가 많이 들립니다.

배당, 배당기준일, 배당락에 대해서 알아보겠습니다.

배당

회사가 벌어드린 이윤을 주식을 가지고 있는 사람들에게 분배하는 것입니다.

배당기준일

이윤 분배를 위해서는 기준이 있어야 합니다. 주식시장에서는 특정 날짜를 지정하여 배당기준일로 하고, 이 날을 기준으로 주식을 소유한 사람들에게 배당을 분배합니다.

매년 마지막 날인 12월31일이 배당기준일이 되나 국내시장은 휴장이므로, 그 전날인 12월30일이 실질적 배당기준일이 됩니다.

배당락

결산기일이 지나서 배당을 받을 권리가 없어진 주가의 상태를 말합니다.

2020년을 기준으로 설명드리겠습니다.

2020년12월

12/31 : 12월의 마지막 날이나 휴장일

12/30 : 실질적 배당기준일, 하지만 주식은 매매후 D+2에 반영되므로 30일에 매입해서는 배당을 받을 수 없습니다. 그러므로 배당을 받기 위해서는 D-2인 12/28에 매입을 해야합니다. A기업에 대해서 주식이 없는 상태에서 12/28에 1주 이상을 매입하여도 배당을 받을 수 있습니다.

12/29 : 이미 12/28 기준으로 배당권리가 마무리 되었으므로 배당락일, 이날 주식을 매입해도 배당을 받을 수 없습니다.

12/28 : 이날 주식을 매입하면 D+2 날인 12/30(배당기준일)에 주식을 소유하게되어 배당을 받을 수 있습니다.

12/29, 12/30에 주식을 매입하여도 2020년을 기준으로 지급되는 배당은 받을 수 없습니다.

그렇다면 배당락일 전날에 주식을 매입 후 배당락일에 매도하면 하루만 소유하면서 배당이득을 챙길 수 있다고 생각하실 수 있습니다. 물론 그렇게 이익이 날 수도 있지만 케이스에 따라 배당락일에 배당이득보다 더 큰 하락폭으로 주가가 떨어질 수도 있으니 주의해야 합니다. (보통 배당주들은 배당락일 이후 주가가 하락하는 움직임을 보입니다.)

아래 2019년12월의 삼성전자 배당공시와 주가입니다.

12/31이 배당기준일이나 휴장이므로 12/30이 실질적 배당기준일이 되고, D-2 인 12/26까지 주식을 소유해야 하므로 잠시 올랐다가 배당락일 이후 소폭 주가가 빠지는 걸 볼 수 있습니다.

금융소득 종합과세 대상과 계산

dkdfl88 — Thu, 14 Jan 2021 23:24:37 +0900

금융소득(예적금 상품의 이자)

네이버 이자계산기를 예시로 이자과세 15.4%(소득세 14% + 주민세 1.4%)가 빨간 글씨로 표시된 것을 볼 수 있습니다. 이는 발생한 금융소득(이자)에서 15.4%를 금융기관에서 원천징수 후 저에게 돌려주겠다는 것입니다.

이자과세 항목에서 나머지 항목들인 비과세는 세금을 징수하지 않는다는 것이고, 세금우대는 일부 세금을 감면해준다는 뜻입니다.

세금을 줄이고 싶다면 3000만원까지는 세금 우대혜택(주민세만 1.4% 부과) 혜택이 있는 새마을금고, 신협, 수협, 농협 등의 제2금융권 상품을 이용할 수도 있습니다.

금융소득 종합과세 대상

세금우대 혜택을 누릴수 없는 일반인이라면 보통 15.4%의 세금을 내고있을 텐데요. 만일 금융소득이 2000만원을 넘어가는 경우라면 금융소득종합과세 대상에 해당합니다.(금융소득은 세전이자 입니다.) 여기서 금융소득은 예적금의 이자소득과 채권 등에 투자한 배당소득 등을 합친 금액입니다.

즉, 작년 예적금 이자금액과 배당소득을 합쳐 2000만원이 넘는다면 이미 15.4%가 원천징수 되었어도 추가로 올해 5월에 종합소득세 신고 및 납부를 해야합니다.

과정은 다음과 같습니다.

1. 금융소득(이자소득 + 배당소득)이 2000만원을 초과

2. 초과한 금융소득(금융소득 - 2000만원)만큼 근로소득에 합산되어 누진세율이 산정

3. 산정된 누진세율로 초과한 금융소득에 대해 세금납부 > 단 이자소득과 배당소득은 이미 원천징수가 되었기 때문에 (누진세율 - 원천징수세율)로 최종 세율이 결정되어 계산

아래는 국세청 블로그의 예시입니다.

1. 금융소득이 3000만원 발생한 A씨의 세금을 계산합니다.

2. A씨의 연말정산 당시 과세표준은 8,900만원 이였으나, 금융소득 2000만원을 초과한 1000만원이 합산되어 9900만원이 과세표준이 됩니다.

3. 과세표준 8,800만원 ~ 15,000만원 구간의 누진세율은 35%이며 A씨는 이 구간에 해당됩니다.

4. 초과된 금융소득 1000만원에 대해서 35%가 적용되어야 하나 이미 원천징수세율로 14%를 가져갔으므로 21%(35%-14%) 210만원을 세금으로 납부해야 합니다.

무상증자와 이후 주가 움직임 살펴보기

dkdfl88 — Wed, 13 Jan 2021 20:11:58 +0900

무상증자와 주가 살펴보기

기업들이 무상증자를 발표하면 주가는 바로 반응을 합니다. 왜 기업들이 무상증자를 하는건지, 주가는 어떻게 움직이는지에 대해 살펴보겠습니다.

무상증자

무상증자는 이름에서 느껴지듯이 자본이 늘어나거나 줄어드는 개념이 아닙니다.

주주가 추가를 납입할 필요 없이 주주들에게 무상으로 주식을 발행해주는 행위를 무상증자라 합니다.

그럼 '가진 주식이 꽁으로 늘어났으니 이득이 아니냐'라고 생각하시는 분들이 있지만 증가한 만큼 주식의 가격을 조정합니다. 즉, 1주를 가진 상태에서 해당 기업이 1:1로 무상증자를 실행한다고 하면 1주를 더 받게 되어 2주를 소유하게 되지만, 가격은 반절로 조정되기 때문에 결국 1주에서 2주로 늘어났을 뿐이지 전체 금액은 동일합니다.

그럼 기업이나 주주에게나 아무 의미 없이 주식수만 늘어나는 것 같은데 왜 하는 걸까요?

무상증자를 하는 이유

1. 재무건전성을 시장에 어필할 수 있다.

기업이 가진 자산은 자본과 부채로 나뉩니다.

이 중 자본에는 여러 항목이 있지만 무상증자를 통해 변경되는 항목은 '자본금'과 '자본잉여금'입니다.

기업이 상장 시 '1주당 액면가'와 '주식수'를 곱한 금액이 자본금이 되며, 이후 벌어들인 이익은 자본잉여금으로 누적됩니다.

만일 무상증자를 한다고 했을 때 (무상증자 하는 주식수)X(액면가) 금액만큼이 자본잉여금에서 자본금으로 이동하며 자본총계는 변화가 없습니다.

기업의 연결 재무제표 예시

보통 회사가 손실을 입으면 손실액만큼 자본잉여금에서 차감하므로 무상증자를 통해 자본잉여금을 줄여버리면 손실 시 자본잠식의 위험이 더 커지게 됩니다. (자본잠식은 손실액이 너무 많아 자본잉여금을 다 까먹고 자본금까지 까먹는 것을 말합니다.)

즉 무상증자로 자본잉여금을 줄여도 '우린 앞으로 잘 벌 거니까 문제없어'라고 시장에 어필하는 것입니다.

2. 주가 부양

요즘같이 유동성이 풍부한 장에서 무상증자가 발표되면 어떻게 될까요? 엄청난 손실을 보는 기업이 아니라면 호재인지 악재인지, 앞으로 미래 가치가 어떤지 파악하기도 전에 돈이 몰릴 겁니다.

1월13일 카페24에서 무상증자를 공시하자마자 바로 거래량이 터지고 상한가로 날아갔습니다.

무상증자가 호재인지 악재인지 모르지만 일단 사는사람 + 그런 사람들을 이용해서 치고 빠지기 위해 사는사람 등이 얽혀서 상한가를 친 것이죠.

14시30분쯤부터 바로 상한가로 날아갔다.

아래의 카페24 무상증자 공시를 보면 신주배정 기준일이 01월29일이므로 공시날 주식을 들고 있다고 주식을 주는 것은 아닙니다.

신주배정기준일인 1월29일 2영업일 전인 1월27일에 주식을 사야지 무상증자 대상에 포함되며, 실제 주식은 신주 상장 예정일인 02월22일에 계좌에 들어옵니다.

카페24 무상증자 공시

무상증자 후 주가 움직임

작년 사례로 와이엠티와 에스제이그룹을 살펴보겠습니다.

절대라는건 없으니 이렇게 움직일 수도 있구나 하고 참고 삼아 보시기 바랍니다.

와이엠티는 2020.06.11에 무상증자를 공시합니다. 아래 차트에 G라고 써진 날이며 당일에 바로 상한가를 칩니다. 그리고 아래 거래원별 순매매량을 보면 상한가 친 날에 기관과 외국인은 팔아서 수익실현하는 것을 볼 수 있습니다. 결과적으로 주가는 천천히 올라갔지만 당장 무상증자 소식에 매매 들어갔다면 며칠은 마음고생했을 듯합니다.

에스제이그룹은 아래 차트에 F부분인 2020.06.15에 무상증자 공시를 내고 장중에 상한가를 찍은 듯 보이나 12.54% 상승으로 끝났습니다. 하지만 와이엠티와 비슷하게 기업가치가 변화 없고 단발성 주가 상승에 기관과 외국인은 매도로 차익을 실현하며 주가는 점점 빠지는 것을 볼 수 있습니다.

물론 두 케이스 말고 결과적으로 공시날 이후 상승하는 경우도 있으나 굳이 트레이딩에 자신이 있으신 분이 아니면 들어갈 필요가 없다고 생각합니다. 하지만 평소 눈여겨보고 있고. 앞으로 미래가 있는 기업이라면 주가가 점프업 하는 변곡점이 될 수도 있으니 차분한 판단이 필요합니다.

6호선 연장(신내~구리~남양주) 언제 확정될까

dkdfl88 — Wed, 13 Jan 2021 13:52:15 +0900

6호선 연장(신내~구리~남양주) 언제 확정될까

2020년 말부터 구리~남양주의 교통 개발 호재들이 뉴스에 자주 등장하고 있는데 6호선 연장은 상황이 어떠한지 궁금해졌다.

‘구리시 한강변 도시개발사업'은 우선협상대상자로 KDB산업은행 컨소시엄이 정해지면서 슬슬 가시화가 되고 있으며, 왕숙 제3신도시는 GTX-B노선, 9호선 연장 등 호재들이 몰려서 발표되고 있다.

이런 상황에서 예전부터 지속적으로 언급은 있었지만 막상 제일 느리게 진행되는 6호선 연장(신내~구리~남양주)에 대해 현재 진행상황을 정리해본다.

거북이보다 느린 추진상황

아래 지식인 질문의 날짜를 보면 알 수 있듯이 2006년 부터도 6호선 연장에 대해 사람들이 궁금해왔다. 이미 15년이 지났음에도 진행을 하는 건지 안 하는 건지 확정이 되지 않았다.

왜 이리 지지부진한 걸까?

추진은 꾸준히 해왔지만 지속적으로 예비타당성 조사에서 점수가 낮아 무산됐으며, 6호선의 종점인 신내역 이후 신내~농수산도매시장~왕숙신설역~금곡~마석 으로 이어지는 노선을 추진해왔다.

당초 추진했던 6호선 연장노선

하지만, 추진 중인 마석방향 노선 역시 예비타당성 조사에서 수익성이 많이 떨어지고 노선이 겹치는 GTX-B노선이 확정되면서 경춘선로의 부담이 늘어나는 이유 등을 들고 20년 말쯤에 6호선 연장 추진 노선을 변경하였다. 아래 그림처럼 왕숙2지구의 신설역까지는 동일하지만 금곡~마석이 아닌 양정역세권을 지나 와부 방향으로 변경되었다.

남양주시가 변경한 6호선 연장노선

변경노선이 문제가 되는 이유

남양주시 의견은 경춘선 공용운영이 불가능하고, 기존 노선이 실현 가능성이 없어 변경했다고는 하지만 잡음이 끊이질 않고 있다.

1. 양정역세권 특혜의혹

조광한 남양주시 시장은 양정역세권 개발사업 진행부터 특혜를 주는 것이 아니냐는 의혹을 받았지만 이번에 노선 변경안으로 경의중앙선 양정역과 6호선 신설역까지 2개의 역을 양정에 주면서 더욱 의혹이 커지게 되었다.

2. 기존 계획 노선 주민들의 반발

당연한 이야기겠지만 기존 노선에 생활권을 가진 주민들의 반발도 거세다. 주민들은 남양주시청에 나가 시위하는 등 강경한 움직임을 보이고 있다.

3. 경기도와의 마찰

남양주시의 변경노선에 대해 경기도는 협의 없는 노선변경 구간에 대해서는 사업비 부담이 어렵다고 밝혔다. 반면 남양주시는 사업 무산 위기로 어쩔 수 없는 선택이었으며, 충분히 협의가 가능한 단계라는 입장이다.

큰돈이 들어가고 서울시·중랑구·남양주시·구리시가 모두 얽혀있어 각 단체의 협력이 필요한 만큼 이런 마찰은 공사 지연에 중요한 요인이 된다.

앞으로 진행상황

최근 조광한 남양주시장은 6호선 연장보다는 분당선-경춘선 직결연결에 주력하자고 SNS에 글을 남겼다. 아직 6호선을 포기한다는 말은 안 했으나 한발 빼는듯한 뉘앙스이며 6호선 연장을 관심 있게 지켜보는 입장에서는 좀 불안한 제스처이다. (그리고 남양주시에서는 애초에 마석으로 확정하여 진행하는 것은 아녔으며 구리를 거쳐 남양주까지 연장이 목표였다고 공시했다.)

하루라도 빨리 경기도-남양주시-남양주시민끼리 의견 투합하여 진행에 나섰으면 좋겠지만 아직도 갈길이 멀어 보인다.

계속 관심을 가지고 진행상황에 대해 업데이트하도록 하겠다.

마이데이터 및 마이데이터 사업 살펴보기

dkdfl88 — Tue, 12 Jan 2021 22:30:51 +0900

마이데이터 및 마이데이터 사업 살펴보기

요즘 뉴스에 <마이데이터> 란 단어가 자주 등장합니다.

카카오페이나 네이버파이낸셜 등의 빅테크 기업들이 마이데이터 사업(본인신용정보관리업)에 뛰어든다는 식의 기사들인데요, 여기에서 <마이데이터>에 대해서 정리해보겠습니다.

마이데이터

마이데이터를 직역하면 '나의 데이터'가 됩니다. 하지만 그런 좁은 의미의 개인 데이터를 의미하는 것이 아닙니다.

금융위원회에서는 “정보주체인 개인이 본인의 정보를 적극적으로 관리, 통제하고, 이를 신용관리, 자산관리, 나아가 건강관리까지 개인 생활에 능동적으로 활용하는 일련의 과정” 이라고 정의하고 있는데요 그렇게 와 닿지는 않습니다.

간단히 말해서 '자신의 데이터의 주인으로써 활용하는 과정' 정도로 이해하면 되겠습니다.

이전까지는 우리의 데이터를 기업들이 주로 활용했습니다. 여기에는 몇 가지 문제점들이 발생합니다.

데이터의 주인은 우리이지만 활용은 기업이 알아서 하며 수익도 기업이 모두 가져갑니다.

웹 사이트를 돌아다니면 본인의 활동기록으로 갖가지 본인의 관심사와 관련된 물건들의 광고가 올라오는 경험을 하신 적이 많을 겁니다. 이 것도 마이데이터 활용 사례입니다.

기업들은 각각 독립적으로 고객의 데이터를 가지고 있어 기업 간의 정보 불균형도 점점 심화됩니다. 기업의 규모가 클수록 가진 고객의 수가 많고 데이터가 늘어나므로 데이터를 활용하여 이익을 취하기 쉽고, 고객 확보 기회 또한 증가합니다. 큰 양극화가 발생할 수 있죠.

이런 문제들을 해결하기 위해 제안된 개념이 '마이데이터'입니다.

내 데이터의 주인은 '나'이고, 이걸 내가 허락한 기업들에게 공평하게 나눠주고 통합된 데이터로 각종 서비스를 이용할 수 있게 되는 것이죠.

마이데이터 사업에 뛰어드는 기업들

빅데이터가 기업들의 미래 먹거리로 대두되는 만큼 데이터를 통해 비즈니스를 할 수 있는 기회는 무궁무진합니다.

금융위원회는 마이데이터 사업을 정의하고 기준을 충족하는 일부 회사에 마이데이터 사업을 할 수 있도록 허가제도를 운영할 계획입니다. 이미 마이데이터 예비허가사업자로 금융사 21곳을 선정하였고, 오는 2월에 2차 마이데이터 예비허가사업자를 추가로 모집합니다.

국민, 농협, 신한, 우리은행 등의 기존 금융사와 네이버파이낸셜, 뱅크셀러드, NHN페이코, 카카오페이 등 비금융사 등 마이데이터 사업을 두고 고객 확보를 위해 경쟁이 치열할 것으로 예상됩니다.

쿠팡 관련주 살펴보기 (동방, KTH, KCTC, 미래생명자원, 인포마크)

dkdfl88 — Tue, 12 Jan 2021 21:23:27 +0900

쿠팡 관련주 살펴보기

쿠팡이 나스닥 상장을 위한 예비심사를 통과했다고 합니다.

상장 주관사인 골드만삭스를 통해 진행 중이며 예비심사를 통과하면 사실상 9부 능선을 넘은 것이라고 하니 행보가 기대됩니다.

그래서 이번 포스팅에서는 쿠팡의 나스닥 상장 배경과 국내 관련주에 대해서 한번 살펴보겠습니다.

이미 상장관련 국내 뉴스가 뜨면서 관련주들 중 일부가 날아갔는데요, 다음 기회에 탑승할 그 날을 위해 공부한다는 차원에서 참고 바랍니다.

왜 나스닥일까?

국내가 아닌 나스닥에 상장하는 이유가 궁금해서 찾아봤습니다.

정확하게 밝혀진 사실은 없지만 추측하기로는 다음 3가지 이유가 있습니다.

1. 미국 증시에서 기업가치를 제대로 인정받을 가능성이 높다.

> 국내에는 비슷한 업종이 없으며, 매출은 크게 상승하고 있지만 여전히 적자 기업이므로 국내 공모가 산정 시 불리할 수 있다.

쿠팡의 매출은 폭발적으로 늘고있다.

2. 1번과 이어지는 이유로 쿠팡의 롤모델인 <아마존>이 이미 미국에서 성공을 거두었다.

3. 추가적인 주가 상승 여력 또한 미국 증시가 유리하다.

> 쿠팡은 글로벌 네임드 투자자인 소프트뱅크 그룹의 손정의 회장이 투자하고 있는 만큼 미국 증시 상장이 유리할 수 있다.

그래서 뭘 사야 하는데?

이미 관련주가 실시간 검색어에 등장했다는 것에서 보듯이 관심이 이미 쏠려있고 주가는 날아간 상태입니다.

섣불리 진입하기보다는 절대라는 것은 없으니 이번 상장이 고꾸라져서 주가가 꺾이거나 추가 진입기회가 있을 때를 노리는 것이 좋을 것 같습니다.

01/12 기준 쿠팡 관련주들을 보시면 쿠팡과 관련도가 높은 기업일수록 크게 상승했습니다. PER를 보면 실제로 수익이 나고있는 회사가 아니거나 고PER의 회사임에도 쿠팡과 엮은 테마로 주가는 크게 상승한 것을 볼 수 있습니다. 기업마다 케바케겠지만 쿠팡과의 시너지나 비즈니스에 대한 확신이 없다면 장투는 피하는 것이 좋을 듯합니다.

01/12 기준 쿠팡 관련주

위 종목들이 쿠팡과 어떻게 관련되어 있는지에 대해 정리했습니다.

물류 관련

- 동방 : 물류 전담 운송 협력사

- KCTC : 쿠팡과 물류 및 창고 업무 제휴

- 오텍 : 쿠팡의 물류차 생산

- 태경케미컬 : 쿠팡에 드라이아이스 공급

결제 관련

- 세틀뱅크 : 쿠팡, 카카오페이, 배민등에 결제 서비스 및 플랫폼 공급

- 나이스정보통신 : 쿠팡을 고객사로 둔 PG서비스사

제품 관련

- 흥국에프엔비 : 쿠팡에 간편식품 공급

- 미래생명자원 : 쿠팡 반려동물 전문 브랜드 '탐사'의 제조업자개발생산(ODM)으로 피부, 관절, 면역 3가지 기능성에 대한 트릿과 과립 제품을 공급

OTT 관련

- KTH : OTT서비스인 쿠팡플레이의 영화 콘텐츠 부문 협업

- 알로이스 : OTT디바이스 전문기업

앞으로 지켜볼 것

커머스 시장에서 쿠팡이 차지하는 위치가 대단히 높은만큼 나스닥에 상장할 수 있다는 기사로도 국내 주식시장에 큰 영향을 줬습니다. 30% 가까이 상승한 종목이 5개나 되네요.

앞에서 말했듯이 이미 '쿠팡 나스닥 상장'의 재료로 기대해볼 수 있는 먹거리 잔치는 끝난 듯 합니다. 오늘 이후 추가 상승을 기대하고 저 종목에 투자하시는 야수의 심장을 가지신 분들도 계시겠지만... 저는 해당이 안됩니다.

(상승폭이 크지 않은 기업 중 태경케미컬은 신선배달의 증가나 여름 수혜주로 지켜보고는 있었습니다. )

이번 쿠팡 관련주 주가 움직임을 참고 삼아서 앞으로 상장이 예상되는 11번가, 위메프, SSG닷컴 등의 커머스 기업의 관련주를 공부해봐야겠습니다.